曾頂著炫目光環(huán)在創(chuàng)業(yè)板上市的國民技術（300077）8月8日發(fā)布了一份令人失望的中報，公司上半年實現(xiàn)凈利潤同比大降近五成。這已是其連續(xù)第六個季度業(yè)績下滑。

上市兩年來，國民技術的光環(huán)已然暗淡，不但業(yè)績持續(xù)變臉，當時寄予厚望的兩個募投項目均有延遲，最重要的是其核心技術可能與國標無緣，以至于機構紛紛逃離，股價距離最高價時已大跌近八成。

業(yè)績連續(xù)六個季度下滑

8月8日，國民技術半年報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.30億元，同比下降26%；實現(xiàn)凈利潤3092.48萬元，同比下降僅48%。扣除非經常性損益，凈利潤1635.6萬元，同比下降約70%。

分產品看，安全芯片收入1.89億元，同比下降31%，毛利率為39.45%，同比下降9%。其中移動支付類收入4997萬元，同比增長97%，毛利率45.59%，同比增長1%；通訊芯片類收入3159萬元，同比增長55%，毛利率16.52%，同比下降5%。

值得注意的是，這是國民技術連續(xù)第六個季度出現(xiàn)業(yè)績下滑。與上市前營業(yè)收入和利潤雙雙高速增長的情況形成巨大反差。

2010年（即上市當年），國民技術的業(yè)績增長已經開始減速，隨后則陷入負增長。目前扣除非經常性損益后的凈利下滑程度還在加深，由2011年初的下滑22%變?yōu)槟壳暗南禄?0%。同時，公司毛利率下滑也很快，2010年中報時公司毛利率為47%，今年中報毛利率不到35%。上市兩年來凈利率也大幅減半，由上市之初的27%降至目前的13%。

對于上市前后業(yè)績變臉的原因，國民技術證券事務人員對《投資者報》解釋稱，由于公司此前營收主要來自安全芯片類產品，上市前三年（2007年~2009年）分別占主營業(yè)務收入的46%、73%和80%，而USBKEY產品又在安全芯片類產品中占有較大比重，受產品自身的成長規(guī)律影響，USBKEY產品已進入成熟期，由三年的高速增長趨向平穩(wěn)增長的態(tài)勢，同時伴隨競爭環(huán)境加劇，該產品的市場份額和產品毛利率出現(xiàn)下滑。

由于USBKEY安全主控芯片產品銷售收入和利潤總額可能同比下滑，移動支付產品和通訊產品的銷售收入，預計在三季度仍難以彌補USBKEY 安全主控芯片的銷售收入下滑缺口。公司因此預計，今年前三季度累計凈利潤將同比下滑30%~50%。

股價大跌機構逃離

與業(yè)績持續(xù)下滑相應的是，國民技術的股價兩年來大幅下跌。當初首發(fā)價87.5元，上市首日收盤價157.31元，暴漲80%，幾天后沖高至183.77元最高價，成為當時創(chuàng)業(yè)板為數(shù)不多的幾家百元股之一。

但好景不長，股價很快出現(xiàn)頹勢，并一發(fā)不可收拾。2012年8月16日，國民技術收盤價為15.6元，按復權計算，這一價格已較最高價下跌近八成，多數(shù)投資者虧損累累。

就在國民技術經營狀況每況愈下，股價跌跌不休的同時，機構開始選擇逃離。

上市初期，公司流通股東基本上都是著名的大型機構。但到2011年，國民技術的流通股東發(fā)生了翻天覆地的變化，之前重倉該股的機構大多數(shù)都選擇了出逃。2011年一季度，前十大流通股東中，只剩下華商動態(tài)阿爾法、諾德價值優(yōu)勢兩只基金，還有部分券商及理財產品。到了2011年二季度，流通市場更加冷清，除了中興通訊和一家名不見經傳的創(chuàng)投公司外，其余都是自然人股東。時至2012年二季度末，國民技術十大流通股東中，基金僅剩基金興和一家。除此外，既沒有保險公司持股，也看不到券商持股、社保持股的蹤影。

同時，公司自家股東也開始減持。繼此前中興通訊大幅套現(xiàn)數(shù)億之后，今年3月8日至3月9日，公司第一大流通股東深圳市深港產學研創(chuàng)業(yè)投資有限公司，通過集中競價交易及大宗交易方式累計減持309萬股，占公司總股本的1.13%。

