（原標(biāo)題：白馬股業(yè)績分化 “黑天鵝”猝不及防）

證券時(shí)報(bào)記者 王基名

在過去兩年，白馬股成為了市場關(guān)注的熱點(diǎn)之一，特別是市場中的消費(fèi)白馬。然而，最近卻頻頻出現(xiàn)業(yè)績問題，在2019年中報(bào)中部分公司業(yè)績?cè)鏊僖渤霈F(xiàn)明顯下滑。還有一些近年來成長較好的公司則是在近段時(shí)間突遭“黑天鵝”，成為實(shí)實(shí)在在的“雷”。

白馬股的相關(guān)問題也引起監(jiān)管層關(guān)注，上交所就表示需要結(jié)合實(shí)際、辨證看待，但對(duì)于喪失誠信、嚴(yán)重失控的公司則必須嚴(yán)肅追責(zé)。

業(yè)績下滑的明星股

8月21日東阿阿膠發(fā)布半年報(bào)顯示，公司今年上半年?duì)I收同比下滑36.69%至18.90億元，凈利潤同比下滑77.62%至1.92億元。

從2007年開始，東阿阿膠已經(jīng)連續(xù)12年持續(xù)增長，凈利潤復(fù)合增長率達(dá)20%以上，并有著“藥中茅臺(tái)”之稱，被視為價(jià)值投資的重要標(biāo)的。另外，2006年至2016年的10年間，東阿阿膠價(jià)格狂飆，零售價(jià)從100多元/公斤漲至近4000元/公斤，10年翻了40倍，可謂漲勢兇猛。

不過東阿阿膠的下滑也有跡可循，今年一季度時(shí)公司業(yè)績已經(jīng)開始下降，2019年一季度，東阿阿膠實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入12.9億元，同比減少23.8%，凈利潤為3.9億元，同比減少35.5%。綜合來看，東阿阿膠在今年二季度已經(jīng)虧損，單第二季度虧損1.98億元。如此巨大的下滑還是蠻讓人意外。

東阿阿膠方面對(duì)外表示，由于此前在渠道有大量的庫存，今年上半年，東阿阿膠開始清理渠道庫存，因此給公司的業(yè)績帶來了短期不利影響；另一方面則是基于策略調(diào)整進(jìn)行渠道管控。

除了東阿阿膠外，今年半年報(bào)還有不少白馬股出現(xiàn)業(yè)績明顯下滑情況。

2015年至2017年，凈利潤都呈現(xiàn)出50%以上高增長的安琪酵母，也是近幾年來頗受關(guān)注的白馬股，其股價(jià)也從6元多上漲到了30多元(復(fù)權(quán)價(jià))。但安琪酵母今年半年報(bào)的業(yè)績卻同比下降，公司上半年凈利潤4.64億元，同比降7.66%。

另外，涪陵榨菜上半年實(shí)現(xiàn)營收10.86億元，同比增長2.11%；凈利潤3.15億元，同比增長3.14%。雖然依然增長，但卻大幅低于市場預(yù)期，今年一季報(bào)，涪陵榨菜凈利潤1.55億，同比增35.15%，由此測算，公司第二季度凈利潤1.6億元，同比降16.18%。受半年報(bào)業(yè)績影響，涪陵榨菜7月31日跌停。

在Wind白馬股概念公司中，有10只白馬股2019年半年報(bào)業(yè)績出現(xiàn)負(fù)增長，包括白云山、國瓷材料、信維通信、國軒高科、大族激光等。

猝不及防的“雷”

在相關(guān)白馬股公司中，除了部分因?yàn)楦鞣N因素業(yè)績下滑外，還有一些公司則是意外事件引爆，讓人猝不及防。

輔仁藥業(yè)的“雷”是因?yàn)橐粍t分紅公告而起。輔仁藥業(yè)原本定于7月22日實(shí)施的分紅被推遲，最終公司在7月24日晚間稱：由于公司資金壓力較大，為了保證公司日常運(yùn)營的需求，因此原計(jì)劃進(jìn)行的6270余萬元分紅將由公司統(tǒng)籌使用，進(jìn)而導(dǎo)致未能按期發(fā)放現(xiàn)金紅利。截至目前，因資金尚未籌措到位，且公司資金壓力較大，公司日常生產(chǎn)經(jīng)營可能受此影響。

區(qū)區(qū)6000萬卻難倒了輔仁藥業(yè)，可是在一季報(bào)中顯示，輔仁藥業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)有18.16億元之多，公司負(fù)債率也為48%，并不算高。一直以來輔仁藥業(yè)被看作是一只優(yōu)質(zhì)白馬股，2016年至2018年，輔仁藥業(yè)營收分別為50.13億元、58億元和63.17億元，增長較為穩(wěn)定。

一石激起千層浪，輔仁藥業(yè)財(cái)務(wù)困難狀況被揭開，面對(duì)這種狀況投資者也是極度緊張，7月25日至7月29日三個(gè)交易日，輔仁藥業(yè)股價(jià)連續(xù)收出三個(gè)一字跌停。

另外，大族激光除了半年報(bào)業(yè)績下滑外，公司“歐洲研發(fā)運(yùn)營中心”還受到廣泛質(zhì)疑，該項(xiàng)目歷時(shí)8年，從最初5000萬元預(yù)算增長到10.5億元翻了20倍。但是工程項(xiàng)目進(jìn)度卻來回波動(dòng)，而對(duì)于該項(xiàng)目大族激光卻從來沒有發(fā)布過任何一則公告，項(xiàng)目的真實(shí)性以及資金用途受到質(zhì)疑，其董事長還因此怒懟了央視記者。大族激光股價(jià)從7月15日至7月18日四個(gè)交易日跌超21%。

新城控股本是近兩年來成長較好的一家房地產(chǎn)公司，但受累于原董事長王振華因猥褻女童被刑事拘留一事，公司股價(jià)在7月5日至7月8日連續(xù)三個(gè)一字跌停。這應(yīng)該算是一個(gè)難以預(yù)料的“黑天鵝”了。

鴻利智匯2019年上半年凈利潤虧損7.62億元，下降425%，是Wind白馬概念股中業(yè)績下滑最厲害的公司，主要虧損原因則是商譽(yù)減值。鴻利智匯計(jì)提了三家子公司合計(jì)8.47億元的商譽(yù)減值，這三家子公司都是2016年到2017年收購的，特別是2016年12月收購的深圳速易網(wǎng)絡(luò)，在承諾期超額完成了任務(wù)，但業(yè)績承諾期剛過，今年上半年速易網(wǎng)絡(luò)就出現(xiàn)毛利率下降、利潤下滑的情況，需要計(jì)提約7.18億元的商譽(yù)減值。公司股價(jià)也在7月15日一字跌停。

白馬股出現(xiàn)的相關(guān)業(yè)績問題也受到監(jiān)管層關(guān)注，上交所表示，對(duì)于這些情況，也需要結(jié)合實(shí)際，理性分析、辨證看待。一是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，有些上市公司業(yè)績波動(dòng)，甚至出現(xiàn)經(jīng)營困難，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自然規(guī)律。二是確有一些公司喪失誠信、嚴(yán)重失控，在外部資金面趨緊的情況下，前期隱藏的問題難以掩蓋。尤其是部分公司控股股東、實(shí)際控制人和董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”突破底線，嚴(yán)重?fù)p害了上市公司和中小投資者利益。對(duì)于這一類情況，必須緊盯快查、嚴(yán)肅追責(zé)。