事件

公司公布2014年半年度報告,2014年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元,同比增長26.8%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1883.3萬元,同比增長27.7%,扣非后歸屬母公司股東的凈利潤1704.7萬元,同比增長63.8%。

主要觀點

伴隨LED行業(yè)的景氣度提升,公司在LED產(chǎn)品內(nèi)生和外延并重的發(fā)展基礎(chǔ)上,積極拓展傳媒和節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù),推進實現(xiàn)從硬件到服務(wù)、從以產(chǎn)品為基礎(chǔ)到全方位定制為宗旨的獨具特色的資本管控型和品牌輸出型集團公司。2014年上半年,公司各項業(yè)務(wù)均確定突破進展,上市以來業(yè)績拐點初現(xiàn):

1) LED照明和顯示屏產(chǎn)品,上半年營收分別實現(xiàn)100.1%和25.7%的高速同比增長。照明方面,構(gòu)建從封裝到燈具的一體化產(chǎn)品體系,加大了照明產(chǎn)品營銷策略的全面布局,在自建渠道和代理并行的同時,于報告期內(nèi)推出了電商子品牌“l(fā)edmi雷米照明”;顯示屏方面,并購康碩展,拓展高附加值創(chuàng)意/異形顯示屏領(lǐng)域,并增厚業(yè)績,研發(fā)出P3.9(3.9mm)戶外高清LED顯示屏,成為世界上最小點間距、分辨率最高的戶外防水貼片LED顯示屏制造商,填補近距離戶外LED高清顯示屏的空白,爭取了更多訂單。

2) 足球傳媒推進速度超預(yù)期,在中超項目基礎(chǔ)上,積極開發(fā)體育傳媒領(lǐng)域的商業(yè)價值。報告期內(nèi),陸續(xù)與中甲足球聯(lián)賽12家足球俱樂部簽署贊助合作協(xié)議,成為這12家中甲俱樂部的官方贊助商和合作商(合同期為五年);與負責(zé)中國足協(xié)杯商務(wù)運營的中國福特寶足球產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司簽約,支持2014年中國足協(xié)杯比賽,為2014年足協(xié)杯比賽的大部分主要場次提供高清LED球場廣告電子顯示屏及全程廣告編輯服務(wù)和賽事現(xiàn)場服務(wù),促進中國足協(xié)杯比賽的商務(wù)開發(fā),成為覆蓋中國足球賽場最廣泛的高科技LED球場廣告電子顯示屏提供商和服務(wù)商。公司通過積極參與足球聯(lián)賽商務(wù)開發(fā)與運營,為實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展進而構(gòu)建長期的業(yè)務(wù)融合和品牌升級提供了契機。公司在聯(lián)賽中角色,不僅是贊助商,更是服務(wù)商和商務(wù)開發(fā)運營商,已形成健全的工作體系和服務(wù)流程,以及賽場運維方面的默契性共識,建立了較高品牌信譽和準入門檻。

3) 節(jié)能服務(wù)水平獲得市場的進一步認可。憑借良好的品牌形象和產(chǎn)品優(yōu)勢,報告期內(nèi),公司全資子公司雷曼節(jié)能及聯(lián)合投標公司東莞勤上光電股份有限公司與佛山市南海區(qū)獅山鎮(zhèn)市政中心管理站簽訂了關(guān)于廣東省佛山市南海區(qū)獅山鎮(zhèn)公共照明領(lǐng)域智能化LED路燈節(jié)能改造合同能源管理采購項目的合同,標志著公司的合同能源管理(EMC)服務(wù)水平獲得市場的進一步認可,符合節(jié)能環(huán)保理念,是國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵項目,對公司的長遠發(fā)展具有積極意義。

看好公司長期發(fā)展邏輯和創(chuàng)新模式,足球傳媒帶來的高彈性市場,以及LED產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新和業(yè)績增長帶來的發(fā)展機會,公司業(yè)績拐點已經(jīng)初步顯現(xiàn)。公司2012~2016年經(jīng)營中超每場12分鐘廣告(每年每賽季總計240場比賽,總計2880分鐘),伴隨中超聯(lián)賽商業(yè)價值陡然提升(相比英超,具備幾十倍提升空間),公司廣告價值將進入指數(shù)增長階段,近期更是全面介入中甲12家俱樂部的整體宣傳和商務(wù)開發(fā),全面樹立足球傳媒服務(wù)商和商務(wù)開發(fā)運營商形象;LED行業(yè)處于兼并重組頻繁發(fā)生的“整合期”,公司具有規(guī)范的管理和財務(wù)系統(tǒng)(深圳第1家LED上市公司),近期已并購康碩展和豪邁,但仍擁有豐富自有資金和高比例的管理層股權(quán)占比,內(nèi)生+外延成長模式提供較高發(fā)展預(yù)期。

風(fēng)險提示

全球宏觀經(jīng)濟不景氣,LED應(yīng)用產(chǎn)品市場需求不達預(yù)期,公司內(nèi)生和外延發(fā)展進程慢于行業(yè)標桿企業(yè),以及足球傳媒價值不大市場預(yù)期的風(fēng)險。

業(yè)績預(yù)測和估值指標

預(yù)計14/15/16年公司凈利潤為0.41/0.96/1.28億元,對應(yīng)EPS為0.31/0.71/0.96元,動態(tài)PE分別為50.3/21.8/16.3倍,給定“推薦”評級。