（原標題：*ST德豪大刀闊斧整合資產(chǎn) 最困難時期正在過去）

*ST德豪（002005）近日連發(fā)多份公告，涉及關(guān)閉LED芯片工廠并計提大額資產(chǎn)減值準備，出售部分子公司股權(quán)資產(chǎn)，旗下的雷士照明股東會通過分紅方案等內(nèi)容，所有這些公告的指向均為保障公司2019年實現(xiàn)盈利，企業(yè)現(xiàn)金流也將大幅改善。

“過去幾年我們太難了，芯片行業(yè)嚴重過剩競爭慘烈，銀行對我們施壓抽貸，幸虧德豪潤達家底還可以，這次剝離整合后我們一下輕松了，可以說德豪潤達最困難的時候正在過去，我們未來的業(yè)務(wù)仍是大有可為?！?德豪潤達董事長王冬雷表示，他希望經(jīng)此番大手筆的剝離和整合，瘦身后的德豪潤達會是一家更加健康的德豪潤達。

痛定思痛

全線關(guān)閉LED芯片工廠

數(shù)十億投資LED芯片，給德豪潤達和王冬雷帶來過“高光時刻”，上市公司也曾一度獲得不錯的回報。但行業(yè)的過度補貼也導(dǎo)致了LED芯片的非理性投資，行業(yè)很快出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)能過剩和無序的低價競爭，LED芯片行業(yè)從“春天”直接進入了“寒冬”。

論技術(shù)，德豪潤達的芯片正裝技術(shù)處在國內(nèi)同行前列，倒裝技術(shù)則處在世界前列，作為行業(yè)先發(fā)者之一，德豪潤達推動了LED照明產(chǎn)品成本的持續(xù)下降，加快了LED照明的普及。因此面對寒冬，王冬雷本想堅持到行業(yè)出清的機會，但外部資金特別是來自銀行抽貸的壓力，以及上市公司盈利保殼的要求，迫使王冬雷最終做出全線關(guān)停芯片工廠的決定。

德豪潤達11月18日公告稱，截至今年9月末，公司已經(jīng)完成了LED芯片工廠生產(chǎn)人員的遣散、設(shè)備封存，工廠已經(jīng)停止生產(chǎn)運作。經(jīng)本次評估，LED芯片資產(chǎn)應(yīng)計提資產(chǎn)減值準備29.11億元，對應(yīng)調(diào)減2018年合并報表利潤總額。

除了LED資產(chǎn)外，根據(jù)Lumileds訴訟事項今年5月份判決裁定，德豪潤達應(yīng)當在2018年度確認該筆損失。上述兩項調(diào)整后，德豪潤達2018年凈利潤擴大至-39.67億元；今年三季報中的凈利潤則由-4.4億元降至-1.8億元。

本次計提還涉及到公司2018年年報審計保留意見所涉及的未決訴訟事項、LED芯片業(yè)務(wù)相關(guān)固定資產(chǎn)減值準備計提事項，經(jīng)這次調(diào)整后，德豪潤達2018年年報相應(yīng)的保留事項的影響也已經(jīng)消除。

重拾山河

小家電業(yè)務(wù)再出發(fā)

德豪潤達11月20日公告顯示，公司擬出售子公司中山威斯達全部股權(quán)，接盤方為中山市潤昌實業(yè)公司，交易作價2.47億元。由于中山威斯達主營公司小家電業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營，小家電業(yè)務(wù)為上市公司主業(yè)之一；為了保證小家電業(yè)務(wù)的完整性，中山威斯達的小家電業(yè)務(wù)資產(chǎn)包仍由上市公司控制和經(jīng)營，待過渡期結(jié)束后，小家電業(yè)務(wù)資產(chǎn)包將由上市公司或者指定的子公司承接出來獨立運營。

此外，德豪潤達還擬出售全資子公司德豪照明全部股權(quán)給Brilliant Lights (Dragon) Pte. Ltd，股權(quán)交易價格為4.9億元。

德豪潤達表示，出售中山威斯達交易預(yù)計為上市公司帶來約1.5億元稅前的收益，出售德豪照明將為上市公司帶來4.4億元稅前的收益，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得款項主要用于償還銀行貸款、補充公司的流動資金等。

王冬雷說：“我做小家電很多年了，對這行太熟了，小家電也一直是公司的主要利潤來源之一，公司的小家電以出口為主，其中咖啡機、面包機在國際市場占有率不低，隨著中美貿(mào)易摩擦緩和，預(yù)計小家電業(yè)務(wù)有望進一步走高，我們以前被芯片業(yè)務(wù)分散了精力，這次剝離后我們有信心有能力做強小家電業(yè)務(wù)。”

價值低估

雷士照明運作有空間

今年8月份，雷士照明曾宣布，擬向Lighting Holdings II的另一家全資子公司KKR出售其在中國業(yè)務(wù)的大部分權(quán)益，交易總對價約55.6億元。根據(jù)此前雙方簽訂的協(xié)議，雷士照明出售的中國業(yè)務(wù)包括在中國內(nèi)地市場生產(chǎn)、銷售及分銷商業(yè)照明產(chǎn)品及家居照明產(chǎn)品以及電子商務(wù)業(yè)務(wù)，這些出售業(yè)務(wù)將裝入雷士照明與KKR新成立的合資公司。收購?fù)瓿珊?，KKR持有合資公司70%股權(quán)，雷士照明持有30%股權(quán)。公開資料顯示，KKR集團是全球歷史最悠久的私募股權(quán)投資機構(gòu)之一。

11月19日德豪潤達發(fā)布公告稱，其參股的雷士照明董事會宣布特別股息已被確定為每股0.9港元(2019年12月18日派付)、雷士照明出售雷士照明中國業(yè)務(wù)大部分權(quán)益(目標公司70%股權(quán))的非常重大出售事項，以及宣派特別股息事項已獲得股東大會通過。

截至目前，德豪潤達持有雷士照明約8.7億股，占其總股本的20.59%。按照公司目前的持股數(shù)，預(yù)計將獲得約7.83億港元的現(xiàn)金分紅，這將極大有助于改善德豪潤達的現(xiàn)金流情況，同時提升公司的盈利水平。

雷士照明可謂是德豪潤達最看重的資產(chǎn)，特別是經(jīng)王冬雷全面介入后，雷士照明的成本管控和企業(yè)管理水平都有顯著提升，公司效益也穩(wěn)步增長。對于為何出售雷士照明國內(nèi)業(yè)務(wù)，其實從雷士照明與KKR此前約定可見端倪，雙方約定：雷士照明有權(quán)在交割日之后的第二年推薦A股上市計劃，若KKR在現(xiàn)有交易基礎(chǔ)上產(chǎn)生不低于18%的年化內(nèi)部收益率(稅后)，則KKR應(yīng)批準計劃并提供配合。

德豪潤達方面也表示：雷士照明此前在港股的價格一直被嚴重低估，德豪潤達依舊是雷士照明的第一大股東，基于A股的高回報率，爭取雷士照明未來回歸A股依舊是公司的努力方向。若未來雷士中國能夠回歸A股繼續(xù)裝入德豪潤達，將進一步增厚上市公司利潤，給公司市值帶來提升；即使雷士中國單獨上市，也會進一步提升德豪潤達長期股權(quán)投資的賬面價值。

（CIS）