2006年才成立，2010年登上創(chuàng)業(yè)板，2011年董秘兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人就套現(xiàn)超億元。無(wú)論從成長(zhǎng)路徑和資本手法看，還是從高管財(cái)富飆升的速度看，這都是一家令人稱奇的公司。這就是乾照光電，這位大額套現(xiàn)的董秘叫葉孫義。

令人大跌眼鏡的是，葉孫義的套現(xiàn)引來(lái)了那些機(jī)構(gòu)投資者的不滿。原因是葉孫義減持的同時(shí)，機(jī)構(gòu)卻在三季度不斷進(jìn)場(chǎng)。最終引發(fā)出一場(chǎng)上市公司與機(jī)構(gòu)之間表面同盟、實(shí)則相互利用的把戲。合作一方是葉孫義，另一方是投資機(jī)構(gòu)，參與者還有國(guó)內(nèi)各大券商，共同目標(biāo)是拉升乾照光電股價(jià)，醉翁之意卻直指各自利益。

當(dāng)葉孫義減持引發(fā)機(jī)構(gòu)集體聲討之時(shí)，乾照光電始終保持沉默，公司證券事務(wù)代表王花枝11月9日接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)表示，“公司信披完全合規(guī)，高管減持合理合規(guī)，沒(méi)必要發(fā)布公告，也不想對(duì)此作出回應(yīng)，目前對(duì)董秘的質(zhì)疑是無(wú)理取鬧。”

葉孫義忽悠機(jī)構(gòu)三步曲

《投資者報(bào)》通過(guò)多方了解，作為乾照光電董事、董秘兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，葉孫義對(duì)關(guān)注公司的投資者前來(lái)公司調(diào)研的機(jī)構(gòu)采取了三招忽悠手段：第一步是與機(jī)構(gòu)結(jié)盟，放出利好騙機(jī)構(gòu)三季度入場(chǎng)，從而拉升公司股價(jià)；第二步是在自己所持公司限售股解禁之時(shí)高位減持出貨，套現(xiàn)過(guò)億元；第三步是在股票下跌時(shí)發(fā)公告表示不再減持，并堅(jiān)定看好公司未來(lái)。這些讓此前聽信其言率而進(jìn)場(chǎng)的機(jī)構(gòu)損失慘重。

葉孫義是乾照光電發(fā)起人之一，乾照光電2006年設(shè)立時(shí)，他出資150萬(wàn)元，占10%股權(quán)。乾照光電去年8月12日登上創(chuàng)業(yè)板，葉孫義持有668萬(wàn)股股份，而在去年5月6日實(shí)施分紅后，葉孫義持股數(shù)擴(kuò)大2.5倍增至1669萬(wàn)股，約占公司總股本的5.66%。

為了使自己日后減持時(shí)股價(jià)處于高位，葉孫義在公司上市后一直對(duì)外宣稱公司業(yè)績(jī)好，行業(yè)發(fā)展快，而乾照光電主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事高亮度四元系紅黃光LED 外延片、芯片及三結(jié)砷化鎵太陽(yáng)電池外延片的研發(fā)生產(chǎn)，加上公司一再?gòu)?qiáng)調(diào)擁有尖端技術(shù)，因此受到機(jī)構(gòu)廣泛關(guān)注。

據(jù)《投資者報(bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，自去年7月28日以來(lái)，認(rèn)為乾照光電業(yè)績(jī)好并一再給予推薦評(píng)級(jí)的券商研究報(bào)告多達(dá)94份，涉及37家券商機(jī)構(gòu)，最多的一年中出具推薦報(bào)告多達(dá)6個(gè)。這大多是券商研究員和機(jī)構(gòu)到公司調(diào)研后出具的報(bào)告。

在今年4月25日召開的乾照光電2010年度業(yè)績(jī)網(wǎng)上說(shuō)明會(huì)上，葉孫義公開提到，僅今年一季度就接待了兩批前去公司調(diào)研的機(jī)構(gòu)。這使得公司股價(jià)在大盤節(jié)節(jié)下跌的同時(shí)始終堅(jiān)挺。機(jī)構(gòu)因此紛紛進(jìn)場(chǎng)，自上市以來(lái)公司前十大流通股東中一直是機(jī)構(gòu)把持。華安基金、德勝基金、中郵基金為首的公募基金今年三季度紛紛增持進(jìn)場(chǎng)，平安信托、興業(yè)信托為首的私募也紛紛跟進(jìn)。

機(jī)構(gòu)進(jìn)來(lái)了，股價(jià)堅(jiān)挺了，葉孫義便開始減持。葉孫義兩次減持分別發(fā)生在今年9月8日和9月23日，合計(jì)減持乾照光電400萬(wàn)股，套現(xiàn)達(dá)1.12元。

對(duì)于葉孫義的第一筆減持，乾照光電于9月13日對(duì)外發(fā)布了公告。但對(duì)于葉孫義的第二筆減持，乾照光電一直沒(méi)有對(duì)外公告。乾照光電因此遭到質(zhì)疑，被認(rèn)為是有意隱瞞其減持事實(shí)，涉嫌信披違規(guī)。

到此，葉孫義通過(guò)忽悠機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)然后自己減持，實(shí)現(xiàn)了自己的目的，但葉孫義并不知足，繼續(xù)忽悠機(jī)構(gòu)。就在機(jī)構(gòu)對(duì)其第二次減持尚不知情的情況下，今年10月20日，乾照光電發(fā)布公告稱，葉孫義基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，自2011年10月20日到2012年12月31日不以任何方式轉(zhuǎn)讓或出售所持公司股份。

