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乾照光電發(fā)布2011年半年度報告乾照光電今日公布2011年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元，同比增長40.27%；利潤總額為1.06億元，同比增長47.33%；凈利潤為8,787萬元，同比增長45.68%。

簡評

業(yè)績保持高速增長公司保持了很強的盈利能力。今年上半年，芯片（含LED芯片、太陽電池芯片）毛利率高達63.41%，比去年同期提高了1.94個百分點。綜合毛利率達到63.69%，比去年同期提高了2.27個百分點。環(huán)比來看，半年度綜合毛利率比一季度下降了0.67個百分點。主要是由于揚州廠區(qū)新設備逐漸投產(chǎn)，設備折舊增加及其他運營成本提升所致。LED產(chǎn)品價格基本穩(wěn)定。

截至2010年底，公司有10臺MOCVD投入生產(chǎn)，其中9臺用于LED生產(chǎn)，1臺用于砷化鎵太陽能電池外延片生產(chǎn)。至今年6月底，公司共有12臺MOCVD投入運行，其中10臺用于LED生產(chǎn)，2臺用于三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片生產(chǎn)。需要說明的是，這12臺設備中，有2臺設備分別承擔了LED和砷化鎵太陽能電池外延片的研發(fā)任務，未能滿負荷運轉(zhuǎn)。

設備到達時間大幅提前根據(jù)半年報公告，揚州超募項目的16臺MOCVD設備將于今年7月31日前全部到達。這比2010年年報中披露的時間又提前了2個月。并且公司表示，將于"第三季度完成產(chǎn)能擴大目標"，意味著全部設備將于三季度末前全部投產(chǎn)。公司人員儲備充足，近期強化了生產(chǎn)管理，力爭實現(xiàn)設備的按計劃投產(chǎn)。

聚光型砷化鎵太陽電池面臨發(fā)展良機多結(jié)砷化鎵太陽電池是地面聚光太陽能電站所采用的電池的主流方向之一，也是乾照光電的優(yōu)勢所在。乾照光電生產(chǎn)的三結(jié)砷化鎵太陽電池芯片在500-1000倍聚光條件下已經(jīng)達到35%-39%的光電轉(zhuǎn)化效率。承接863項目研發(fā)的四結(jié)砷化鎵太陽電池的光電轉(zhuǎn)化效率已達到41%。從行業(yè)來看，雖然國內(nèi)地面聚光砷化鎵太陽電池尚未形成量產(chǎn)供應市場，但是產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)已經(jīng)完成中試，并有相應產(chǎn)品，進入小規(guī)模電站試驗階段。地面用聚光砷化鎵太陽電池的產(chǎn)業(yè)化可望加速。

行業(yè)地位進一步鞏固

今年公司已經(jīng)承擔了三項863項目，涉及四結(jié)砷化鎵太陽能電池研制、高倍聚光砷化鎵太陽能電池產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)，以及照明用LED外延片生長技術(shù)。此外，公司還獲得了三項相關(guān)發(fā)明專利。從研究水平和產(chǎn)能布局來看，公司都已在國內(nèi)四元系高亮度紅黃光LED芯片領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，也是國內(nèi)三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片的龍頭。

年底前有望獲得政府全額補貼

乾照光電的LED業(yè)務將受益于地方政府的支持。根據(jù)揚州市相關(guān)政策，每臺紅黃光LED設備（MOCVD）將得到800萬元的補貼，補助資金分三次撥付：設備到廠后撥付40%，設備正常投產(chǎn)后撥付30%，批量生產(chǎn)并實現(xiàn)銷售后再撥付30%。根據(jù)乾照光電的設備到廠時間和投產(chǎn)計劃，今年有望獲得政府全額補貼。補助資金的會計處理方法還有待確認。此外，公司預計今年揚州子公司將取得高新技術(shù)企業(yè)證書，從而有望將所得稅率將調(diào)降為15%，并獲得退稅。

維持“買入”評級

公司的廈門新廠區(qū)面積達3.7萬平米。2011年底將完成土建工程主體建設。相信隨著新廠區(qū)的建設逐步推進，公司的未來發(fā)展規(guī)劃也將逐步清晰。

我們預計乾照光電2011年、2012年的EPS分別為1.08元、1.57元。維持“買入”評級。