市場(chǎng)自5月22日開始持續(xù)下跌，滬指下跌12%，深指下跌14%，創(chuàng)業(yè)板下跌17%，可以說相當(dāng)慘烈。根據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)來看，機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研熱情受到一定影響，但是也有很多人奔波在調(diào)研的路上，今天就來盤點(diǎn)下基金行業(yè)近期最為關(guān)注的個(gè)股。

市場(chǎng)調(diào)研熱情持續(xù)下降

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)3月開始機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情呈現(xiàn)逐步升溫態(tài)勢(shì)，在5月16日達(dá)到了高點(diǎn)。而隨著行情的轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研熱情也隨之下降。另外，今年以來平均每日275家機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研，26家上市公司被調(diào)研，而6月份該數(shù)據(jù)下降至平均每日218家機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研，16家上市公司被調(diào)研。以調(diào)研機(jī)構(gòu)來看，證券公司合計(jì)調(diào)研1954人次，基金調(diào)研1261人次，保險(xiǎn)合計(jì)調(diào)研151人次，私募合計(jì)調(diào)研1611人次。

機(jī)構(gòu)在含淚調(diào)研哪些品種？

根據(jù)調(diào)研日期截止日統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月(5月22日至6月27日)，工業(yè)機(jī)械、電子制造、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥最受機(jī)構(gòu)關(guān)注，調(diào)研超過50家機(jī)構(gòu)的上市公司為利雅得、華策影視、衛(wèi)寧健康、億帆醫(yī)藥、華燦光電、歐普康視、慈文傳媒、海康威視、合力泰、美亞柏科等24家。

其中，規(guī)模較大的嘉實(shí)基金關(guān)注利亞德、奧瑞金、北陸藥業(yè)，華夏基金關(guān)注新宙邦、信維通信和利亞德，易方達(dá)基金關(guān)注利亞德凱中精密和歐普照明。另外，近期業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的大成基金關(guān)注華燦光電、順絡(luò)電子和安奈兒，富國(guó)基金則關(guān)注了利亞德、華燦光電和亞太藥業(yè)。

私募方面，重陽投資關(guān)注華燦光電、溫氏股份和偉星新材。千合資本關(guān)注利亞德、慈文文化和燕京啤酒。星石投資關(guān)注利亞德、合力泰和美亞柏科。淡水泉利亞德、歐普照明和中泰化學(xué)。

重點(diǎn)個(gè)股調(diào)研摘要

利亞德：今年維持目標(biāo)利潤(rùn)16-20億不變 政府壓縮負(fù)債率對(duì)公司影響不大

問：之前一直沒有業(yè)績(jī)低于預(yù)期，但是目前宏觀形勢(shì)不好，今年的全年計(jì)劃是否能完成？

答：利亞德核心競(jìng)爭(zhēng)力還有一點(diǎn)是誠(chéng)信，我們做的預(yù)測(cè)能完成是很不容易的。我們今年維持給的目標(biāo)和利潤(rùn)不變16-20億，明年22-26億。

問：利亞德商譽(yù)偏高有質(zhì)疑，怎么看?

答：首先，并購(gòu)進(jìn)來的企業(yè)符合公司戰(zhàn)略布局和規(guī)劃，協(xié)同性好的話都不是問題。第二，利亞德是個(gè)文化科技融合的平臺(tái)，并購(gòu)進(jìn)來之前做過充分調(diào)研，這個(gè)布局對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)做了相當(dāng)大的作用。第三，利亞德的商譽(yù)占的比重在下降，我們開始減少并購(gòu)了。

問：夜游經(jīng)濟(jì)訂單后續(xù)持續(xù)性？明年后年持續(xù)性？

答：我們夜游經(jīng)濟(jì)隨著競(jìng)爭(zhēng)力增加，挑選余地比較大，并且夜游經(jīng)濟(jì)和文化VR結(jié)合，之后會(huì)走向城市燈光的運(yùn)營(yíng)方向，我們預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)60-70%的增長(zhǎng)。

