整體經(jīng)營情況良好，下一階段增長有望超預(yù)期

1-3季度，公司實現(xiàn)總收入28.4億元，同比增37%，凈利潤2.6億元，同比增6.9%。其中，三季度實現(xiàn)總收入12.8億元，同比增54.6%，凈利潤1.1億元，同比增17%。四季度公司訂單飽滿，增長有望超預(yù)期。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長

公司目前主要收入來自三塊傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，液晶電視、數(shù)字電視地面機(jī)頂盒以及視盤機(jī)。其中，液晶電視和數(shù)字機(jī)頂盒收入占比在90%以上，2011年上半年，液晶電視增長迅猛，實現(xiàn)71%收入增長。

圍繞液晶電視，集成機(jī)頂盒、視盤機(jī)的一體機(jī)將成為未來發(fā)展方向。根據(jù)第三方預(yù)測，未來5 年，全球液晶電視外包行業(yè)規(guī)模保持年復(fù)合增長14%左右。公司在技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、工藝流程優(yōu)化等方面，有較強(qiáng)積累，隨著產(chǎn)能釋放后，能夠搶得先機(jī)，擴(kuò)大市場份額。

LED項目開啟新增長點

公司抓住LED節(jié)能照明市場需求釋放，結(jié)合自身技術(shù)和銷售模式特點，切入LED產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)的LED 照明產(chǎn)品擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)品線，同時也延展液晶電視上游鏈。目前電視背光所使用的LED 燈珠月產(chǎn)能超過1 億顆，背光模組月產(chǎn)能50 萬片，有效降低液晶電視制造成本，能夠節(jié)省約30%采購成本。同時，燈具產(chǎn)品已完成10 個系列，100 多個種類的新品設(shè)計。未來，節(jié)能照明將成為公司重要的利潤增長點。

盈利預(yù)測及估值

綜合考慮，預(yù)計公司11/12/13年EPS分別為0.54/0.67/0.82元，按照11年16倍估值，公司6-12月合理價格8.64元，給予“持有”評級。

風(fēng)險提示

海外經(jīng)濟(jì)低迷，影響家電出口。