【財經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 王姣 受LED行業(yè)不振影響，自2012年以來，class=articleLink>乾照光電(300102.SZ)業(yè)績一路下滑，加之紅杉資本一路減持至持股5%以下，公司近百元股價已跌至2013年2月4日的8.37元，更值得關(guān)注的是，公司的應(yīng)收賬款風(fēng)險不減反增。

乾照光電2013年1月末發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤約9781萬元 1.16億元，同比下降35%-45%。公司方面表示，業(yè)績下滑的主要原因是：受市場競爭加劇影響，芯片銷售價格同比降幅較大，芯片毛利率大幅下降。

Wind數(shù)據(jù)顯示，占據(jù)乾照光電八成以上收入的芯片產(chǎn)品，其毛利率已從2011年中報的63.41%跌至2012年中報的42.94%。更令人擔(dān)心的是，多位證券分析師表示，目前LED行業(yè)整體尚處于激烈的競爭中，產(chǎn)品價格還在降低，下游市場增長速度低于上游供求，這些因素對公司未來的發(fā)展有一定的不利影響。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場競爭加劇及技術(shù)進步，乾照光電的先發(fā)優(yōu)勢將不復(fù)存在，加上主營業(yè)務(wù)單一的困境，公司此前的高增長態(tài)勢將難以持續(xù)，更何況公司在戰(zhàn)略發(fā)展上不夠清晰，對于是否擴展藍綠光產(chǎn)品線仍未作決斷。

值得注意的是，盡管營業(yè)收入下滑，乾照光電在上市之前提示的應(yīng)收賬款風(fēng)險不減反增，有投資者認(rèn)為公司2012年三季報“應(yīng)收帳款不合理的高”。公開數(shù)據(jù)顯示，2009年至2011年，乾照光電應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比從47%增至58%，同期可比上市公司class=articleLink>三安光電(600703.SH)應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比從25%降至20%，2011年乾照光電甚至出現(xiàn)2110萬元的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出。截至2012年前三季度，乾照光電應(yīng)收賬款為2.77億元，2012年新增應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重為21%，而三安光電的對應(yīng)值為15%。

此外，乾照光電的存貨從2010年的3978萬元增加到2011年1.27億元，同比增長219.16%，2012年三季度存貨進一步增長至1.35億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也達到222.35天，這對公司的營運能力是個挑戰(zhàn)。

在盈利下滑的背景下，在2010年上市時炙手可熱、機構(gòu)云集的乾照光電被股東頻頻減持，其上市時持股15.42%的股東紅杉資本已減持至持股5%以下。電乾照光電公告顯示，2011年9月，公司董事、時任董秘兩次通過大宗交易平臺減持400萬股，套現(xiàn)達1.12元。自2011年10月起，紅杉資本也開始減持乾照光電，2011年四季度減持1488.85萬股，2012年全年減持1567.26萬股，截至2012年12月24日，紅杉資本持有乾照光電1492.79萬股，占比4.96%，不再是持有公司5%以上股份的股東，兩年累計套現(xiàn)約4.8億元。

（證券市場周刊供稿）