（原標題：科恒股份計提壞賬金額大增 收購資產(chǎn)估值被疑過高）

■本報記者 趙 琳

自科恒股份8月21日籌劃發(fā)行股份購買深圳市譽辰自動化設(shè)備有限公司（以下簡稱“譽辰自動化”）以來，公司積極推進相關(guān)工作。據(jù)科恒股份9月11日發(fā)布的公告顯示，目前已確定各中介機構(gòu)，并且相關(guān)中介機構(gòu)已開始開展工作。

2017年，憑借著此前通過重大資產(chǎn)重組收購的浩能科技實現(xiàn)近8000萬元的凈利潤，科恒股份扭虧為盈。不過這一勢頭在今年上半年卻未能得到延續(xù)。據(jù)科恒股份發(fā)布的半年報顯示，今年上半年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑近四成。同時，浩能科技的業(yè)績也出現(xiàn)下降。

有業(yè)內(nèi)人士認為，此次科恒股份擬收購譽辰自動化意在提振業(yè)績。但是《證券日報》記者從有關(guān)渠道了解到，譽辰自動化的主營業(yè)務并無突出亮點，其產(chǎn)品市場容量不大，行業(yè)天花板比較明顯。同時，其4.5億元的估值明顯偏高。

對于上述問題，9月13日，《證券日報》聯(lián)系了科恒股份證券事務代表楊赤冰，他表示，“最近事情太多，太忙了，一直在準備資產(chǎn)重組的相關(guān)資料，沒有時間回復?！?/p>

計提壞賬準備增加迅猛

2018年上半年，科恒股份在營業(yè)收入同比增長58.64%的背景下，凈利潤同比下滑38.98%，僅為3708.17萬元；扣非后凈利潤為3032.59萬元，同比下滑47.75%。

記者注意到，隨著業(yè)務規(guī)模的增長，公司計提壞賬準備也在迅猛增長。截至2018年上半年末，計提壞賬準備高達18347.95萬元。與2017年底計提壞賬準備16051.12萬元相比，增加2296.83萬元。由于上半年公司凈利潤僅有3708.17萬元，計提壞賬準備占凈利潤的比例高達61.94%。

事實上，近年來科恒股份計提壞賬金額一直居高不下，且有增速加快之勢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底和2016年底，公司計提壞賬準備分別為8259.48萬元、10697.13萬元。2016年較2015年增加29.51%。但2017年底公司計提壞賬準備較2016年同比增加幅度達到50%。

同時，記者也注意到，雖然科恒股份也意識到應收賬款發(fā)生壞賬的風險不小，公司也一再表示“已開展相應對超期應收賬款催收催繳工作”，但是效果卻并不明顯。

一位長期跟蹤鋰電行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士湯先生告訴《證券日報》記者，鋰離子電池正極材料行業(yè)、鋰電自動化設(shè)備行業(yè)及下游鋰電池企業(yè)公司競爭加劇，業(yè)內(nèi)企業(yè)資金鏈趨緊，是行業(yè)內(nèi)普遍存在的現(xiàn)象。

“拖欠貨款的現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)一直存在的，前幾年補貼好拿，資本大力投資這個產(chǎn)業(yè)，所以風光無限。但今年補貼規(guī)則改變，行業(yè)連續(xù)爆雷，資本收緊，暴露的問題就顯得更加嚴重了。”湯先生表示，“動力電池行業(yè)的應收賬款壓力普遍偏高，連鎖反應也必然傳導至鋰電設(shè)備行業(yè)。未來隨著一些企業(yè)的淘汰出局，可能會有所改善，但這個過程要持續(xù)多久不太好說?！?/p>

這也意味著，科恒股份想要扭轉(zhuǎn)目前的局面還需尚待時日。

譽辰自動化估值偏高

2012年上市的科恒股份主要產(chǎn)品包括鋰離子電池正極材料、稀土發(fā)光材料。上市之后科恒股份進行了多起并購，但其中已出現(xiàn)業(yè)績承諾不達標的情況。

2013年7月，公司以1095萬元收購聯(lián)騰科技51%股份，公司由此涉足LED終端行業(yè)。根據(jù)收購承諾，聯(lián)騰科技在2013年8月份至12月份、2014年度、2015年度經(jīng)審計稅后凈利潤分別不低于人民幣200萬元、400萬元、600萬元。實際上，2014年度及2015年度，聯(lián)騰科技凈利潤分別為-179.52萬元及-1852.68萬元，未實現(xiàn)業(yè)績承諾。截至2018年上半年，科恒股份已對聯(lián)騰科技計提壞賬準備2461.76萬元。

2016年11月，科恒股份完成收購浩能科技的重大資產(chǎn)重組事項。交易方也進行了業(yè)績承諾，2016年和2017年浩能科技扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4650.73萬元和8150.23萬元，分別達到業(yè)績承諾的132.88%和181.12%。不過，2018年上半年，浩能科技僅實現(xiàn)凈利潤2743.47萬元，較去年同期的3302.97萬元，下滑20.4%。同時，由于2018年其業(yè)績承諾為5500萬元，目前距離這一目標尚有差距，年底前能否實現(xiàn)還是一個未知數(shù)。

今年8月21日，科恒股份發(fā)布關(guān)于籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)的提示性公告，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購譽辰自動化全部股權(quán)。

資料顯示，譽辰自動化成立于2012年，注冊資本300萬元，公司是鋰電池自動化設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)及應用技術(shù)（含MES系統(tǒng)）的專業(yè)化鋰電設(shè)備公司。其估值為4.5億元。業(yè)績承諾為2018年、2019年、2020年扣非后的凈利潤分別不低于3000萬元、4000萬元、5000萬元。

對于科恒股份此次擬收購譽辰自動化，有業(yè)內(nèi)人士也提出了自己的顧慮?！半m然譽辰自動化的客戶結(jié)構(gòu)還可以，有CATL等，但4.5億元的估值肯定是高了?！币晃徊辉竿嘎缎彰臉I(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，“鋰電池的組裝與測試設(shè)備并非鋰電后段設(shè)備中的關(guān)鍵，重要性低于化成分容。2017年，先導智能并購化成分容設(shè)備珠海泰坦所支付的溢價為當年度13倍PE，而按科恒股份披露的信息，并購譽辰自動化的估值為15倍，明顯有所高估。同時，今年以來，鋰電池行業(yè)過剩的跡象十分明顯，譽辰自動化所承諾的業(yè)績是否能實現(xiàn)需要打一個大大的問號?！?/p>