問：政府的回款周期多久？

答：夜游經(jīng)濟(jì)一般是2年。

問：地方債務(wù)的違約，市場(chǎng)擔(dān)憂回款能力，回款周期怎么樣？

答：我們城市景觀亮化由于行業(yè)特點(diǎn)具備回款2年周期性，所以我們采取智能顯示板塊支持夜游板塊，保證現(xiàn)金流有很好的平衡。

問：文旅新業(yè)態(tài)是不是受政府影響?。?/p>

答：是的，政府壓縮負(fù)債率，但是對(duì)文旅業(yè)務(wù)是比較喜歡的，不在壓縮范圍，而是在發(fā)展擴(kuò)大的范圍內(nèi)。我們板塊里面增長(zhǎng)最快的就是VR和文旅新業(yè)態(tài)。

問：整個(gè)小間距的產(chǎn)品技術(shù)比較成熟了，之后會(huì)不會(huì)有價(jià)格戰(zhàn)？

答：不會(huì)的，小間距門檻提高了，比原來顯示屏門檻高，小公司訂單不足夠，原來小間距上千家做，現(xiàn)在只有幾家，大公司不會(huì)輕易采取價(jià)格戰(zhàn)。小間距份額大了，議價(jià)能力會(huì)上升，毛利率優(yōu)勢(shì)高，利亞德的小間距處于行業(yè)引領(lǐng)地位。

問：中報(bào)超過60億的訂單很多是綜合性的，單體比原來體量大一點(diǎn)，會(huì)不會(huì)訂單執(zhí)行周期比原來長(zhǎng)？

答：利亞德是視聽領(lǐng)域全覆蓋的公司，在政府項(xiàng)目、文旅新業(yè)態(tài)有長(zhǎng)短的不同周期。但是智能顯示部分，有渠道了比原來周期更短，我們?nèi)种谥悄茱@示部分。所以沒有執(zhí)行周期長(zhǎng)的問題，個(gè)別可能會(huì)有但是總體不會(huì)。

問：智能顯示的空間？

答：1、LED小間距在中國(guó)有10-20%的控制室用上了我們的東西，還有80-90%的空間，我們認(rèn)為還有60%的滲透，小間距保持5年增長(zhǎng)是可能的。2、小間距走向家庭，走向影院，新的領(lǐng)域可能性比較大，我們走向家庭有長(zhǎng)期布局，空間足夠大。

燕京啤酒：啤酒企業(yè)第一集團(tuán)軍市場(chǎng)占有率達(dá)80%

問：公司在行業(yè)中所處的階段和地位

答：中國(guó)是全球啤酒消費(fèi)量最大也是未來潛力最大的市場(chǎng)，中國(guó)啤酒行業(yè)處在由成長(zhǎng)期向成熟期發(fā)展的階段。隨著啤酒行業(yè)集中度不斷提高，燕京啤酒等前五家位于第一集團(tuán)軍的啤酒企業(yè)銷售量已達(dá)到中國(guó)啤酒銷售量的80%左右。面對(duì)壓力，公司積極應(yīng)對(duì)，不斷強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，完善發(fā)展機(jī)制，提升產(chǎn)品品質(zhì)，鞏固并致力于提升燕京啤酒在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位。

問：如何看未來啤酒行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

答：中國(guó)是世界啤酒產(chǎn)量和消費(fèi)量第一的國(guó)家，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)集中度不斷提高，人均啤酒消費(fèi)量略高于世界平均水平。近年來，啤酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)、消費(fèi)者需求的多元化對(duì)啤酒技術(shù)質(zhì)量管理和產(chǎn)品內(nèi)在品質(zhì)提出了更高的要求，未來啤酒市場(chǎng)將迎來品質(zhì)至上和價(jià)值回歸時(shí)代。從行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)來看，未來會(huì)有少數(shù)幾家企業(yè)來分享中國(guó)絕大部分市場(chǎng)份額。從發(fā)展空間來看，中國(guó)啤酒行業(yè)未來的發(fā)展空間依然很大。從噸酒收入上來看，中國(guó)啤酒行業(yè)的噸酒收入水平在逐年提高。目前中國(guó)啤酒的噸酒收入與發(fā)達(dá)國(guó)家相比有較大差距，未來上升空間較大，噸酒收入還會(huì)持續(xù)性提高。從消費(fèi)需求上看，未來消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)和個(gè)性化、差異化的需求將越來越明顯，隨著消費(fèi)者生活方式及物流、網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，對(duì)易拉罐產(chǎn)品的需求也會(huì)不斷增加。

