當(dāng)前位置：
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報(bào)告摘要：
公司公布股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)草案
公司擬授予包括常務(wù)副總、財(cái)務(wù)總監(jiān)在內(nèi)的48名核心管理、技術(shù)人員575萬(wàn)份權(quán)益，其中包括307萬(wàn)份股票期權(quán)和268萬(wàn)份限制性股票，合計(jì)占公司總股本的5.37%。其中股票期權(quán)行權(quán)價(jià)為13.99元，限制性股票的授予價(jià)格為6.81元；業(yè)績(jī)考核條件為相比2011年，2012-2015年的凈利潤(rùn)增速不低于10%、30%、50%和70%；2012-2015年的凈資產(chǎn)收益率不低于6.5%、7%、7.5%和8%。股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的費(fèi)用將在2012-2015年分別攤銷(xiāo)220、723、421和268萬(wàn)元。
覆蓋范圍相對(duì)較廣，行權(quán)條件相對(duì)寬松
公司此次推出的股票期權(quán)和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃授予面相對(duì)較廣，兩種激勵(lì)方式并行有利于公司的團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定和員工信心的樹(shù)立。從行權(quán)條件上來(lái)看，授予條件為2012-2014年的凈利潤(rùn)增速不低于10%、30%和50%，折合2013、2014年公司的凈利潤(rùn)增速為不低于18%和15%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為不低于4309萬(wàn)元和4972萬(wàn)元，按照公司目前的股本計(jì)算，行權(quán)條件對(duì)應(yīng)的2013、2014年EPS為不低于0.40和0.46元，行權(quán)條件相對(duì)寬松，但13.99元的行權(quán)價(jià)高于公司近5個(gè)月的市場(chǎng)均價(jià)，體現(xiàn)出一定的安全邊際。
公司下半年新增產(chǎn)能逐步釋放
2011年LED產(chǎn)業(yè)需求和價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，公司業(yè)績(jī)受到影響。2012年以來(lái)LED需求呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，照明和背光LED需求2季度環(huán)比增速達(dá)10%以上，2季度公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)200%，顯示公司已經(jīng)開(kāi)始走出低谷。我們認(rèn)為雖然產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降仍對(duì)公司業(yè)績(jī)有較大影響，但下半年公司寧波工廠產(chǎn)能即將釋放，產(chǎn)能擴(kuò)張幅度在50%以上，公司年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍有保證，仍然具備持續(xù)成長(zhǎng)的動(dòng)力。
投資建議及評(píng)級(jí)
我們維持公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS為0.45元和0.60元，對(duì)應(yīng)公司目前動(dòng)態(tài)PE為31和23倍，按照2013年30倍PE，給予公司18元的目標(biāo)價(jià)，維持公司增持-B的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)；LED照明市場(chǎng)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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