行業(yè)景氣度高，處于快速成長(zhǎng)期

國(guó)內(nèi)LED行業(yè)近三年增長(zhǎng)快速，在國(guó)家節(jié)能減排政策支持下，LED應(yīng)用的大力推廣會(huì)得以延續(xù)。國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成良好的LED全產(chǎn)業(yè)鏈配套生產(chǎn)基地，全球LED產(chǎn)能逐漸向中國(guó)轉(zhuǎn)移。

國(guó)內(nèi)最大的照明用LED封裝廠之一，產(chǎn)品全部為貼片式LED

公司是國(guó)內(nèi)前三的SMD LED制造商，產(chǎn)品定位于高端，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)，多項(xiàng)技術(shù)處在國(guó)際先
進(jìn)水平。隨著國(guó)家在上游芯片和外延片的大力投入，LED封裝也隨之受益。預(yù)計(jì)未來(lái)5年LED行業(yè)將保持30%的復(fù)合增長(zhǎng)率。

產(chǎn)品品質(zhì)好，客戶來(lái)源廣且穩(wěn)定，同康佳保持深度合作

公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家可批量提供電視背光源LED的企業(yè)之一，同康佳保持了深度合作關(guān)系；公司是國(guó)內(nèi)前三的
LED照明用封裝企業(yè)；在汽車照明LED市場(chǎng)，公司為Dominant和OSRAM的供貨商；公司產(chǎn)品還進(jìn)入了全球前三大電子元器件代理商安富利、大聯(lián)大
的代理配送體系。

募投項(xiàng)目增加公司產(chǎn)能約1.4倍，增產(chǎn)后規(guī)模達(dá)國(guó)內(nèi)前列

募集資金主要用于產(chǎn)能增加，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可以增加756KK中大尺寸LCD背光源LED 器件生產(chǎn)線和1,350KK照明LED器件生產(chǎn)線。

風(fēng)險(xiǎn)提示

價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；毛利下降的風(fēng)險(xiǎn)。

合理估值區(qū)間17.6-20.8元/股

預(yù)計(jì)未來(lái)三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率在56.8%，毛利率呈逐
步上升趨勢(shì)。2011-2013年攤薄EPS分別為0.65、1.08、1.63，根據(jù)相對(duì)估值，公司合理估值區(qū)間17.6-20.8元，對(duì)應(yīng)2010年
的PE為43-51倍，為2011 年的PE 為27-32倍。