報告摘要

公司背光LED 封裝產(chǎn)能規(guī)模國內(nèi)領(lǐng)先，市場占有率較高：2010 年，公司背光LED 產(chǎn)能為720 百萬只/年，光照LED 產(chǎn)能為90 百萬只/年，其規(guī)模在國內(nèi)的上市公司中僅次于國光和鴻利。2009 和2010 年，公司背光LED 器件銷量占全球背光 LED 器件需求總量的比例分別為2.96%和3.21%。

募投項目解決產(chǎn)能瓶頸，滿足行業(yè)高速發(fā)展需要：2009 年至2011年，背光LED 器件產(chǎn)能利用率分別為106.24%、119.32%、98.72%；照明LED 器件產(chǎn)能利用率分別為102.40%、107.14%、95.24%。公司此次募投項目將背光LED 產(chǎn)能新增1440 百萬只/年，光照LED 產(chǎn)能增加660百萬只/年，解決當前產(chǎn)能不足問題，迎合市場快速發(fā)展需求。

白臶燈淘汰計劃和LED 面板需求猛增給封裝行業(yè)帶來發(fā)展機遇：全球多個國家提出了白臶燈禁用年限，2008 年，中國也提出在2020 年實現(xiàn)全面淘汰白臶燈。另外，終端市場，如手機，液晶電視，平板電腦等，預計在未來幾年增長快速，這些都將帶動LED背光和照明應用市場發(fā)展，從而拉動LED 封裝行業(yè)的快速增長。

投資建議

聚飛光電擁有國內(nèi)領(lǐng)先的背光和照明LED 封裝產(chǎn)能規(guī)模。公司主營的兩大產(chǎn)品，背光LED 和照明LED，均是未來飛速發(fā)展的產(chǎn)品。我們看好公司在未來三年的增長，預測公司2012年至2014年EPS分別為1.18元、1.40元、1.73元。我們認為公司的股價合理估值區(qū)域為20.94元-23.60元，對應的2012 年動態(tài)市盈率18-20倍，建議投資者積極關(guān)注。