截至2019年1月26日，有8家券商在2018年對股票質押進行減值，累計計提金額超23億元。預計將有更多券商在2018年報中對該業(yè)務計提減值。

　　《財經(jīng)》記者張建鋒王穎|文陸玲|編輯

　　2018年以來，隨著A股市場行情持續(xù)低迷，股票質押業(yè)務爆雷成為資本市場的敏感詞。

　　而作為股票質押業(yè)務的主要承接方，部分券商的日子不太好過，已有多家券商開始計提該業(yè)務減值準備。據(jù)《財經(jīng)》記者不完全統(tǒng)計，截至2019年1月26日，有8家券商在2018年對該業(yè)務進行減值。其中，興業(yè)證券(601377)因長生生物股東股票質押業(yè)務計提4.51億元。

　　“未來將有更多券商在2018年報中對該業(yè)務計提減值?！币晃蝗倘耸扛嬖V《財經(jīng)》記者。

　　也有券商第一時間通過起訴進行維權。2019年1月23日，招商證券(600999)對外公告，依法對ST康得新(002450)股東康得集團提起訴訟，要求其償還債權本金1億元，支付利息、違約金并承擔訴訟費和實現(xiàn)債權的費用。

　　其實早在2018年初，滬深交易所就開始對股票質押率上限做出限制，以防控風險。隨后，縮減規(guī)模成為大部分券商的選擇。不過隨著各方紓困資金的陸續(xù)到位、質押新規(guī)開始“松綁”，股票質押風險已開始緩解，也有券商開始逆勢擴張。

　　興業(yè)證券踩雷長生生物

　　計提股票質押減值的券商中，因受累于長生生物(現(xiàn)*ST長生(002680)，002680.SZ)的興業(yè)證券備受市場關注。近日，該公司計提資產(chǎn)減值準備共計6.51億元，已超過公司最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10%。

　　上述計提將減少興業(yè)證券2018年利潤總額6.51億元，減少凈利潤4.88億元，占公司2018年前三季度凈利潤7.27億元的比例為67.12%。

　　6.51億元計提中，興業(yè)證券對買入返售金融資產(chǎn)中的四筆股票質押式回購交易業(yè)務累計計提減值準備共計6.08億元，涉及質押股票分別為長生生物、中弘股份(現(xiàn)已退市)、金洲慈航(000587)和金龍機電(300032)。

　　上述四家公司中，興業(yè)證券受長生生物拖累“最深”。長生生物股東張洺豪在興業(yè)證券辦理股票質押式回購交易業(yè)務，融資規(guī)模6.3億元。興業(yè)證券將該筆業(yè)務2018年計提減值準備4.51億元。

　　興業(yè)證券受長生生物拖累“最深”

　　“張洺豪將股份質押給興業(yè)證券時，長生生物業(yè)績還較為亮麗，當時有幾家券商都盯著該筆業(yè)務。2018年7月份疫苗事件爆出后，該公司股價連續(xù)跌停，興業(yè)證券意識到風險，遂要求張洺豪補充質押7336.24萬股，其很爽快就答應了?！币晃唤咏鲜鲑|押業(yè)務的人士對《財經(jīng)》記者表示。

　　但隨后疫苗事件發(fā)酵和監(jiān)管層的介入，讓長生生物迎來了退市，股價也一瀉千里，加之隨后因大盤低迷監(jiān)管層不建議券商強平質押股票，興業(yè)證券采取了計提減值處理該筆業(yè)務。

　　《財經(jīng)》記者注意到，2017年5月份，張洺豪將所持長生生物4490萬股、3000萬股股份質押給興業(yè)證券，質押到期日為2019年4月3日、2019年3月12日。

　　彼時的2017年一季度，長生生物營業(yè)收入2.25億元，同比增長38.90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.91億元，同比增49.63%。