而這一天離乾照光電發(fā)布三季度僅6天時(shí)間，葉孫義這個(gè)看似振奮人心的消息無(wú)疑想讓一些機(jī)構(gòu)繼續(xù)留守。

機(jī)構(gòu)和董秘誰(shuí)利用了誰(shuí)

讓機(jī)構(gòu)投資者大為惱火的一個(gè)重要原因是，葉孫義套現(xiàn)后乾照光電的股價(jià)大跌，使機(jī)構(gòu)投資者損失慘重。

據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)，在今年基金三季度末新增的10大重倉(cāng)股中就有乾照光電，基金持有股數(shù)為1503.05萬(wàn)股，占公司總股本的5.1%；持股市值達(dá)到3.49億元，約占乾照光電總市值的2%。但整個(gè)三季度，乾照光電股價(jià)下跌21.53%，是十只基金重倉(cāng)股中下跌最大的股票，另外還有8只重倉(cāng)股漲幅都為正。

而該股的暴跌與葉孫義的減持息息相關(guān)。事實(shí)上，葉孫義第一次減持后的第二天，即9月9日，乾照光電股價(jià)大幅低開，全天由于大量賣單涌出而最終下跌5.64%。隨后，公司股價(jià)一瀉千里。自其第一次減持至至10月24日最低點(diǎn)17.9元時(shí)，其股價(jià)在26個(gè)交易日里累計(jì)跌幅超過(guò)45%。

讓機(jī)構(gòu)投資者惱火的另一個(gè)原因是，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為葉孫義“背信棄義”，減持前對(duì)投資機(jī)構(gòu)一再表示公司業(yè)績(jī)不錯(cuò)。

“一個(gè)公司董秘兼財(cái)務(wù)總監(jiān)都套現(xiàn)撤退了，這個(gè)公司的業(yè)績(jī)能好嗎？”一名基金公司內(nèi)部人士認(rèn)為，葉孫義10月10日公告承諾不再減持，就是為了忽悠機(jī)構(gòu)們介入或者是繼續(xù)留下，因?yàn)檫@一天距公司三季報(bào)發(fā)布只有6天。

結(jié)果三季報(bào)出來(lái)后不盡如人意，盡管營(yíng)業(yè)收入和凈利同比都有所增長(zhǎng)，但凈利環(huán)比下降19%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額比上年同期減少242.58%。機(jī)構(gòu)們這才恍然大悟，認(rèn)為一直被葉孫義欺騙。

對(duì)于乾照光電為何不披露葉孫義的第二次減持，乾照光電證券事務(wù)代表王花枝對(duì)《投資者報(bào)》表示，公司在葉孫義的減持公告方面并沒(méi)有違反任何規(guī)定，不存在信披違規(guī)，“該披露的我們披露了，不該披露的我們當(dāng)然不披露”。

精妙的擦邊球

《投資者報(bào)》通過(guò)對(duì)照葉孫義前后兩次減持股數(shù)占公司總股本的比例，發(fā)現(xiàn)葉孫義在減持?jǐn)?shù)量上玩了一點(diǎn)小聰明。第一招是葉孫義通過(guò)第一次減持后持股比例降為4.98%，剛好在5%的舉牌線以下，這意味著他繼續(xù)減持公司股票就不需要再發(fā)提示性公告，這也是其第二次減持發(fā)生后公司一直沒(méi)有對(duì)外發(fā)布公告的原因。

葉孫義減持時(shí)另一“精明”之處是，其兩次減持的400萬(wàn)股，占所持公司股份的23.96%。而深交所對(duì)上市公司高管減持的規(guī)定是，每年減持股數(shù)最多不能超過(guò)其所持公司股份的25%，葉兩次減持量與25%的年內(nèi)最大減持比例僅一線之隔。

葉孫義減持的第三個(gè)把戲用在減持時(shí)點(diǎn)上。據(jù)規(guī)定，上市公司高管在公司發(fā)布定期報(bào)告前30天內(nèi)禁止買賣本公司股票，而根據(jù)深交所之前所披露的三季報(bào)披露時(shí)間表，乾照光電很早之前就確定今年10月26日發(fā)布三季報(bào)，因此減持就必須在9月25日之前完成，但是9月25日是周末不交易，最后的交易日就是9月23日。葉孫義就在這一天減持。

因此，無(wú)論從減持時(shí)點(diǎn)看，還是從減持?jǐn)?shù)量上看，身為高管的葉孫義都沒(méi)有明顯的違規(guī)，但都打了政策與法規(guī)的擦邊球。

而三安光電一名人員對(duì)《投資者報(bào)》透露：“葉孫義其實(shí)是一個(gè)職業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理，到乾照光電來(lái)就是奔著股份和套現(xiàn)來(lái)的，因此葉聯(lián)手機(jī)構(gòu)拉抬股價(jià)并不意外?！倍鴮?duì)于機(jī)構(gòu)聽信葉孫義選擇三季度進(jìn)場(chǎng)一事，業(yè)內(nèi)也有反對(duì)聲音，普遍認(rèn)為這不完全是機(jī)構(gòu)被忽悠，而是這些機(jī)構(gòu)的失職，對(duì)調(diào)研不負(fù)責(zé)，也由此折射出機(jī)構(gòu)和上市公司之間表面同盟、實(shí)則相互利用的實(shí)質(zhì)。