第一財訊：高盛高華7月26日發(fā)布研報指出，國民技術(shù)（300077.SZ）近日公布了半年度業(yè)績報告，報告顯示公司上半年收入為人民幣31200萬元，凈利潤5900萬元，同期分別下降18.8%和44.2%，比高盛高華早前預(yù)期的低1.3%和5.8%?？傮w上，國民技術(shù)仍在繼續(xù)擴(kuò)大2.4G移動支付芯片的研發(fā)費(fèi)用的支出。

高盛高華因此將國民技術(shù)（300077.SZ）12個月目標(biāo)價格從25.62員下調(diào)至人民幣24.76元，維持中性評級不變。

高盛高華分析稱，Ukey安全芯片這一主要產(chǎn)品線的收入上半年仍維持穩(wěn)定增長，同比增幅24.2%，達(dá)到人民幣2.42億元，一定程度上減輕了市場對于過度競爭的擔(dān)憂。

同時，上半年2.4G移動支付芯片收入為人民幣2500萬元。高盛高華估計上半年該芯片出貨量為36.3萬單位，預(yù)計2011年全年出貨量為110萬單位。由于2.4G移動支付芯片收入占比較低，安全芯片業(yè)務(wù)毛利率上半年從51.7%下降到48.2%。

而深圳今年6-7月份舉辦了銅件和尼龍產(chǎn)品推介會，帶動了今年市場對2.4G移動支付芯片后端裝載以及通訊芯片的需求，去年則是2.4G移動支付芯片前端裝載炒得火熱。

此外，如預(yù)期，研發(fā)費(fèi)用上半年同比增加人民幣2430萬元，其中主要用于2.4G移動支付芯片的研究和開發(fā)。國民技術(shù)近期還宣布，根據(jù)其收入報告，公司將根據(jù)2.4G移動支付芯片開發(fā)新的商業(yè)模式或應(yīng)用。高盛高華表示，期待國內(nèi)更多的城市以及海外市場購買2.4G移動支付芯片。

在估值方面，高盛高華將國民技術(shù)2011、2012、2013年安全芯片業(yè)務(wù)毛利率下調(diào)2.1%至2.4%，以此估計這三年每股收益分別為人民幣0.63元、0.83元、1.00元，并將12個月目標(biāo)價格降至人民幣24.76元（原為25.62元），市盈率仍為39倍。高盛高華維持中性評級。而關(guān)鍵風(fēng)險是，移動支付芯片好于預(yù)期的發(fā)展；高于預(yù)期的研發(fā)費(fèi)用和營銷費(fèi)用支出。