另外，受益于規(guī)模效應(yīng)提升，期間費(fèi)用率8.9%，較上年同期下降5.1個(gè)百分點(diǎn)。LED業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能將來(lái)自于廈門(mén)光電二期項(xiàng)目，目前53臺(tái)套4寸MOCVD設(shè)備正逐步釋放產(chǎn)能，預(yù)計(jì)項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)值40億元，凈利潤(rùn)6億元，綜合判斷，預(yù)估公司LED業(yè)務(wù)利潤(rùn)未來(lái)3年復(fù)合增長(zhǎng)率約11%，亦將好于同儕。

　　1Q16業(yè)績(jī)繼續(xù)快速增長(zhǎng)

　　1Q16三安光電實(shí)現(xiàn)收入11.8億元，YOY增長(zhǎng)27.2%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)4.6億元，同比增長(zhǎng)29.2%。受銷售結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利結(jié)構(gòu)變化及LED芯片毛利下降影響，當(dāng)季綜合毛利率39.1%，較上年同期下降約9.3個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)隨著產(chǎn)能逐步釋放，毛利率有望逐步恢復(fù)。

　　LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局長(zhǎng)期將趨于穩(wěn)固

　　2015年，中國(guó)LED芯片行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到130億元，同比增長(zhǎng)8.3%，LED芯片產(chǎn)量增長(zhǎng)達(dá)60%，反應(yīng)供需面均增長(zhǎng)迅猛，超過(guò)10芯片企業(yè)現(xiàn)已停產(chǎn)或退出。展望未來(lái)，LED芯片行業(yè)供給收縮明顯，競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，三安光電LED芯片龍頭地位亦更為穩(wěn)固。

　　積極布局化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)

　　砷化鎵、氮化鎵器件作為5G、下游需求空間巨大，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間超過(guò)百億美金，國(guó)內(nèi)嚴(yán)重依賴進(jìn)口。三安光電獲得大基金(入股9.1%)、國(guó)開(kāi)行助力，近期又以2.3億美元收購(gòu)環(huán)宇通訊半導(dǎo)體，資金技術(shù)能力進(jìn)一步加強(qiáng)。投入化合物半導(dǎo)體規(guī)劃產(chǎn)能3萬(wàn)片/月，目前已到位產(chǎn)能4000片/月，設(shè)備備試生產(chǎn)已完成，部分送樣產(chǎn)品已經(jīng)獲得認(rèn)證通過(guò)，未來(lái)有望形成業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　國(guó)星光電

　　2016年一季度，國(guó)星光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.59億元，同比增長(zhǎng)18.2%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.37億元，同比增長(zhǎng)8.4%。預(yù)計(jì)2016年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.84-1.09億，同比增長(zhǎng)0%-30%。

　　降價(jià)仍是LED封裝市場(chǎng)主題，龍頭企業(yè)或受益于市場(chǎng)集中度提升。數(shù)據(jù)顯示，近半年來(lái)(2015Q3-2016Q1)LED主流白光芯片價(jià)格下降超過(guò)20%;而LED器件進(jìn)出口價(jià)格也在過(guò)去一年下降了29%。據(jù)此認(rèn)為，產(chǎn)品價(jià)格下滑雖然一定程度上影響行業(yè)內(nèi)公司營(yíng)收，但是卻利好國(guó)內(nèi)封裝龍頭企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，割據(jù)市場(chǎng).

　　一方面，國(guó)外龍頭如歐司朗、飛利浦等收縮LED業(yè)務(wù)，國(guó)外替代空間廣闊;另一方面，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)持續(xù)退出市場(chǎng)，市場(chǎng)集中度提升。國(guó)星光電作為國(guó)內(nèi)第二大封裝企業(yè)，今年亦將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。目前公司封裝產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到4000kk/m，較去年底大幅增加40%以上，助力公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。

