投資要點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)紅黃光LED龍頭乾照光電前身成立于2006年，公司管理團(tuán)隊(duì)在LED領(lǐng)域具有豐富的從業(yè)經(jīng)歷，深刻理解LED行業(yè)。憑借產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、資本實(shí)力，公司近三年實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。隨著行業(yè)市場(chǎng)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，高亮度四元系LED 芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收從2007年4926.4萬元增長(zhǎng)至2009年1.63億元。

國(guó)內(nèi)少數(shù)三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片供應(yīng)商之一公司是目前國(guó)內(nèi)最大的能夠批量生產(chǎn)三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片供應(yīng)商之一，在規(guī)模、產(chǎn)品品質(zhì)、成本等方面具有較大優(yōu)勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)僅極少數(shù)企業(yè)具有生產(chǎn)空間用三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片的能力。

技術(shù)水平、盈利能力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先乾照光電核心技術(shù)人員在MOCVD和砷化鎵太陽能電池領(lǐng)域有著深厚積淀。公司LED芯片均勻性、一致性好，成品率高，得到客戶廣泛認(rèn)可。2009年公司生產(chǎn)的高效三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片的光電轉(zhuǎn)化效率達(dá)到28.5%，處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。由于產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)以及成本控制能力出眾，公司2009年綜合毛利率58.94%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)同行。

大幅投入、把握先機(jī)，公司將保持高速成長(zhǎng)勢(shì)頭乾照光電上市后不滿一月即使用超募資金加大投入，擴(kuò)充高亮度紅黃光LED芯片產(chǎn)能360億粒，其原因正在于公司產(chǎn)品目前處于嚴(yán)重供不應(yīng)求狀況(僅能滿足約50%訂單需求)。作為國(guó)內(nèi)紅黃光LED龍頭企業(yè)，利用上市后募集資金加大投入，占領(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)，將為公司未來快速發(fā)展提供保證。公司利用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備切入三結(jié)砷化鎵太陽能電池領(lǐng)域，已在空間用太陽能電池外延片市場(chǎng)完成積累。未來聚光太陽能市場(chǎng)成熟，該業(yè)務(wù)也將成為公司的重要利潤(rùn)來源。

風(fēng)險(xiǎn)因素 產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)，LED應(yīng)用市場(chǎng)啟動(dòng)遲于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

盈利預(yù)測(cè) 我們預(yù)測(cè)2010-2012年乾照光電營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到3.02億元、6.67億元、11.27億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.4億元、3.05億元及4.88億元，按公司發(fā)行后股本計(jì)算，對(duì)應(yīng)EPS為1.188、2.588及4.133元。以最新收盤價(jià)計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率分別為65.9，30.3，18.9倍，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。