報(bào)告要點(diǎn)

公司是專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)和制造太陽(yáng)能晶硅爐廠商，目前其核心產(chǎn)品為太陽(yáng)能單晶硅生長(zhǎng)爐，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第三名，約占到23%的比例，公司除了單晶硅生長(zhǎng)爐以外，還擁有多晶硅爐和藍(lán)寶石爐業(yè)務(wù)。對(duì)于公司的發(fā)展看點(diǎn)，我們認(rèn)為可以描述為六個(gè)字“一穩(wěn)、二攻、三等”。

“一穩(wěn)”是指公司單晶硅爐業(yè)務(wù)，依靠?jī)?yōu)質(zhì)的產(chǎn)品穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)著市場(chǎng)份額，并且隨著幕投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)預(yù)期有進(jìn)一步的提升，而該行業(yè)對(duì)單價(jià)的控制權(quán)和公司對(duì)成本的強(qiáng)大控制力使得公司毛利穩(wěn)定，因此，是公司利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的保障。

“二攻”是指公司的多晶爐業(yè)務(wù)。作為單晶爐的同心多元化產(chǎn)品，多晶硅鑄錠爐擁有更廣闊的市場(chǎng)空間，而目前該市場(chǎng)60%~70%的份額被國(guó)外廠商占領(lǐng)，進(jìn)口替代空間巨大。公司進(jìn)入該領(lǐng)域雖然較晚，但諸多有利因素可使其后發(fā)制人，也是公司近期的重點(diǎn)發(fā)展方向。

“三等”是指公司的藍(lán)寶石爐業(yè)務(wù)。公司考量自身核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)而尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司在2010 年進(jìn)入LED 藍(lán)寶石長(zhǎng)晶市場(chǎng)。隨著技術(shù)升級(jí)和低碳消費(fèi)理念的深入人心，LED 下游需求異常旺盛，推升上游需求。公司是國(guó)內(nèi)目前藍(lán)寶石長(zhǎng)晶爐設(shè)備市場(chǎng)為數(shù)不多的量產(chǎn)并對(duì)外銷(xiāo)售的企業(yè)，從產(chǎn)能到技術(shù)都已就緒，唯一的就是等待國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的爆發(fā)的“東風(fēng)”。一旦國(guó)內(nèi)市場(chǎng)啟動(dòng)，公司將贏得爆發(fā)性增長(zhǎng)的機(jī)遇。

在“一穩(wěn)，二攻，三等”的業(yè)務(wù)模式下，公司“據(jù)龍?zhí)?，搶地盤(pán)”，潛在的的訂單增長(zhǎng)將使公司業(yè)績(jī)有超預(yù)期增長(zhǎng)可能。我們預(yù)測(cè)公司2010 年-2012年EPS 為0.55，1.07 和1.55 元，目標(biāo)價(jià)40 元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。