　　小間距LED市場(chǎng)爆發(fā)，享下游市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利

　　小間距LED下游市場(chǎng)需求火熱，根據(jù)小間距龍頭利亞德季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其一季度小間距訂單提升150%以上;此外伴隨小間距顯示屏點(diǎn)間距逐漸縮小，小間距顯示屏對(duì)封裝燈珠需求成倍增加(P1.0所需燈珠數(shù)量是P2.0四倍)。結(jié)合以上，預(yù)計(jì)16-18年小間距LED燈珠需求量將保持70%的復(fù)合增速。RGB器件部是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，國(guó)星光電作為全球第二大LED小間距封裝廠商，月產(chǎn)能僅次于臺(tái)灣億光。

　　鑒于國(guó)星光電已經(jīng)能夠量產(chǎn)0808小間距封裝器件，是國(guó)內(nèi)唯一能量產(chǎn)0808封裝器件企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，以及產(chǎn)業(yè)鏈均在國(guó)內(nèi)，具有成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)期未來(lái)有望獨(dú)享下游市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利。

　　廣晟旗下優(yōu)質(zhì)國(guó)企，佛山系照明平臺(tái)初成型

　　繼廣東國(guó)資委下屬企業(yè)廣晟公司成為國(guó)星光電實(shí)際控制人后，2015年廣晟又再入駐佛山照明，成為佛山照明大股東。短期來(lái)看，國(guó)星光電與佛山照明有望協(xié)同發(fā)展，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)可期;中長(zhǎng)期來(lái)看，廣晟平臺(tái)整合上、中、下游產(chǎn)業(yè)資源，發(fā)揮地域間企業(yè)間協(xié)同效應(yīng)，打通全產(chǎn)業(yè)鏈，打造LED大平臺(tái)。

　　澳洋順昌

　　澳洋順昌一季度盈利3891.25萬(wàn)元，看好三元鋰電轉(zhuǎn)型方向。受金屬基材價(jià)格及LED芯片價(jià)格走低影響，澳洋順昌一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.95億元(-18.81%)，歸母凈利潤(rùn)3891.25萬(wàn)元(-24.63%)，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為8588.05~12551.77萬(wàn)元(-35.00%~-5.00%，去年同期獲得收購(gòu)失敗賠償款4000萬(wàn)元非經(jīng)常性損益)。澳洋順昌通過(guò)外延并購(gòu)天鵬電源切入三元鋰電業(yè)務(wù)，有望受益行業(yè)景氣促業(yè)績(jī)爆發(fā)。

　　收購(gòu)江蘇綠偉鋰能，切入三元鋰電池領(lǐng)域

　　澳洋順昌以現(xiàn)金收購(gòu)并增資江蘇綠偉，最終控股47.06%股權(quán)。綠偉鋰能主要經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是天鵬電源，承諾未來(lái)三年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于3.6億元。天鵬電源深耕三元電池近十年，近兩年開(kāi)始重點(diǎn)發(fā)力新能源車用三元鋰電。三元電池預(yù)計(jì)將供不應(yīng)求，天鵬電源三元產(chǎn)能擴(kuò)張加速將率先受益。

　　今年國(guó)內(nèi)乘用車和物流車有望爆發(fā)式增長(zhǎng)將刺激三元電池需求翻番，而國(guó)內(nèi)一線企業(yè)三元產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)滯后，三元電池行業(yè)今年預(yù)計(jì)將出現(xiàn)供不應(yīng)求。天鵬電源目前老廠擁有0.5GWh三元產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年三季度可達(dá)1GWh，新廠3GWh產(chǎn)能預(yù)計(jì)明年年底全部達(dá)產(chǎn)。隨著三元產(chǎn)能爬坡和電動(dòng)車市場(chǎng)開(kāi)拓，預(yù)計(jì)天鵬電源未來(lái)兩年業(yè)績(jī)可達(dá)7000萬(wàn)元和2.5億元。

　　中長(zhǎng)期看好LED芯片二期和IGBT項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展

　　預(yù)計(jì)澳洋順昌傳統(tǒng)主業(yè)的物流供應(yīng)鏈與LED芯片等業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)2016年將穩(wěn)定在2.5億元左右，中長(zhǎng)期增量因素主要看目前正在推進(jìn)的LED芯片二期和IGBT項(xiàng)目，這將成為該公司傳統(tǒng)主業(yè)中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)來(lái)源。