問：在啤酒產(chǎn)品品質(zhì)升級(jí)和消費(fèi)者市場(chǎng)調(diào)整方面，公司有何打算

答：近年來，啤酒業(yè)的行競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)、消費(fèi)者需求的多元化對(duì)啤酒技術(shù)質(zhì)量管理和產(chǎn)品內(nèi)在品質(zhì)提出了更高的要求，公司準(zhǔn)確把握消費(fèi)形勢(shì)和市場(chǎng)變化趨勢(shì)，致力于打造中國(guó)最好的啤酒，獲得國(guó)家“綠色食品”認(rèn)證。在產(chǎn)品生產(chǎn)過程中，公司在原材料、酵母菌種、生產(chǎn)設(shè)備、釀造用水的使用上均堅(jiān)持國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，清爽型啤酒、鮮啤酒、純生啤酒的風(fēng)味持續(xù)優(yōu)化。2018年，公司將進(jìn)一步加快易拉罐、鮮啤在全國(guó)的推廣，不斷推出新品滿足不同消費(fèi)者的多樣化需求，為消費(fèi)者提供綠色、健康的高品質(zhì)產(chǎn)品，使產(chǎn)品線更加豐富、充實(shí)，奠定并不斷加強(qiáng)在行業(yè)中的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。

問：如何看待啤酒提價(jià)

答：成本上漲是產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的重要因素，主要包括原輔材料成本、包裝物、人工成本等。公司通過在部分地區(qū)，對(duì)部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整來緩解成本上漲帶來的壓力。部分產(chǎn)品價(jià)格的上調(diào)，在一定程度上消化了部分成本上漲帶來的壓力，但除直接提價(jià)外，公司主要依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，來提高噸酒收入。

歐普照明：三方面緩解房地產(chǎn)下行的壓力

問：用什么方式緩解房地產(chǎn)下行的壓力？

答：（1）經(jīng)銷商由“坐商”轉(zhuǎn)“行商”，挖掘潛在的替換市場(chǎng)；（2）根據(jù)不同區(qū)域、城市級(jí)別，進(jìn)行渠道精細(xì)化管理；（3）建立設(shè)計(jì)師市場(chǎng)部，對(duì)接全國(guó)家裝設(shè)計(jì)師，通過設(shè)計(jì)師沙龍等活動(dòng)讓家裝設(shè)計(jì)師了解燈光應(yīng)用以及對(duì)公司產(chǎn)品的深入了解。

問：公司在研發(fā)方面的投入主要體現(xiàn)在哪些方面？

答：（1）對(duì)照明產(chǎn)品在光、機(jī)、電、熱等方面的技術(shù)積累；（2）根據(jù)兒童、成人、老年人生理、心理及照明使用場(chǎng)景的不同，研發(fā)符合需求的光譜，為消費(fèi)者提供最佳光色效果與顯色性體驗(yàn)；（3）在智能化照明方面，建立獨(dú)立的IOT物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，并積極與第三方平臺(tái)（華為、騰訊等）合作，使照明產(chǎn)品與其他智能家居實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。

問：請(qǐng)介紹海外業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃？

答：海外業(yè)務(wù)堅(jiān)持自主品牌和本土化運(yùn)營(yíng)管理戰(zhàn)略，并在重點(diǎn)區(qū)域進(jìn)行點(diǎn)布局。目前，已在南非、泰國(guó)、印度、印尼、迪拜、歐洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立子公司。

問：公司如何解決線上、線下之間的沖突？

答：公司線上、線下80%-85%的產(chǎn)品有所區(qū)隔。線上渠道主要以標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主，線下渠道主要以體驗(yàn)型、風(fēng)格化產(chǎn)品為主。

問：公司如何應(yīng)對(duì)大宗商品的上漲對(duì)成本的壓力？

答：（1）公司通過制造端降本、產(chǎn)品設(shè)計(jì)端調(diào)整抵消原材料上漲的影響；（2）公司會(huì)提前半年左右的時(shí)間對(duì)主要大宗商品進(jìn)行價(jià)格鎖定。