　　2019年1月16日，收到退市決定的長生生物復牌后連續(xù)兩天跌停，17日公司股價收盤于每股3.55元。

　　截至2018年7月25日，張洺豪質押給興業(yè)證券1.67億股，按照2019年1月17日收盤價計算，上述質押股份市值為5.93億元。

　　一位市場人士對《財經(jīng)》記者表示，已明確退市的長生生物股價繼續(xù)下跌是大概率事件，張洺豪質押給興業(yè)證券的股份市值繼續(xù)縮水可能性較大，該業(yè)務后續(xù)是否繼續(xù)計提減值尚難判斷。

　　因中弘集團持有的中弘股份股票被司法凍結，觸發(fā)協(xié)議約定的提前購回條款，中弘集團未履行購回義務，且中弘股份退市，導致興業(yè)證券2018年對該筆融資規(guī)模2.1億元的股票質押計提減值準備5483.40萬元。

　　同時，興業(yè)證券對盛運環(huán)保(300090)、金龍機電股票質押2018年分別計提減值6581.06萬元、3554.00萬元。

　　“股票質押業(yè)務是證券公司服務實體經(jīng)濟的一種手段。隨著市場環(huán)境的變化，在2017年下半年公司就已經(jīng)注意到股質業(yè)務的潛在風險?！迸d業(yè)證券回復《財經(jīng)》記者表示，在2018年初針對該業(yè)務制定了“壓規(guī)模、調結構”的方針，并進一步完善相關風控制度。

　　券商計提減值不斷

　　除興業(yè)證券外，因股票質押爆倉而踩雷的券商不在少數(shù)，多家券商已對該業(yè)務計提減值。

　　1月10日，太平洋(601099)單項計提資產(chǎn)減值準備共計9.72億元，涉及商贏環(huán)球(600146)、勝利精密(002426)等九只股票質押業(yè)務。

　　其中，因標的股價連續(xù)下跌，導致履約保障比例跌破處置線，觸發(fā)協(xié)議約定的提前購回條款，達孜縣恒盛股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)和江蘇隆明投資有限公司未履行購回義務，太平洋對商贏環(huán)球股票質押業(yè)務計提資產(chǎn)減值準備3.37億元。

　　上述計提總額將減少太平洋2018年度利潤總額9.72億元，減少凈利潤7.29億元。2018年前三季度，太平洋歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.77億元。

　　此外，西部證券(002673)2018年上半年因樂視網(wǎng)(300104)股票質押計提資產(chǎn)減值準備1.22億元。2018年前三季度，國海證券(000750)累計計提買入返售金融資產(chǎn)減值準備3037.03萬元。

　　2018年7月-12月，中原證券(601375)對買入返售金融資產(chǎn)中的三筆股票質押式回購交易業(yè)務單項計提減值準備共計1.7億元，涉及的質押股票分別為新光圓成(現(xiàn)ST新光(002147)，002147.SZ)、神霧節(jié)能(000820)和銀禧科技(300221)。

　　上市券商資產(chǎn)減值計提情況梳理(不完全統(tǒng)計)

　　券商計提減值金額其中：買入返售金融資產(chǎn)計提減值金額涉及兩融或股票質押標的

　　太平洋9.72億元9.47億元商贏環(huán)球、勝利精密、當代東方(000673)、盛運環(huán)保、眾應互聯(lián)(002464)、天神娛樂(002354)、美都能源(600175)、美麗生態(tài)(000010)、*ST廈華(600870)

　　興業(yè)證券6.51億元6.08億元長生生物、中弘股份、金洲慈航和金龍機電

　　方正證券(601901)4.71.11億元南京新百(600682)、上海萊士(002252)、樂視網(wǎng)、鵬起科技(600614)、“金樂融”微質押

　　中原證券2.16億元1.7億元ST新光、神霧節(jié)能、銀禧科技

　　西部證券1.75億元1.22億元樂視網(wǎng)

　　國海證券3912.75萬元3037.03萬元——

　　長江證券(000783)2.9億元7537.58萬元堅瑞沃能(300116)、利源精制(002501)

　　光大證券(601788)5.53億元3.19億元*ST華信(002018)、興源環(huán)境(300266)、銀禧科技

　　數(shù)據(jù)來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)公開資料整理。

　　方正證券于2019年1月23日公告，2018年計提各項資產(chǎn)減值準備共4.7億元，減少年度凈利潤3.5億元，已達到最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10%，涉及股票質押標的樂視網(wǎng)、鵬起科技等。

