在“雷達(dá)雙雄”文武斗鬧得天翻地覆之時，風(fēng)波中的大股東德豪潤達(dá)上半年的業(yè)績表現(xiàn)與經(jīng)營能力無疑成為備受關(guān)注的焦點。

　　財報顯示，2014年上半年，德豪潤達(dá)實現(xiàn)總營收19.35億元，雖同比增長42.98%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為3281萬元，同比下滑35.03%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤則為-1796.44萬元，同比大降546.91%。

　　值得注意的是，半年報中，計入當(dāng)期損益的政府補助收入高達(dá)6443.08萬元。這意味著，如果沒有這一部分的政府補貼，德豪潤達(dá)上半年的虧損狀況將更為難堪。

　　2009年以來，中國各地政府加大LED產(chǎn)業(yè)扶持力度，一系列財政補貼政策應(yīng)運而生，引發(fā)了各方資本的蜂擁。在此背景下，德豪潤達(dá)結(jié)束了單一經(jīng)營小家電的業(yè)務(wù)模式，開始向LED行業(yè)轉(zhuǎn)型進發(fā)。時代周報記者統(tǒng)計近六年來的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2009年至今，德豪潤達(dá)計入期末報表損益的政府補助累計高達(dá)110858.4萬元，同期累計實現(xiàn)的凈利潤卻僅為85652.26萬元，政府補貼比凈利潤足足高出2.5億。由此可見，11億的政府補助粉飾了德豪潤達(dá)的經(jīng)營業(yè)績，成為其扭虧為盈的不二法寶。德豪潤達(dá)嚴(yán)重的“補貼依賴癥”可窺一斑。

　　實際上，“雷達(dá)戀”由最初的情意相投急速演變，走向魚死網(wǎng)破的撕斗，不過短短19個月之間。當(dāng)初吳長江拱手出讓股權(quán)，王冬雷出人意料打入雷士，有賭徒之稱的吳長江，與同樣有賭性的王冬雷結(jié)為盟友，這從一開始便注定是個更大的賭局。輸贏的關(guān)鍵，在于王冬雷能否讓德豪潤達(dá)和雷士照明按照原本的設(shè)想實現(xiàn)在LED產(chǎn)業(yè)鏈上的有效整合。不過，在“雷劇”不斷的當(dāng)下，德豪潤達(dá)想急尋出?？谄平饨?jīng)營困局，似乎仍有很長一段路走。

　　六年獲補貼11億

　　日前，德豪潤達(dá)發(fā)布2014年上半年報。今年上半年，德豪潤達(dá)實現(xiàn)營業(yè)收入19.35億元，同比增長42.98%。然而，盡管營收上實現(xiàn)高幅增長，但德豪潤達(dá)的盈利能力卻耐人尋味。報告期內(nèi)，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3870.25萬元，同比下降23.36%。

　　依照會計算法，“歸屬于上市公司股東的凈利潤=扣非后凈利潤+非經(jīng)常性損益”，而非經(jīng)常性損益包括非流動資產(chǎn)處置損益、計入當(dāng)期損益的政府補助等。因此，如果凈利潤為正，而扣非后凈利潤為負(fù)，且“扣非后凈利潤+計入當(dāng)期損益的政府補助金額”為正時，那么政府補助是其扭虧為盈的“依賴”。有意思的是，上半年德豪潤達(dá)計入當(dāng)期損益的政府補助收入高達(dá)6443.08萬元。換句話說，若不是政府補助，其上半年的虧損則將達(dá)到2572.83萬元。

　　據(jù)近六年來的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自2009年至今年上半年，德豪潤達(dá)計入當(dāng)期損益的政府補助金額分別為810.03萬、26956.04萬、31026.44萬、22422.39萬、23200.39萬以及6443.08萬，累計計入期末報表損益的政府補助高達(dá)110858.4萬元，同期累計實現(xiàn)的凈利潤卻僅為85652.26萬元，政府補貼比凈利潤足足高出2.5億。也就是說，11億的政府補助起到了“增厚業(yè)績”的作用，粉飾了德豪潤達(dá)的經(jīng)營業(yè)績。

　　而在此前，吳長江攻擊王冬雷和德豪潤達(dá)的一大主題，就是德豪潤達(dá)經(jīng)營狀況不佳，長期靠套取政府巨額補貼度日。就在剛剛過去的8月份，吳長江對外透露，德豪財務(wù)狀況很差，“崩盤都有可能”，一語道出了德豪潤達(dá)的經(jīng)營隱憂。

　　對于業(yè)績靠吃政府補貼扭虧的質(zhì)疑，德豪潤達(dá)董秘鄧飛向時代周報記者坦言，LED作為新興產(chǎn)業(yè)，政府大力扶植，推行相應(yīng)的補貼政策，補貼數(shù)額較高，這在行業(yè)是常態(tài)，這也是LED行業(yè)發(fā)展起來的必經(jīng)階段。尤其德豪潤達(dá)正處于起步階段，這個問題則顯得比較突出。

　　據(jù)了解，德豪潤達(dá)獲得的政府補助名目繁多，除了LED芯片生產(chǎn)項目重大產(chǎn)業(yè)化項目資助資金、MOCVD設(shè)備研究開發(fā)補貼資金、LED生產(chǎn)線補貼款等與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助外，還包含研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新補貼獎勵、省市財政補貼資金、進口設(shè)備補貼、進口設(shè)備貼息、重點企業(yè)項目補助金等與收益相關(guān)的政府補助，林林總總，多達(dá)十幾項。

　　近幾年，為了扶植LED產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，各地政府一直在推行補貼政策。揚州市政府于2009年開創(chuàng)了針對MOCVD進行現(xiàn)金補貼的先河，一度推行提供一臺MOCVD機補助1000萬人民幣，并以現(xiàn)金給付的政策，這吸引了LED企業(yè)如雨后春筍般冒出，各地政府紛紛效仿，養(yǎng)肥了不少MOCVD制造商，也推動了國內(nèi)MOCVD數(shù)量急劇增長。

　　據(jù)有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年，國內(nèi)LED外延芯片企業(yè)擁有的MOCVD僅為130臺，而到了2013年底，這一數(shù)量已經(jīng)增長到了1017臺，增長近8倍。然而，隨著LED產(chǎn)能的快速擴張并趨于飽和，自2011年開始，LED芯片產(chǎn)能開始過剩，價格一路下跌。補貼政策也開始日趨理性，國內(nèi)首個推行MOCVD補貼政策的揚州市政府也于2011年叫停發(fā)放MOCVD設(shè)備的采購補貼，LED企業(yè)自身的盈利能力則被迫切視為題中之義。