上市僅僅兩個月零三天，珈偉股份（300317.SZ）就用一紙業(yè)績預(yù)告徹底擊潰了股民的投資信心?！皟衾麧欘A(yù)計同比2011年上半年下降94.12%至95.85%，”珈偉股份因高達(dá)九成五的業(yè)績驟降，被眾多投資者吐槽為“假偽股份”。

將業(yè)績下滑歸罪于美國市場訂單下滑與國內(nèi)市場正在培育，珈偉股份的業(yè)績預(yù)告并未得到投資者的諒解。“5月11日上市，此時已經(jīng)過了2012年銷售旺季，業(yè)績下滑應(yīng)該在預(yù)期之內(nèi)，為何不補(bǔ)充材料進(jìn)行說明，”在股吧論壇中，股民將矛頭直指保薦機(jī)構(gòu)國泰君安證券，認(rèn)為國泰君安兩位負(fù)責(zé)保薦的保薦代表張力和曾建失責(zé)，應(yīng)受處罰。

凈利潤下滑95%

2012年7月13日，星期五，珈偉股份的業(yè)績預(yù)告就選擇在這一天晚間公告出來。

“報告期內(nèi)預(yù)計實現(xiàn)凈利潤240萬元至340萬元，同比去年的凈利潤5780萬元下降94.12%至95.85%?！辩靷ス煞莘Q，在公司的傳統(tǒng)銷售旺季第一季度，受到美國市場訂單下降的影響及國內(nèi)市場尚處于培育和開拓階段，導(dǎo)致公司整體銷售收入同比下降。

“根據(jù)深交所規(guī)定，業(yè)績變動（同比增加或下降50%以上）需要在7月15日之前公布業(yè)績變動預(yù)告，”深圳一位私募人士告訴《中國經(jīng)營報》記者，7月14日、15日為雙休日，珈偉股份將業(yè)績預(yù)告放在這個時間點，“應(yīng)該考慮過，試圖以雙休日來讓市場消化、淡忘”。

僅僅上市兩個月零三天就出現(xiàn)業(yè)績巨幅下降的珈偉股份最終成為A股輿情最大熱點，同時也榮膺2012年A股業(yè)績“變臉王”。

2012年7月16日，珈偉股份“一字”跌停，隨后3個交易日累計跌幅超過20%，上市兩個月來累計跌幅超過30%，相比其11元/股的發(fā)行價，已經(jīng)破發(fā)20%以上。

“董秘外出，我們沒有權(quán)限接受采訪，”珈偉股份董秘辦工作人員告訴記者，對于業(yè)績變臉，公告已經(jīng)說得很詳細(xì)了，更多的財務(wù)數(shù)據(jù)會在即將出爐的2012年半年報中體現(xiàn)。

“1月6日披露招股書（申報稿），5月11日上市，這期間4個月時間，對于2012年上半年業(yè)績，根據(jù)其自身的經(jīng)營特點和業(yè)績周期，應(yīng)該補(bǔ)充資料說明，”前述私募人士認(rèn)為，珈偉股份在上市前，可能一直隱瞞即將來臨的變臉業(yè)績。

刻意隱瞞變臉業(yè)績

珈偉股份招股說明書顯示：2009年至2011年，產(chǎn)品約90%銷往北美地區(qū)，北美市場太陽能草坪燈、太陽能庭院燈的消費(fèi)主要集中在春夏兩季，而公司客戶一般提前2到3個月備貨，受市場消費(fèi)習(xí)慣的影響，公司經(jīng)營的季節(jié)性特征明顯。

以此推算，珈偉股份將自己的銷售旺季定為“每年11月至次年4月”，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2009年至2011年，珈偉股份銷售旺季實現(xiàn)的銷售收入占當(dāng)年營業(yè)收入的比例分別為74.51%、76.68%和89.97%。

同時，受季節(jié)性因素影響，珈偉股份每年上半年實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤一般高于下半年。2009年、2010年和2011年，公司上半年凈利潤占全年的比例分別為90.41%、86.81%和100.85%。

也就是說，在2012年5月11日珈偉股份上市前夕，2012年的銷售旺季的前半部分1月至4月已經(jīng)完全過去，而其2012年上半年業(yè)績在上市前基本確定。

“如果說2012年上半年業(yè)績變臉發(fā)生在其公布招股書之后，尚屬情有可原。那么，其招股書大肆宣揚(yáng)其2009年至2012年業(yè)績增速，而并未提示2011年各季節(jié)業(yè)績構(gòu)成，就屬于刻意隱瞞了。”業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑說。

據(jù)招股書顯示，2011年上半年珈偉股份凈利潤為5780萬元，而全年凈利潤為5731.55萬元，也就是說，2011年下半年實際凈利潤為負(fù)的48.45萬元，即2011年下半年開始，珈偉股份在擁有全年三分之一銷售旺季（即11月、12月）的情況下，已經(jīng)出現(xiàn)虧損。（詳見《中國經(jīng)營報》2012年3月5日《珈偉股份：退稅調(diào)整或致業(yè)績變臉》）。

而在珈偉股份的招股書中，似乎早已為此次業(yè)績大變臉埋下伏筆。

據(jù)招股書，2009年至2011年，公司各期期末存貨賬面價值分別為15,577.75萬元、21,605.30萬元和22,412.75萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為51.64%、47.86%和45.39%，在資產(chǎn)構(gòu)成中占比較高；同時，公司報告期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢。

國泰君安兩保代或被追責(zé)

作為珈偉股份的保薦代表人，國泰君安保代張力、曾建在股吧論壇中成為股民的發(fā)泄對象?！笆ж?zé)”、“處罰”等成為股民對他們的評價關(guān)鍵詞。

根據(jù)中國證監(jiān)會2009年發(fā)布的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第72條規(guī)定（簡稱“72條”），在持續(xù)督導(dǎo)期間，發(fā)行人公開發(fā)行證券并上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上的，證監(jiān)會將對保代采取3個到12個月內(nèi)不受理保薦材料或撤銷保代資格的懲罰措施。

“不過，自此條款頒布后至今，僅有一例保代因督導(dǎo)期間業(yè)績下滑而遭遇處罰的案例，”深圳一位保薦人告訴記者，2009年《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》頒布后，觸及業(yè)績下滑50%紅線的IPO企業(yè)案例很多，“業(yè)績變化的原因太復(fù)雜，并非都能歸罪于保代身上”。

該保薦人口中的案例，指的是2010年2月上市的科冕木業(yè)（002354.SZ），由于當(dāng)年其營業(yè)利潤即同比下滑57.66%，證監(jiān)會對負(fù)責(zé)保薦的民生證券保薦代表人馬初進(jìn)、張星巖采取3個月內(nèi)不受理其出具的文件的監(jiān)管措施。