　　長江證券2018年度計提資產(chǎn)減值準備規(guī)模2.94億，其中股票質押業(yè)務計提減值7537.58萬元，涉及股票質押標的堅瑞沃能、利源精制。

　　“開展股票質押業(yè)務的券商較多，由于部分券商規(guī)模較大或單項計提金額未達到披露標準，目前尚未披露計提，預計將有更多券商在2018年報中披露該業(yè)務減值情況。”一位券商人士告訴《財經(jīng)》記者。

　　目前，多家券商手中部分質押股票業(yè)務形勢不樂觀。

　　2017年10月份，中弘股份控股股東中弘卓業(yè)將其所持公司1.66億股股份因融資質押給東吳證券(601555)，質押到期日為2018年10月10日，目前已退市的中弘股份將給東吳證券2018年業(yè)績造成什么影響尚待揭曉。

　　2018年12月7日復牌后股價連續(xù)暴跌的上海萊士，其股價2019年1月17日每股收盤于7.12元，相對于停牌前2018年2月22日19.54元收盤價，跌幅高達63.56%。

　　《財經(jīng)》記者注意到，截至2018年12月18日，上海萊士控股股東萊士中國持有公司1.51億股，累計質押股份數(shù)量為1.5億股，股票質押率為99.34%。在當月7日，萊士中國為第三方融資提供補充質押，將所持上海萊士1370萬股股份質押給招商證券。此外，湘財證券、江海證券、國泰君安(601211)、國海證券、東北證券(000686)等券商都涉及該公司股票質押業(yè)務。

　　2019年1月份，東興證券(601198)因ST新光股票質押糾紛，起訴該公司股東虞云新，要求其清償融資款本金6.99億元，并支付相應利息、違約金及實現(xiàn)債權的費用合計1.22億元。1月17日，ST新光每股收盤于2.98元，相對于2016年10月份上述業(yè)務辦理時每股14元左右價格，跌幅高達78.71%。

　　日前招商證券對外公告，因所持ST康得新股票質押違約，公司對康得集團提起訴訟，請求其償還債權本金1億元及利息、違約金等費用。值得注意的是，截至1月25日，康得集團質押的股票已經(jīng)接近其持有股份的99.45%，能夠再次質押的股票已所剩無幾。

　　更有甚者，有券商因為股票質押業(yè)務而直接成了上市公司股東。因*ST毅達(600610)控股股東大申集團無力履行回購合約，信達證券成為該公司第一大股東。

　　發(fā)展戰(zhàn)略分化

　　弱市行情下，監(jiān)管層早已開始關注股票質押風險，縮減規(guī)模成為不少券商的選擇。不過，在各方救市情況下，股票質押危機開始緩解，也有部分券商趁機擴大市場。

　　“分不同情況，如踩到了長生生物這種，真是運氣不好。但如因質押比率過高而爆倉，就是風險控制的問題?！币晃蝗倘耸糠治鲋赋?，現(xiàn)在券商對質押的風控，比證監(jiān)會的要求更嚴格一些，增加了一些不做質押客戶的類別，比如ST股票、虧損客戶等等。

　　其實，監(jiān)管層早已看到其中風險。2018年1月，滬深交易所和中國結算發(fā)布的股票質押新規(guī)，對質押率、質押比例等方面劃定“紅線”。

　　但隨后由于大盤低迷，“股票質押爆倉”成為資本市場的高頻詞匯。2019年1月18日，滬深交易所發(fā)布《關于股票質押式回購交易相關事項的通知》，股權質押新規(guī)中多項“緊箍咒”得以放松。

　　松綁主要體現(xiàn)在兩方面：一是股東質押回購違約可延期超過3年;二是新增質押的融資如全用于償還違約合約債務，允許不適用股票質押新規(guī)中關于單一融出方及市場整體質押比例上限等限制。

　　在華泰證券(601688)看來，制度旨在防范和化解股票質押回購風險，預計制度放松不會引致券商盲目放大業(yè)務規(guī)模，未來股票質押規(guī)模仍將延續(xù)邊際收縮趨勢。

