7月22日，公司公布了2011年上半年業(yè)績報告：公司實現(xiàn)營業(yè)收入為1.82億元，同比增長40.27%;實現(xiàn)凈利潤為8787萬元，同比增長45.68%;實現(xiàn)基本每股收益為0.30元。

隨著新到設(shè)備產(chǎn)能釋放，二季度公司的營業(yè)收入和凈利潤分別環(huán)比增加58.6%和55.4%。按照上半年到位設(shè)備數(shù)量測試營業(yè)收入增速偏低，我們認為主要系揚州工廠生產(chǎn)配套基礎(chǔ)設(shè)施調(diào)整短期影響所致。

2011年上半年，公司產(chǎn)品的銷售毛利率為63.69%，同比上升2.27個百分點。目前，紅光芯片價格降幅依然顯著低于藍光芯片。未來，毛利率的穩(wěn)定主要取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善，公司大尺寸芯片產(chǎn)品比例有提升空間。

擴產(chǎn)計劃設(shè)備到位比預期快。到7月底，超募資金擴產(chǎn)的16臺MOCVD將全部到位，比原計劃提前了2個月。其中，大部分的設(shè)備是在二季度末到位，考慮到調(diào)試周期，下半年是公司產(chǎn)能釋放的關(guān)鍵時期。

紅光芯片應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，開始應(yīng)用于通用照明產(chǎn)品。調(diào)研顯示封裝廠商已經(jīng)將“藍LED+黃光熒光粉+紅色LED”作為高光效高顯色的主要技術(shù)方案之一。盡管瓦數(shù)配比不高，但明顯打開了紅光LED芯片的需求空間。

作為國內(nèi)主要的砷化鎵太陽電池生產(chǎn)廠家，公司地面聚光太陽電池芯片在500-1000倍聚光條件下實現(xiàn)的光電轉(zhuǎn)化效率達到35%-39%，目前已批量生產(chǎn)。研發(fā)的“帶隙匹配的倒置四結(jié)太陽電池”光電轉(zhuǎn)化效率已達到41%。

估值：以2011年35~40倍市盈率，給予35.15~40.18元作為目標區(qū)間，維持”買入”評級。