事件：

　　LED晶粒大廠晶電(2448)今(30)日與璨圓(3061)同步召開(kāi)董事會(huì)，通過(guò)換股合并案，預(yù)計(jì)以每3.448 股璨圓普通股換發(fā)1股晶電普通股。晶電副總經(jīng)理張世賢指出，晶電擬藉發(fā)行新股進(jìn)行股份轉(zhuǎn)換以合并璨圓，完成之后璨圓將成為晶電100%持股子公司。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、對(duì)行業(yè)的影響，優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局，強(qiáng)者恒強(qiáng)。此次晶電收購(gòu)璨圓是臺(tái)灣地區(qū)晶電橫向整合的重大舉動(dòng)，繼續(xù)優(yōu)化了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，晶電2013年?duì)I收規(guī)模222億新臺(tái)幣，璨圓43.7億新臺(tái)幣，此次整合規(guī)模較大，超出市場(chǎng)預(yù)期。LED行業(yè)上游芯片行業(yè)的洗牌和整合還會(huì)持續(xù)，龍頭公司會(huì)集規(guī)模、技術(shù)與專(zhuān)利等優(yōu)勢(shì)于一身，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　2、對(duì)晶電的影響，對(duì)大陸的戰(zhàn)略回應(yīng)。認(rèn)為大陸芯片龍頭近年來(lái)迅速崛起，在全球已占有重要市場(chǎng)地位，尤其是之前三安公布的200臺(tái)的產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃更讓其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手感到壓力，達(dá)產(chǎn)后三安將擁有350臺(tái)左右MOCVD，規(guī)模將接近晶電的385臺(tái)。臺(tái)灣上市公司融資擴(kuò)產(chǎn)較大陸難，因此晶電選擇股份換購(gòu)形式橫向整合璨圓，規(guī)模將達(dá)到488臺(tái)，此舉將帶來(lái)產(chǎn)能提升、成本管理、客戶(hù)整合與產(chǎn)品整合等效應(yīng)，并共同抵御中國(guó)晶片廠商三安光電所帶來(lái)的規(guī)模戰(zhàn)略威脅。

　　3、對(duì)三安的影響有兩點(diǎn)：

　　1) 三安原持有璨圓19.9%股權(quán)，此后三安可以將璨圓股份轉(zhuǎn)化成晶電股份(約占晶電3.1%左右)或者選擇出讓此部分股權(quán)。三安之前參股璨圓一部分意圖是出于對(duì)璨圓專(zhuān)利的整合和開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的預(yù)期，此次晶電對(duì)璨圓的收購(gòu)也表明三安意與璨圓發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的過(guò)程并不順利。

　　2) 此次整合對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的繼續(xù)優(yōu)化，行業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的洗牌，龍頭公司會(huì)迎來(lái)較好的盈利時(shí)期，三安作為大陸LED芯片龍頭，也會(huì)受益市場(chǎng)集中度的提升。

　　綜合：

　　此次整合超出預(yù)期，優(yōu)化了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，龍頭受益，但對(duì)大陸三安光電等芯片廠商后續(xù)與臺(tái)灣的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還要看其投產(chǎn)進(jìn)度和成本控制能力，我們會(huì)持續(xù)跟蹤?？春肔ED行業(yè)的成長(zhǎng)性。