（原標(biāo)題：飛樂(lè)音響爆雷營(yíng)收減少17億 海通證券定價(jià)17元忽悠股民）

飛樂(lè)音響（600651）今日發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)自查確認(rèn)，預(yù)計(jì)2017年度凈利潤(rùn)與上年同期相比將出現(xiàn)下降80%以上情形，公司股票今日復(fù)牌，股價(jià)“一”字跌停，截至發(fā)稿報(bào)7.89元。

根據(jù)公告，2017年飛樂(lè)音響歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為5000萬(wàn)元到5600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)同比減少2.95億元到3.01億元，同比減80%以上。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)減的原因，飛樂(lè)音響稱(chēng)，主要系公司全資子公司北京申安投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“申安集團(tuán)”）及公司全資子公司上海亞明照明有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海亞明”）營(yíng)業(yè)收入較上年同期有較大幅度下降。

2017年申安集團(tuán)從事的PPP項(xiàng)目相關(guān)政策發(fā)生變化，公司部分PPP項(xiàng)目進(jìn)程放緩或終止，例如“智慧臺(tái)江”項(xiàng)目入庫(kù)后被清庫(kù)，“智慧沿河”項(xiàng)目多次申請(qǐng)入PPP項(xiàng)目庫(kù)均被退回。因此申安集團(tuán)退出了上述項(xiàng)目的建設(shè)，并沖減了此前確認(rèn)的相關(guān)收入，使得申安集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)規(guī)模減少，相比去年同期下降；另外，受到傳統(tǒng)照明向LED轉(zhuǎn)型的沖擊，上海亞明傳統(tǒng)照明業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入大幅下降。

此外，飛樂(lè)音響還對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提2.31億元，成為該公司業(yè)績(jī)預(yù)減的另一個(gè)原因。據(jù)悉，飛樂(lè)音響去年計(jì)提金額為0.11億元。

公告同時(shí)稱(chēng)，經(jīng)公司自查，發(fā)現(xiàn)2017年半年報(bào)和三季報(bào)存在收入確認(rèn)方面的會(huì)計(jì)差錯(cuò)，初步預(yù)計(jì)該等差錯(cuò)將導(dǎo)致2017年1-9月份營(yíng)業(yè)收入減少17.4億元，導(dǎo)致2017年1-6月份營(yíng)業(yè)收入減少7.5億元。公司將對(duì)2017年半年報(bào)、2017年三季報(bào)的內(nèi)容進(jìn)行更正，并提交董事會(huì)審議，具體差錯(cuò)更正內(nèi)容將于2017年年報(bào)公布時(shí)同時(shí)發(fā)布。

去年，海通證券曾兩次發(fā)布對(duì)飛樂(lè)音響唱多的研究報(bào)告。

去年7月13日，海通證券分析師陳平發(fā)布名為《PPP助力智慧照明與智能路燈工程，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)來(lái)臨》的研報(bào)。陳平稱(chēng)，飛樂(lè)音響一季度收入和凈利潤(rùn)下降的主要原因是工程收入確認(rèn)延期所導(dǎo)致的，此外該公司收到來(lái)自政府的補(bǔ)助縮減。隨著該公司智慧照明、智慧路燈等工程項(xiàng)目收入將在二季度逐漸確認(rèn)，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。

基于上述原因，陳平預(yù)測(cè)飛樂(lè)音響2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為92.93、120.17、154.78億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.49、6.27、8.28億元，對(duì)應(yīng)每股盈余為0.75、0.63、0.84元，根據(jù)可比公司估值水平給予2018年市盈率28倍（17年有投資收益影響），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.64元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

去年10月10日晚間，飛樂(lè)音響曾發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2017年1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)相比上年同期增加360%左右。海通證券陳平再次發(fā)布研報(bào)《推進(jìn)智慧城市轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)進(jìn)一步確認(rèn)》。

研報(bào)表示，飛樂(lè)音響業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自：1）智慧城市業(yè)務(wù)和照明工程業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)；2）公司認(rèn)購(gòu)華鑫股份非公開(kāi)發(fā)行股份帶來(lái)投資收益，于5月份確認(rèn)4.24億元，同時(shí)計(jì)提遞延所得稅2.25億元。2016年1-9月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.10億元，推算公司今年同期歸母凈利潤(rùn)約5.06億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)在3億元左右，公司2017三季度實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2億元左右，同比增長(zhǎng)194%，環(huán)比增長(zhǎng)約36%，

同時(shí)，在第二份研報(bào)中，陳平強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步確認(rèn)了我們?cè)谑状胃采w報(bào)告中提出的‘業(yè)績(jī)拐點(diǎn)’來(lái)臨”，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。