兩個IPO募投項目延期

國民技術2010年4月上市時，原計劃募資3.36億元，實際募資多達23.8億元，是當年超募倍數(shù)最高的幾只新股之一。之所以獲得這么多超募資金，與公司當時寄予厚望的募投項目有關。

國民技術招股書披露，募集資金將投入三個項目：32位高速USBKEY安全主控芯片及解決方案技術改造項目、32位高速安全存儲芯片及解決方案技術改造項目、基于射頻技術的安全移動支付芯片及解決方案的研發(fā)和產業(yè)化項目，三個項目將分別投入8036萬元、10170萬和15346萬元。建設期均為2年，預計達產后年均利潤總額12527.9萬元。

也就是說，到目前為止，三個募投項目應全部建設完成，但事實是，截至今年上半年，公司只完成了一個，還有兩個項目進度緩慢。

對于USBKEY項目的延期，國民技術在半年報中表示，由于前期工藝技術準備較預期有較大延緩，導致32位高端芯片研發(fā)較預期放緩。對于第二個項目即安全存儲改造項目，國民技術解釋稱，平板電腦等移動終端的興起，導致電腦外圍存儲需求大幅降低。但是，針對移動終端的安全存儲市場需求開始增長，包括安全SD卡、安全云存儲等需求?！盀榇?，公司根據市場變化放緩原計劃對于SATA以及USB 3.0接口相關芯片的研發(fā)投入，把重點轉向SD接口的安全存儲卡，以及基于可信計算的安全云存儲的芯片以及方案的研發(fā)，致使項目資金投入較原定計劃有所延遲?！?/p>

盡管項目延期聽上去理由充分，但國民技術為何不作提示？而且，公司對延期項目的進展計劃也不明確?！皼]有具體時間表，公司會在技術準備充分的情況下，以最快的速度推進USBKEY項目的發(fā)展；在對安全存儲項目調整后，盡力保持產品市場優(yōu)勢。”公司證券辦人員表態(tài)。

核心技術前景不明

擁有移動近場支付2.4GHz技術自主知識產權，算得上是國民技術的救命稻草。但從行業(yè)發(fā)展來看，這也許會成為“壓死”國民技術的最后一根稻草。

目前，國內移動近場支付最受關注的標準有兩種，即中國移動主導的2.4GHz標準與中國銀聯(lián)主導的13.56MHz標準。中國移動曾在很長一段時間內支持采用2.4G技術，因為其在應用時不像13.56MHz技術那樣，要求用戶更換帶NFC功能的手機，用戶僅需要更換一張帶有2.4G移動支付功能的SIM卡。

談及2.4G技術更適合移動支付的原因時，國民技術副董事長孫迎彤前不久表示，目前全球帶NFC功能的手機還很少，占全球手機出貨量不到20%。近期更有報道稱，“因功耗及兼容性原因，蘋果已徹底放棄NFC的研發(fā)”。

不過，在移動支付國家標準未出臺的當下，很難說2.4GHz標準將會成為國標。一個被業(yè)內解讀為2.4G技術被中國移動拋棄的事件是，中國銀聯(lián)和中國移動今年6月21日在上海簽署移動支付合作協(xié)議，合作內容就包括近場支付技術標準和NFC手機產品檢測等，并計劃在全國50個城市建設移動支付示范商圈。

易觀國際分析師張萌認為，中國移動與銀聯(lián)的合作至少在市場層面上體現(xiàn)出了一種趨勢，未來很可能在13.56MHz標準的相應產品和技術上會有更多的合作。多名業(yè)內人士稱，銀聯(lián)的標準成為國標的可能性大為增強。

一位中國移動研究院的人士日前對《投資者報》表示，“兩個標準都可以成為移動支付‘國標’，技術應用上并沒有明顯的優(yōu)略，但選擇一個就意味著要拋棄另一個，背后涉及到太多的利益，因此暫時定不下來?！?/p>

在這種形勢下，國民技術面臨的處境極其尷尬，未來也許只能調整自己的戰(zhàn)略。不管是被動轉型還是主動尋找新的空間，都不容易。