報(bào)告關(guān)鍵要素:

LED通用照明保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),節(jié)能優(yōu)勢(shì)催生EMC等新型商業(yè)模式,促進(jìn)了商用照明市場(chǎng)的快速成長(zhǎng),同時(shí)家居市場(chǎng)也開始發(fā)力。維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí),建議關(guān)注商業(yè)模式新型的LED照明企業(yè)。

投資要點(diǎn):

2014年LED行業(yè)維持高成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。雖然背光應(yīng)用開始減速,但通用照明市場(chǎng)的開啟帶動(dòng)LED全產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)。LED照明產(chǎn)品光效提升、價(jià)格下降,銷量保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。下游產(chǎn)品價(jià)格和成本同步下降,企業(yè)盈利能力開始企穩(wěn)。

預(yù)計(jì)2015年LED產(chǎn)業(yè)上游將以整合為主,利好龍頭企業(yè)。隨著一批LED芯片和封裝企業(yè)退出,預(yù)計(jì)15年上游市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高。龍頭企業(yè)具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng),雖然產(chǎn)品價(jià)格仍將小幅下降,但盈利能力隨著開工率和良率提高將開始逐步回升。

下游LED照明市場(chǎng)快速啟動(dòng),商業(yè)模式創(chuàng)新助力企業(yè)騰飛。LED照明產(chǎn)品的技術(shù)含量高、使用年限長(zhǎng)、其經(jīng)濟(jì)效益體現(xiàn)在節(jié)能效果上,因而客戶更加重視照明企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)能力。

通過EMC、垂直電商等商業(yè)模式創(chuàng)新,新興品牌將避開傳統(tǒng)實(shí)體渠道紅海競(jìng)爭(zhēng),同時(shí)專注出口的企業(yè)能夠分享快速成長(zhǎng)的全球市場(chǎng)。

2015年投資策略:維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)LED照明保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),行業(yè)估值與歷史平均水平相當(dāng),維持“同步大市”投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注LED商用照明機(jī)會(huì),相關(guān)業(yè)務(wù)占比較大且商業(yè)模式新穎的企業(yè)更加受益;此外建議關(guān)注上游LED芯片和封裝龍頭企業(yè)以及部分核心材料的國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商。重點(diǎn)公司包括勤上光電、長(zhǎng)盈精密、康強(qiáng)電子等。