日前，停牌近一個月的廣東甘化(000576)剛復(fù)牌，便收到了公司董事長胡成中的辭職報告。該消息不管是對投資者來說，還是對正籌劃轉(zhuǎn)型軍工行業(yè)的廣東甘化來說，都有些突然。

　　值得關(guān)注的是，胡成中和他控制的德力西集團的股票質(zhì)押率非常高：德力西集團持有廣東甘化1.84億股，占比41.55%，其中1.8億股處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押比例為97.8%;胡成中個人持有的635萬股，也有633.75萬股被質(zhì)押，質(zhì)押比例為99.8%。

　　股票復(fù)牌董事長辭職

　　日前，廣東甘化正籌劃以6.6億元的價格收購軍工企業(yè)四川升華電源科技有限公司100%股權(quán)。這也是繼今年7月收購沈陽含能金屬材料制造有限公司45%股權(quán)后，廣東甘化第二次收購軍工資產(chǎn)。公司股票自9月17日開市起停牌。

　　停牌了近一個月后，10月10日，廣東甘化復(fù)牌。受公司轉(zhuǎn)型軍工行業(yè)的利好消息影響，當日公司股票漲停，收報6.38元/股，漲幅為10%。在這樣一個備受市場看好的勢頭上，公司當天卻收到胡成中的辭職報告。報告稱，胡成中因個人原因向董事會提出辭去董事長、董事及董事會下屬專門委員會委員職務(wù)，辭職后不再擔任公司任何職務(wù)。

　　值得關(guān)注的是，胡成中今年1月出任廣東甘化董事長，至今未滿一年。資料顯示，胡成中曾任樂清縣求精開關(guān)廠廠長，溫州德力西電器有限公司董事長，浙江德力西集團公司董事長?，F(xiàn)任德力西集團有限公司董事局主席兼CEO、中國德力西控股集團有限公司董事局主席兼CEO、江門甘蔗化工廠(集團)股份有限公司董事長。

　　廣東甘化表示，胡成中辭職后，在新任董事長選舉產(chǎn)生前，由公司副董事長施永晨代為履行董事長職務(wù)，直至新任董事長選舉產(chǎn)生日止。

　　股票質(zhì)押比例較高

　　除了突然辭職一事，最讓投資者吃驚的是，胡成中和他控制的德力西集團的股票質(zhì)押率非常高：德力西集團持有廣東甘化1.84億股，占比41.55%，其中1.8億股處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押比例為97.8%;胡成中個人持有的635萬股，也有633.75萬股被質(zhì)押，質(zhì)押比例為99.8%。

　　“股票質(zhì)押率高意味著廣東甘化資金面比較緊，需要資金周轉(zhuǎn)。廣東甘化經(jīng)歷轉(zhuǎn)型LED和大健康的失敗，加上近期兩項并購項目需資金進行后續(xù)經(jīng)營，公司存在較大資金壓力。”國盛證券江門堤東路營業(yè)部投資顧問黃志華認為，股票質(zhì)押比例高對公司未來發(fā)展存在比較大風險，首先，今年6月廣東甘化的股價為20多元，在隨后的短短3個月內(nèi)，股價最低跌至4.67元，跌幅高達76%，這不難看出質(zhì)押盤未來被強平的風險較高，而且一旦出現(xiàn)強平，對于現(xiàn)階段主營業(yè)務(wù)基本沒有持續(xù)造血能力的廣東甘化來說，風險自然會更大。再者，市場資金對于質(zhì)押比例較高的上市公司也會表現(xiàn)出一種回避的態(tài)度。

　　同時，消息稱廣東甘化大股東德力西集團的股票主要質(zhì)押給了國民信托等第三方機構(gòu)融資,而公司公布的6月份數(shù)據(jù)顯示，十大流通股東中，國民信托早在股價大跌前全身而退，似乎早有預(yù)料。黃志華說：“這一舉動證明第三方機構(gòu)不看好廣東甘化當時股價，認為股價被高估?！?/p>

　　公司業(yè)績持續(xù)虧損

　　日前，廣東甘化還披露了2018年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2018年1—9月凈利潤虧損4200萬元至3800萬元，同比下降32.45%—19.84%。公司表示，凈利潤出現(xiàn)虧損，主要是因為全資子公司廣東江門生物技術(shù)開發(fā)中心有限公司停產(chǎn)，需計提較大的資產(chǎn)減值準備和發(fā)放員工安置費，以及公司購買的“云信—弘瑞24號集合資金信托”產(chǎn)品出現(xiàn)較大虧損。

　　在主營業(yè)務(wù)持續(xù)沒有盈利，而轉(zhuǎn)型還未成型的情況下，廣東甘化的資金問題備受市場關(guān)注。黃志華說：“廣東甘化去年賣掉德力光電后獲得了3億元左右現(xiàn)金，這筆資金在今年第一季度已入賬，然而公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)沒有盈利，公司的流動資金也只會被慢慢消耗掉。”

　　廣東甘化披露的2018年半年度報業(yè)績報告顯示，今年上半年公司的現(xiàn)金和銀行存款約1.7億元，而投放在銀行理財產(chǎn)品的資金約有4.6億元，粗略計算，公司的流動資產(chǎn)總數(shù)為7億多元，只能勉強完成對沈陽含能和四川升華的收購。資料顯示，公司擬以1.8億元現(xiàn)金收購沈陽含能，6.6億元現(xiàn)金收購四川升華。

　　“完成對沈陽含能和四川升華的收購后，廣東甘化的流動資金基本掏空，這意味著手上的籌碼已被消耗完，未來，公司在升級轉(zhuǎn)型的路上要持續(xù)推進，后續(xù)是否會依靠大股東德力西集團的資金支持，還是通過資管渠道融資，或是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，這些都未能明確，所以說，廣東甘化的未來充滿了不確定因素?！秉S志華說。