　　洲明科技

　　雖然外間市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，洲明科技業(yè)績(jī)卻持續(xù)高速增長(zhǎng)。LED顯示屏行業(yè)市場(chǎng)分散，而隨著技術(shù)壁壘的提升，行業(yè)自然進(jìn)入了公司相互兼并階段。2015年洲明科技依靠產(chǎn)品更新?lián)Q代，小間距進(jìn)入業(yè)務(wù)上升期以及收購(gòu)雷迪奧拓展海外顯示屏市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)86.61%，并使利潤(rùn)增長(zhǎng)率大幅領(lǐng)先于營(yíng)收增長(zhǎng)率，說(shuō)明該公司發(fā)展了新的高利潤(rùn)業(yè)務(wù)方向。洲明科技前期在海外的品牌宣傳、布局效果初顯，海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)53.88%，外延式發(fā)展成果卓著。

　　小間距產(chǎn)品業(yè)績(jī)速增，助力公司發(fā)展

　　洲明科技開(kāi)發(fā)的LED小間距產(chǎn)品走在顯示技術(shù)替代潮前列，產(chǎn)品性價(jià)比、技術(shù)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)保證了其近三年70%的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率。隨著國(guó)內(nèi)小間距市場(chǎng)的擴(kuò)大以及顯示屏應(yīng)用逐步向民用領(lǐng)域拓展，面向高端會(huì)展方向的產(chǎn)品將更受歡迎，其2015年產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)122.61%。洲明科技專注細(xì)分領(lǐng)域，尋求差異化的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并推出具有高附加值的產(chǎn)品，其中2mm小間距產(chǎn)品是其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最強(qiáng)動(dòng)力。而該公司在海外的積極布局，將有利于開(kāi)拓海外小間距市場(chǎng)。

　　收購(gòu)雷迪奧，打造舞臺(tái)顯示租賃龍頭

　　2015年雷迪奧業(yè)績(jī)并表后，其利潤(rùn)占比達(dá)45.90%。雷迪奧深耕于歐美高端LED顯示租賃領(lǐng)域，面向舞臺(tái)、會(huì)展等大型場(chǎng)所提供LED顯示租賃屏服務(wù)，其定制化的創(chuàng)意屏占比高，保證了很高利潤(rùn)率。雷迪奧的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將在未來(lái)幾年繼續(xù)保持，洲明科技的海外創(chuàng)意屏業(yè)績(jī)也將不斷增長(zhǎng)。另外，洲明科技也將會(huì)嘗試開(kāi)拓國(guó)內(nèi)創(chuàng)意屏租賃市場(chǎng)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)外統(tǒng)一布局、共同增長(zhǎng)。

　　布局智慧城市，開(kāi)啟O2O模式

　　洲明科技研發(fā)的洲明公共智能照明控制系統(tǒng)(Unilumin1.1)，在提供道路照明服務(wù)的基礎(chǔ)上為智慧城市二級(jí)平臺(tái)提供安防監(jiān)控、智能定位、公共信息視頻播放、Wi-Fi微基站等智慧民生服務(wù)。目前該系統(tǒng)已具備量產(chǎn)能力，為轉(zhuǎn)型成為城市照明系統(tǒng)解決服務(wù)商提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，將可能成為未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。在室內(nèi)照明領(lǐng)域，洲明科技通過(guò)投資翰源照明、南電云商、艾瑟網(wǎng)絡(luò)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將銷售渠道延伸至線上，而培育多年的照明燈飾行業(yè)B2B第一平臺(tái)也已構(gòu)建完成。洲明科技實(shí)施的“互聯(lián)網(wǎng)+”策略，發(fā)展“照明O2O”，將有利于提升公司倉(cāng)儲(chǔ)能力，促進(jìn)銷售渠道多樣化。