雪萊特：攜手資深團隊布局機器視覺，無人機黑馬雄心初顯

　　雪萊特控股子公司曼塔智能擬出資5.1萬元與胡金暉、金龍、紀(jì)曉東合資設(shè)立深圳曼科人工智能技術(shù)有限公司(暫定)，曼塔智能占51%股權(quán)。攜手國內(nèi)資深團隊布局機器視覺，無人機智能化邁出重要一步。

　　新設(shè)立公司旨在組建一支以機器視覺、圖像處理為核心的人工智能團隊。參股自然人中，胡金暉、金龍均為游視公司(UCVR)主創(chuàng)核心，在圖像處理、機器視覺方面有著深厚的研發(fā)積淀和從業(yè)經(jīng)驗。

　　機器視覺是用機器代替人眼來做測量和判斷，通過計算機攝取圖像來模擬人的視覺功能，并實現(xiàn)人眼視覺的延伸。它包括成像、感知和理解三部分，是人工智能的重要前沿之一。

　　智能化是無人機的主流發(fā)展趨勢，而機器視覺既是智能化的必要前提，也是亟待技術(shù)突破的難點。上半年，大疆創(chuàng)新領(lǐng)先全行業(yè)推出具備初步機器視覺功能的精靈4，亞馬遜、英特爾也相繼收購機器視覺團隊。

　　短期來看，深圳曼科將加速公司無人機在視覺跟蹤、人臉識別、避障等功能上的升級完善;長期而言，曼科將在環(huán)境建模、認(rèn)知等人工智能領(lǐng)域進(jìn)行深入探索，為未來實現(xiàn)自主飛行、無人駕駛提供技術(shù)儲備。

　　曼塔智能S6已于8月閃亮登場。以全新芯片架構(gòu)(非高通平臺)為基礎(chǔ)，配合自主研發(fā)底層系統(tǒng)和工藝優(yōu)勢，S6在靚麗的機身下不僅實現(xiàn)了完善的相機功能，還拓展出更多玩法。我們認(rèn)為S6綜合素質(zhì)領(lǐng)先目前幾乎所有競品，將讓更多人感受到無人機的樂趣，有望成為首款現(xiàn)象級便攜無人機產(chǎn)品。

　　無人機等新興業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)，看好公司中長期發(fā)展前景：

　　立足“光照明”、“光健康”主題打造全系列光科技應(yīng)用，品牌及銷售渠道建設(shè)有望初見成效;與富順光電協(xié)同，開啟LED相關(guān)應(yīng)用新空間。

　　控股的曼塔智能無人機研發(fā)實力強，研發(fā)投入力度大，產(chǎn)能充裕。便攜新品S6已于8月發(fā)布，或?qū)⒊蔀樽耘乃{(lán)海市場的現(xiàn)象級產(chǎn)品。

　　已確立“內(nèi)生增長加外延發(fā)展”的發(fā)展模式，未來有望繼續(xù)圍繞消費電子、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)鏈上下游展開資本整合。

　　聚飛光電：受累智能終端增速放緩，1H15業(yè)績低于預(yù)期

　　競爭加劇，價格下跌壓縮毛利空間：1H15公司營收下滑，主要因為：1)2Q15智能手機出貨量增速持續(xù)下滑至11.60%，環(huán)比下降5.5%，平板電腦終端產(chǎn)品出貨量增速為負(fù)。而公司中小尺寸LED背光業(yè)務(wù)占比總收入85%，智能終端增速放緩影響公司整體業(yè)績表現(xiàn);2)國內(nèi)LED背光行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致LED背光產(chǎn)品價格下滑，壓縮產(chǎn)品毛利空間，拉低公司整體利潤表現(xiàn)。Gartner預(yù)估2015年全球智能手機市場增速僅為3.3%，所以我們預(yù)計2H15公司小尺寸背光業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)疲軟。

　　大尺寸背光、新業(yè)務(wù)有望支撐公司增長：1)公司的LED閃光燈和光學(xué)膜和大尺寸LED背光業(yè)務(wù)，相關(guān)產(chǎn)品性價比優(yōu)勢明顯維持較快增長勢頭，進(jìn)一步加強大客戶關(guān)系維護(hù)，市場份額持續(xù)提升，光學(xué)膜已經(jīng)小批量出貨、閃光燈下半年有望量產(chǎn);2)公司在7月公司收購Newinfo51%股權(quán)，獲得通信服務(wù)SBO運營牌照，進(jìn)軍跨境通信及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)服務(wù)，未來成長潛力較大。

　　投資建議：預(yù)計公司2015-2016年營收為11.01億元、12.88億元(原為15.37億元、23.50億元)。鑒于經(jīng)濟增速放緩背景下，手機、電視等終端需求增速放緩，公司業(yè)績受到不利影響，我們下調(diào)公司評級由“強烈推薦”至“推薦”。

　　風(fēng)險提示：智能終端出貨量增速放緩，LED產(chǎn)品價格繼續(xù)下滑