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司業(yè)績穩(wěn)定增長，符合預期

2011年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.77億元，同比上升26.85%。毛利率由去年同期的61.24%下降到59.98%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78億元，同比增加29.70%，稀釋后每股EPS為0.6元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.07元。其中，2011年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1億元。同比增加13.03%，環(huán)比增加6.16%。歸屬上市公司凈利潤為0.47億元，同比增加11.94%，環(huán)比增加7.51%，稀釋后每股EPS為0.16。

太陽能電池有望成為公司新增長點

太陽能電池芯片制造行業(yè)技術和資金門檻高，進入壁壘大。目前，國內只有極少數(shù)企業(yè)具有生產(chǎn)空間用三結砷化鎵太陽能電池外延片的能力，而公司在揚州和廈門各有2臺MOCVD用于太陽能電池芯片的生產(chǎn)，且公司生產(chǎn)的空間用砷化鎵太陽能電池的轉換效率已經(jīng)超過29%，公司在國內三結聚光太陽能電池芯片技術上處于領先地位。

2011年，公司太陽能電池產(chǎn)品營收較上年有大幅增長。隨著國內太陽能電池市場的啟動，公司可以靈活調節(jié)產(chǎn)能，從而實現(xiàn)快速增長。我們預測公司2012年至2014年公司EPS分別為0.96，1.35，1.77元，給予公司“買入”評級。

風險提示

LED照明市場需求增長速度不如預期；未來政府補助取消或者減少；國外主要LED企業(yè)的競爭。