問：請(qǐng)介紹公司的激勵(lì)機(jī)制

答：公司關(guān)注治理架構(gòu)、組織績(jī)效的建設(shè)，通過事業(yè)部組織及超額利潤(rùn)分享機(jī)制，充分授權(quán)，形成了相對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力的合伙人運(yùn)行體系。目前，公司面向核心業(yè)務(wù)骨干推出了第一期股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，初步搭建了經(jīng)營(yíng)層與全體股東利益一致的股權(quán)架構(gòu)及長(zhǎng)、短期激勵(lì)機(jī)制。

合力泰：客戶的訂單金額大 需要提前備貨

問：二期員工持股什么時(shí)候執(zhí)行？

答：第一期已完成，第二期由于配資沒有到位，所以順延六個(gè)月，公司將盡快進(jìn)行。

問：今年上半年公司整體的經(jīng)營(yíng)情況怎么樣？

答：上半年區(qū)別于行業(yè)的波動(dòng)，公司經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，如計(jì)劃進(jìn)行，訂單飽滿。

問：一季度來看收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)是很好，但是現(xiàn)金流不是很好？

答：一線客戶占比增長(zhǎng)，客戶的訂單金額大，需要提前備貨，后期隨著訂單的釋放，逐漸收回，行業(yè)特點(diǎn)。

問：納米晶材料和LCP材料的管理是如何進(jìn)行的？

答：公司現(xiàn)在兩類材料，一類是跟無線充電相關(guān)的，一類是和5G相關(guān)的。公司未來發(fā)展要從傳統(tǒng)的模組類產(chǎn)品向上游核心材料延伸。公司計(jì)劃直接進(jìn)入高端的材料領(lǐng)域。現(xiàn)在布局了兩個(gè)公司，上海藍(lán)沛新材料和安締諾。藍(lán)沛新材料以無線充電為主，安締諾主要是5G為主，兩者也互相有交叉。新材料是一個(gè)獨(dú)立的副總裁在運(yùn)營(yíng)。它的體系跟原來的體系完全不一樣，以原來的研究院為基礎(chǔ)，公司請(qǐng)到一些非常知名的院士或者是博士后，成立了各種各樣的新型材料的研究所或者是工作站，工作直接匯報(bào)給副總裁，效率非常高。

問：從明年開始業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)是否還是會(huì)來自傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，如觸控顯示和攝像頭，還是新的產(chǎn)品？

答：未來三年來看，觸顯的增長(zhǎng)點(diǎn)不會(huì)太大，產(chǎn)品成熟因此毛利高，毛利占有一定優(yōu)勢(shì)，也是公司主要的盈利和現(xiàn)金流。攝像頭的增長(zhǎng)比較快，F(xiàn)PC從2016年開始布局，預(yù)計(jì)會(huì)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2016年公司還投建了電子紙和玻璃蓋板兩個(gè)項(xiàng)目。這三項(xiàng)加上攝像頭預(yù)計(jì)未來三年增量較大。預(yù)計(jì)到2021年會(huì)超過觸顯。FPC和玻璃蓋板，以及我們作為市場(chǎng)定義者的電子紙毛利較好。另一個(gè)在未來快速成長(zhǎng)的版塊是材料類和無線充電類。無線充電與客戶在研發(fā)過程，公司全員式參與，進(jìn)行全面定義，公司有絕對(duì)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。5G材料類中最主要的是屏蔽材料，發(fā)射端的FPC和柔性FPC。FPC、COF、吸波材料和屏蔽材料都在進(jìn)行測(cè)試。

問：整體客戶結(jié)構(gòu)介紹以及大致客戶主要供應(yīng)的產(chǎn)品類型？

答：1）從手機(jī)方面來看，國(guó)內(nèi)的四大品牌在公司營(yíng)收占比提升非?？?；2）外研的ODM全面切入到內(nèi)研；3）產(chǎn)品線從以前單一產(chǎn)品發(fā)展為全部開放，包括攝像頭、指紋、觸摸屏、顯示屏。并在發(fā)展新型材料端的研究，如5G材料和無線充電材料。同時(shí)也在積極開拓海外客戶。

問：從公司的經(jīng)營(yíng)層面解讀貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)電子消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈的影響？

答：一方面看清單和相關(guān)的產(chǎn)品，目前涉到手機(jī)等產(chǎn)品。另一方面要看目前的生產(chǎn)狀況，自從美國(guó)提出貿(mào)易戰(zhàn)以來，對(duì)電子產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)沒有特別的影響。根據(jù)公司情況和訂單來看，沒有任何的影響。