　　多數(shù)券商2018年以來主動壓縮了股票質押融資業(yè)務規(guī)模。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年從事股票質押業(yè)務的97家券商中，有72家在2018年選擇了戰(zhàn)略收縮，其中40家總質押股數(shù)的縮減幅度超過50%。

　　如天風證券(601162)從2017年25.48億股縮減至2018年的2.19億股，降幅逾90%。而2017年以191.03億股質押股數(shù)排名第一的中信證券(600030)，則縮減了百億規(guī)模，在2018年以65.8億股位列行業(yè)第四。

　　東北證券2018年上半年的股票質押式回購交易業(yè)務待回購余額為141.25億元，其中以自有資金作為融出方參與股票質押式回購交易業(yè)務待回購初始交易金額52.06億元，同比下降23.69%。

　　不過，也有少數(shù)券商選擇逆市擴張。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年券商總質押股數(shù)相對于2017年增加的有21家，增幅超50%的有13家，多以中小券商為主。如中航證券2018年總質押股數(shù)為8.73億股，相對于2017年4991萬股，增幅高達16.5倍。大券商身影也閃現(xiàn)其中，申萬宏源(000166)2018年總質押股數(shù)為81.4億股，同比增14.33%。

　　隨著業(yè)務的增加，部分券商股票質押利息收入也水漲船高。2018年總質押股份數(shù)同比增42%的浙商證券(601878)，2018年上半年股票質押回購利息收入為1.45億元，同比增幅高達190%。同樣，股票質押業(yè)務大幅增長的國都證券，2018年上半年股票質押式回購利息收入為3513.4萬元，同比增長45.05%。

　　“現(xiàn)在質押業(yè)務競爭比較激烈，不僅是券商內部在競爭，還涉及到銀行資金?！鼻笆鋈倘耸垦a充道，如果條件不是很優(yōu)厚，在市場上其實沒什么競爭力。

　　另一位券商人士對《財經(jīng)》記者表示，行情不好時，逆勢擴張股票質押業(yè)務的券商面臨一定風險，但后續(xù)如市場啟動，則該類券商股票質押利息收入將會增加，目前也不失為一個好時點。

　　在前述券商人士看來，目前最令各大券商頭疼的，就是對爆倉股票的后續(xù)處理。

　　1月18日，深交所發(fā)布的《2018年度股票質押回購風險分析報告》顯示，股票質押違約后，出資方主要通過加強協(xié)商、補充擔保、合同展期等多種渠道解決，實際需違約處置的金額較小。2018年以來，兩市通過二級市場賣出處置合計金額114億元，日均賣出0.5億元，約占兩市股票日均成交額的萬分之一。

　　“現(xiàn)在強制平倉還是比較少，證監(jiān)會也不鼓勵強制平倉?！彼硎?，目前采取的方式主要有：一是等一等看股價有沒有回升，二是要求客戶增加保證金或者用其他資產(chǎn)進行擔保。如果客戶用其他資產(chǎn)進行抵押，能夠確保沒什么風險的話，內部還可以做延期處理。

　　自2018年10月中旬起，公開宣告的紓困基金已超過4000億元。隨著各方紓困資金的陸續(xù)到位，股票質押風險已有緩解，券商對該業(yè)務發(fā)展策略也備受關注。

　　深交所發(fā)布的股票質押大數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，深滬交易所股票質押回購質押股票總市值20010億元，占兩市股票總市值的4.6%。在2018年初達到峰值后，至今余額距最高點降幅超過26.9%。

　　浙商證券證券部一位人士對《財經(jīng)》記者表示，后續(xù)如果行情沒有大的變化，公司將會保持目前股票質押業(yè)務的發(fā)展態(tài)勢。

　　值得注意的是，2018年6月份，浙商證券更新融資融券業(yè)務、股票質押式回購業(yè)務和應收款項的減值準備計提方法。其中，股票質押式回購變更前減值計提比例為1.5%，變更后計提比例為0.7%。

　　一位券商人士表示，計提政策的變更，為浙商證券擴大股票質押業(yè)務提供了更多的操作空間。