研發(fā)費(fèi)用計(jì)提到管理費(fèi)用金額占研發(fā)費(fèi)用比例過(guò)低，是市場(chǎng)質(zhì)疑即將登陸A股市場(chǎng)的深圳市聚飛光電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聚飛光電”）粉飾利潤(rùn)的重要原因。

而《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，公司公布的2008年凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)和間接持有公司股份的中興通訊（000063.SZ）公布的數(shù)據(jù)卻相差近500萬(wàn)元，讓公司的凈利潤(rùn)更增添一層迷霧。

有市場(chǎng)人士表示，過(guò)度利用手段粉飾業(yè)績(jī)，加之公司所處的LED封裝行業(yè)寒冬來(lái)臨，公司可能面臨上市后業(yè)績(jī)就將變臉的尷尬境界。

利潤(rùn)謎團(tuán)

市場(chǎng)人士質(zhì)疑，2008年凈利潤(rùn)少了近500萬(wàn)元，目的是為了增加以后年度凈利潤(rùn)增幅，扮靚業(yè)績(jī)。

有投資者向記者透露，聚飛光電近幾年的研發(fā)費(fèi)用計(jì)提到管理費(fèi)用金額占研發(fā)費(fèi)用比例過(guò)低，粉飾凈利潤(rùn)的痕跡比較明顯，同時(shí)公司公布的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)和公司股東中興通訊公布的數(shù)據(jù)有很大出入，很是讓人費(fèi)解。

成都一位投行人士向記者表示，公司每年發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用金額通常會(huì)一部分計(jì)入到管理費(fèi)用中，一部分計(jì)入到無(wú)形資產(chǎn)中，即通常所說(shuō)的資本化，研發(fā)費(fèi)用資本化會(huì)減少當(dāng)期管理費(fèi)用，增加公司當(dāng)期的凈利潤(rùn)。

“由于研發(fā)費(fèi)用資本化的條件較為難以界定，因此，在相關(guān)公司IPO申報(bào)稿中，為了避免利用研發(fā)費(fèi)用計(jì)提到管理費(fèi)用金額占研發(fā)費(fèi)用比例過(guò)低（即研發(fā)費(fèi)用過(guò)度資本化）粉飾業(yè)績(jī)的嫌疑，通常公司會(huì)將研發(fā)費(fèi)用全額計(jì)提到當(dāng)期管理費(fèi)用中?！鄙鲜鐾缎腥耸繉?duì)記者表示，此前有些公司因研發(fā)費(fèi)用計(jì)提到管理費(fèi)用金額占研發(fā)費(fèi)用比例過(guò)低來(lái)粉飾利潤(rùn)而未能過(guò)會(huì)。

此前上市的萬(wàn)潤(rùn)科技（002654.SZ）、雷曼光電（300162.SZ）、鴻利光電（300219.SZ）、瑞豐光電（300241.SZ）、洲明科技（300232.SZ）在各自的IPO申報(bào)稿中，都將當(dāng)年的研發(fā)費(fèi)用全額計(jì)提到當(dāng)期的管理費(fèi)用中。

“與2011年上市以來(lái)的行業(yè)內(nèi)公司相比，聚飛光電在各個(gè)年度將研發(fā)費(fèi)用計(jì)提到管理費(fèi)用占比過(guò)低?！鄙鲜鐾缎腥耸恐赋?，其利用研發(fā)費(fèi)用過(guò)度資本化粉飾利潤(rùn)的痕跡很明顯。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，如果按照將當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用全額計(jì)提到管理費(fèi)用中計(jì)算，則公司從2008年至2011年分別少計(jì)提了398.75萬(wàn)元、414.47萬(wàn)元、406.5萬(wàn)元、390.01萬(wàn)元。同期，共計(jì)公司凈利潤(rùn)“貢獻(xiàn)”了1609.73萬(wàn)元。

此外，有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，公司公布的2008年凈利潤(rùn)比中興通訊少了近500萬(wàn)元，是將這部分凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至以后年度，目的是為了增加以后年度凈利潤(rùn)增幅，扮靚業(yè)績(jī)。

為此，記者就上述疑問(wèn)致電聚飛光電要求采訪，公司證券部一位姓周的女士對(duì)記者表示，關(guān)于上述問(wèn)題，公司已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)提交過(guò)詳細(xì)說(shuō)明，由于目前公司處于靜默期，因此不能就上述問(wèn)題給出說(shuō)明。

業(yè)績(jī)恐變臉

有市場(chǎng)人士指出，在行業(yè)寒冬仍將持續(xù)的情況下，公司在上市后業(yè)績(jī)變臉的可能性很大。

自2011年以來(lái)，A股市場(chǎng)LED軍團(tuán)迅速擴(kuò)容。已經(jīng)有雷曼光電、鴻利光電等不少于6家LED生產(chǎn)企業(yè)上市，在LED行業(yè)已現(xiàn)多種產(chǎn)能過(guò)剩的情況下。有市場(chǎng)人士擔(dān)心，隨著大量募資的投入和產(chǎn)能的擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)LED行業(yè)會(huì)成為下一個(gè)多晶硅的悲劇。

聚飛光電IPO申報(bào)稿顯示，公司計(jì)劃募集資金投向背光LED器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、照明LED器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和LED技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，背光LED器件產(chǎn)品的產(chǎn)能將新增1440百萬(wàn)顆/年，照明LED器件產(chǎn)品的產(chǎn)能將增加660百萬(wàn)顆/年。

實(shí)際上，正在擴(kuò)大產(chǎn)能的LED企業(yè)還有很多，從已經(jīng)上市的雷曼光電到瑞豐光電再到擬上市的利亞德和遠(yuǎn)方光電。

而據(jù)2月1日證監(jiān)會(huì)公布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開(kāi)發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表》顯示，涉及LED的公司有17家。

在產(chǎn)能迅速擴(kuò)張的同時(shí)，LED行業(yè)寒冬在去年已經(jīng)來(lái)臨。深圳市LED行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年深圳倒閉的LED生產(chǎn)企業(yè)達(dá)80余家。

深圳市照明學(xué)會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)彭杰表示，目前大部分LED的采購(gòu)方還是來(lái)自政府采購(gòu)，參與各種工程項(xiàng)目，但普通老百姓對(duì)LED的接受度并不高。預(yù)計(jì)今年還有一批企業(yè)要倒閉。

廣東一位LED行業(yè)研究員也指出，在民間需求啟動(dòng)尚早的情況下，僅依靠政府的財(cái)政補(bǔ)貼和行政采購(gòu)，不太可能提供與迅速擴(kuò)張的生產(chǎn)能力相匹配的需求。在此背景下，LED產(chǎn)業(yè)，特別是中游的LED封裝行業(yè)很難逃避一場(chǎng)殘酷的寒冬。

有市場(chǎng)人士指出，在行業(yè)寒冬仍將持續(xù)的情況下，加之聚飛光電調(diào)節(jié)凈利潤(rùn)的痕跡比較明顯，因此公司在上市后業(yè)績(jī)變臉的可能性很大。