一、事件概述

　　近期,公司發(fā)布公告:公司完成非公開發(fā)行股票,發(fā)行價格為10.56元/股,發(fā)行數量為31,185,606股,募集資金總額為3.29億元,用于大亞灣商用LED超級電視自動化生產基地建設項目和補充流動資金項目。

　　二、分析與判斷

　　大股東大比例參與定增認購,彰顯公司未來發(fā)展信心

　　1、本次定增項目商用LED超級電視規(guī)劃產能為80,000平方米/年,項目建設期為3年,投產后前三年達產率分別為60%、80%、100%。根據公司測算,預計項目達產后首年實現營收將達到3.84億元,稅前內部收益率為19.55%。2、公司實際控制人林洺鋒認購本次定增股票數量為25,882,575股,認購金額為2.73億元,占本次定增募資總額比例為83%。需要說明的是,本次定增實際募資與非公開發(fā)行股票預案的募資總額存在差異的原因在于瀚信定增3號證券投資基金的申購為無效申購,不再是本次定增的最終發(fā)行對象。我們認為,本次定增表明大股東十分看好公司未來的發(fā)展前景。

　　公司的LED電視產品具備核心優(yōu)勢,技術領先,已實現批量化生產

　　公司產品在室內顯示領域具備核心優(yōu)勢和領先地位。公司于2014年在行業(yè)內率先推出0.8mm微小間距高密度LED顯示屏UTV0.8,還發(fā)布了“洲明U視界”標準商用超級電視。UTV0.8產品具有超大尺寸、超薄輕便、超細膩畫質、人性化設計、智能顯控等優(yōu)點,“洲明U視界”產品具有全高清畫質、優(yōu)異色彩表現、超長使用壽命、高效散熱零噪音、嚴格對外電磁干擾等特點。目前公司已經擁有LED超級電視批量化和標準化生產的實踐經歷,并且國家技術轉移南方中心公共服務平臺等客戶已經采用了“UTV0.8”與裸眼3D超級電視產品。

　　LED超級電視前景廣闊,將成為公司新的業(yè)績增長點

　　1、根據奧維云網的數據,2016年國內商用電視市場出貨量將達到342萬臺,同比增長3.6%,市場規(guī)模將達到70億。UTV0.8產品可廣泛用于110寸以上的超大屏幕商用電視機和數字告示顯示屏市場,“洲明U視界”可廣泛用于會議室、演播廳、機場、車站、商務大堂、展廳、商場、品牌店、家庭影院等場景。2、我們認為,本次定增募投項目的實施將進一步豐富公司的產品線,擴大公司的LED超級電視產能,提升公司的核心競爭力,成為公司新的利潤增長點。補充流動資金項目將優(yōu)化公司的資本結構,減少公司的財務費用,為公司業(yè)務增長和外延式擴張?zhí)峁┏渑娴牧鲃淤Y金,提升公司抵抗風險的能力。

　　三、盈利預測與投資建議

　　預計2016~2018年EPS為0.37、0.55、0.71元,當前股價對應2016~2018年PE分別為38.3X、25.9X、20.1X,維持公司“強烈推薦”評級。給予公司2017年35~40倍PE,未來6個月的合理估值為19.25~22.00元。

　　四、風險提示:

　　1、LED顯示屏行業(yè)競爭加劇;2、海外市場拓展不及預期;3、轉型力度不及預期。