供給端:芯片產(chǎn)能擴(kuò)張受限，封裝集中度顯著提升

　　通過(guò)瑞銀的數(shù)據(jù)顯示2015 年LED芯片端供給產(chǎn)能大約不到9.2 萬(wàn)平方英寸，預(yù)計(jì)2016 年僅將略微增長(zhǎng)，主要經(jīng)過(guò)2015 年產(chǎn)業(yè)深度洗牌，僅中國(guó)有約4000 家LED企業(yè)退出市場(chǎng)，而國(guó)外LED 芯片端大廠紛紛減產(chǎn)，其他繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)意愿收到明顯抑制，而中國(guó)由于實(shí)施供給側(cè)改革，對(duì)于芯片端的補(bǔ)貼予以收窄，更是抑制了芯片端的產(chǎn)能擴(kuò)張。

　　從供給端分析一:行業(yè)補(bǔ)貼正在收窄，大幅抑制LED 芯片產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張

　　十三五計(jì)劃不再將LED產(chǎn)業(yè)列入培植行業(yè)，上游芯片補(bǔ)貼正在逐步收窄。政府層面收窄補(bǔ)貼，將從產(chǎn)業(yè)鏈源頭抑制了LED 芯片產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，并且有望將補(bǔ)貼轉(zhuǎn)移至LED照明應(yīng)用端，則將從需求側(cè)拉動(dòng)LED產(chǎn)業(yè)鏈。

　　作為09 年的新興產(chǎn)業(yè)，LED產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，政府補(bǔ)貼在其中扮演了重要角色。公開(kāi)資料顯示，我國(guó)從2009 年開(kāi)始對(duì)LED 產(chǎn)業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼幅度很大。2013年從國(guó)務(wù)院到地方政府都相繼出臺(tái)政策大力推廣LED 產(chǎn)業(yè)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以三安光電為例，作為L(zhǎng)ED 行業(yè)“補(bǔ)貼一哥”，從2010 年到2015 年獲得各項(xiàng)補(bǔ)貼額度超30 億元。在2010 年，三安光電累計(jì)收到政府補(bǔ)貼達(dá)7 億多元，占比2010年凈利潤(rùn)的60%;2011 年的占比為86%;2012 年的占比為60%，2013 年的占比為45.7%，2014 年的占比仍在50%左右，2015 年的占比為28%。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士近期表示，經(jīng)過(guò)一輪洗牌后，政府補(bǔ)貼對(duì)象發(fā)生了變化:目前僅對(duì)那些能夠成為龍頭的企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，補(bǔ)貼面已然收窄，一些中小型企業(yè)再想拿補(bǔ)貼的可能性較小。在2015 年補(bǔ)貼取消后，企業(yè)新增產(chǎn)線機(jī)臺(tái)的投入則增加巨大，單臺(tái)MOCVD 的價(jià)格可達(dá)2000 萬(wàn)元左右，許多企業(yè)將無(wú)力承擔(dān)。

　　政府補(bǔ)貼收窄，意味著LED芯片端及封裝端的無(wú)序產(chǎn)能必然受到抑制，同時(shí)如果未來(lái)進(jìn)一步補(bǔ)貼LED照明應(yīng)用端，則從根本上改善LED整體產(chǎn)業(yè)供需格局，LED產(chǎn)業(yè)鏈有望整體受益而進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖。

　　隨著政府補(bǔ)貼范圍收窄，國(guó)內(nèi)LED芯片企業(yè)減少擴(kuò)產(chǎn)沖動(dòng)。

　　根據(jù)LEDinside 統(tǒng)計(jì)，截至2015 年全球MOCVD 機(jī)臺(tái)累計(jì)安裝量約3,130 臺(tái)，其中，大陸累計(jì)安裝數(shù)量達(dá)1,473 臺(tái)，占全球總量的47%，臺(tái)灣地區(qū)的機(jī)臺(tái)數(shù)量占全球總量約19%，日本的占比約15%，韓國(guó)比重約13%。

　　2015 年LED產(chǎn)業(yè)洗牌之后，大型芯片廠商紛紛調(diào)整產(chǎn)能，控制擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。晶電、CREE 從去年下半年開(kāi)始分別減產(chǎn)25%(晶電約有500 臺(tái)MOCVD，其中450 臺(tái)生產(chǎn)藍(lán)光LED，其余50 臺(tái)則以四元LED為主)。

　　同時(shí)三安光電年初終止了47 臺(tái)向德商的MOCVD采購(gòu)合約，晶電5 月徹底關(guān)閉璨圓產(chǎn)線，新世紀(jì)已有2～3年沒(méi)有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，今年也不會(huì)再加入新機(jī)臺(tái)。

　　由于在2015 年補(bǔ)貼取消后，新增產(chǎn)線機(jī)臺(tái)的投入變得非常大，單臺(tái)MOCVD 的價(jià)格達(dá)1500-2000 萬(wàn)元左右，許多企業(yè)并不能夠承擔(dān)。我們可以根據(jù)全球MOCVD主導(dǎo)廠商Aixtron 和Veeco(兩家廠商占據(jù)全球90%以上份額)今年目前僅約30臺(tái)訂單的情況獲得驗(yàn)證，今年新增產(chǎn)能大幅縮水。

　　不過(guò)同時(shí)也有消息披露，三安及華燦為獲得政府承諾的持續(xù)補(bǔ)貼，預(yù)期將把之前已采購(gòu)的MOCVD 臺(tái)機(jī)完成產(chǎn)能釋放，其中三安光電今年約新增80 臺(tái)(根據(jù)其9 月公開(kāi)信息，其總共擁有設(shè)備276 臺(tái)，目前約256 臺(tái)投入生產(chǎn)，其中約80 套產(chǎn)能逐步開(kāi)出)，華燦光電約15 臺(tái)，澳洋順昌近期也計(jì)劃進(jìn)行二次擴(kuò)產(chǎn)相當(dāng)于一期3倍產(chǎn)能，預(yù)計(jì)新增約60 臺(tái)機(jī)。

　　然而以上產(chǎn)能短期內(nèi)無(wú)法完全達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年底乃至明年年底才能逐步釋放，其約占全球產(chǎn)能5%，同時(shí)其他廠家暫無(wú)大幅擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。因此這部分?jǐn)U產(chǎn)將抵消全球落后產(chǎn)能的自然淘汰，而由LED 照明替代及小間距LED 市場(chǎng)帶來(lái)的需求增量正在引起供需缺口，因而不影響LED產(chǎn)業(yè)鏈整體反轉(zhuǎn)。