中信證券董事長(zhǎng)王東明稱，承銷東吳證券受罰五千萬(wàn)

去年以來(lái)郭樹(shù)清掀起的監(jiān)管新政席卷了IP O市場(chǎng)，不少中介機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員都大面積“中槍”，無(wú)論激進(jìn)的投行，還是穩(wěn)扎穩(wěn)打的老牌券商，都有因承銷企業(yè)業(yè)績(jī)下滑過(guò)重受到證監(jiān)會(huì)的處罰，即使一向穩(wěn)健的中信證券也以罕見(jiàn)的兩次受罰成了負(fù)面典型。而此次的財(cái)務(wù)檢查更是讓經(jīng)受著IP O嚴(yán)冬的投行一方面裁員減負(fù)，另一方面另辟蹊徑。有證監(jiān)會(huì)官員表示，中國(guó)企業(yè)正面臨一波并購(gòu)浪潮的拐點(diǎn)。不少券商人士也預(yù)測(cè)，并購(gòu)重組將是未來(lái)投行部門轉(zhuǎn)型的重要方向。

受罰或因保薦人隱瞞信息

隨著發(fā)行上市小項(xiàng)目的增多，作為證券業(yè)的航母級(jí)券商，中信證券這兩年一直在轉(zhuǎn)型，改變傳統(tǒng)的對(duì)大項(xiàng)目的依賴，從去年來(lái)看，中信發(fā)力不小。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2012年，中信證券共運(yùn)作了156個(gè)主承銷項(xiàng)目(含首發(fā)、增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債以及債券發(fā)行)，市場(chǎng)份額為10 .42%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于排名第二的國(guó)泰君安和國(guó)信證券(5.87%)；承銷金額合計(jì)2439.57億元，市場(chǎng)份額為13.13%，遙遙領(lǐng)先于第二位的中金公司(9.12%)，主承銷的收入排名來(lái)看，中信證券2012年的收入高達(dá)8.11億元，僅次于國(guó)信證券的10 .24億元。

與此同時(shí)中信證券也屢撞紅線。

1月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，由于東吳證券上市后利潤(rùn)大幅下滑且違反了信息披露的有關(guān)規(guī)定，對(duì)該項(xiàng)目的保薦機(jī)構(gòu)中信證券及其保薦代表人采取了監(jiān)管措施。

上市僅僅一個(gè)月，東吳證券即發(fā)布公告稱，經(jīng)初步測(cè)算，公司2011年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)比上年同期減少50 %-60%。東吳證券2010年和2011年上半年的凈利潤(rùn)分別為5 .81億元和2.27億元。該公司年報(bào)顯示，全年凈利潤(rùn)僅為2 .32億元，同比大幅下滑了59 .79%，2011年下半年的凈利潤(rùn)只有500萬(wàn)元。

“上市前夕出現(xiàn)如此劇烈的利潤(rùn)下滑，作為發(fā)行人的東吳證券和保薦人的中信證券不可能不知情?！比A南一家券商行業(yè)研究員分析稱，很可能是保薦人隱瞞了相關(guān)信息。

經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，東吳證券2011年12月9日刊登招股說(shuō)明書(shū)，此前業(yè)績(jī)已出現(xiàn)大幅度下降，發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)未在會(huì)后重大事項(xiàng)承諾函中如實(shí)說(shuō)明有關(guān)情況，發(fā)行人亦未在招股過(guò)程中作相應(yīng)的補(bǔ)充公告。此外，東吳證券在主板公開(kāi)發(fā)行上市當(dāng)年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年下滑幅度超過(guò)了50%。因此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)發(fā)行人東吳證券、保薦機(jī)構(gòu)中信證券分別采取了出具警示函的監(jiān)管措施，對(duì)中信證券保薦代表人邵向輝、周繼衛(wèi)采取了9個(gè)月不受理與行政許可有關(guān)文件的監(jiān)管措施。

中信證券董事長(zhǎng)王東明在11日舉辦的20 13創(chuàng)新與融合清華五道口金融EM BA金融家論壇上稱，該處分使中信證券“要交更多投資者保護(hù)資金，這次警告公司大概要交投資者保護(hù)資金五千萬(wàn)左右?！蓖鯑|明稱，這個(gè)警告處分，會(huì)影響證監(jiān)會(huì)年底對(duì)證券公司的評(píng)分，將會(huì)給公司帶來(lái)名譽(yù)上的損失。

中信證券有三單出現(xiàn)下滑

這已是中信證券近期第二次因保薦的新股業(yè)績(jī)變臉而受罰，其此前因百隆東方業(yè)績(jī)變臉被證監(jiān)會(huì)開(kāi)罰單，而除了百隆東方、東吳證券外，中信證券擔(dān)任保薦人的次新股華燦光電去年三季報(bào)也已出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。

中信證券保薦上市的百隆東方首發(fā)與保薦東吳證券如出一轍。百隆東方2009- 2011年的凈利潤(rùn)分別為5 .03億元、9.30億元和9.51億元。上市不過(guò)兩個(gè)月披露的半年報(bào)卻顯示，該公司2012年上半年凈利潤(rùn)為2 .05億元，同比大幅下降72 .0 5%。百隆東方表示，棉花價(jià)格2011年二季度開(kāi)始大幅下滑，是公司上半年業(yè)績(jī)下滑的主要原因。百隆東方于去年4月上市，當(dāng)時(shí)已經(jīng)進(jìn)入了二季度，中信證券不可能不知道當(dāng)時(shí)的棉花價(jià)格走勢(shì)，顯然是刻意隱瞞了這個(gè)重要信息。

此外，中信證券保薦的華燦光電前三季度凈利潤(rùn)僅為4209萬(wàn)元，同比大幅下滑了49 .10%，其第三季度凈利潤(rùn)僅為500萬(wàn)元，同比大幅下滑了76.73%。截至1月16日收盤，華燦光電收?qǐng)?bào)于12.16元每股，較其發(fā)行價(jià)格20元/股已經(jīng)跌去了7.84元。

下調(diào)評(píng)級(jí)負(fù)面影響巨大

值得注意的是，去年以來(lái)，投行實(shí)力較強(qiáng)的券商，無(wú)論是狼性文化的國(guó)信證券、平安證券、招商證券，還是實(shí)力派海通證券、中信證券，抑或后起之秀民生證券，都有保代被證監(jiān)會(huì)處罰，而對(duì)保薦人的處罰也越來(lái)越多。1月8日，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛明確說(shuō)明，收到警示函的保薦機(jī)構(gòu)，相應(yīng)會(huì)增多其投?；鸬睦U納，也影響其新業(yè)務(wù)資格的審批。上述券商行業(yè)研究員表示，評(píng)級(jí)直接對(duì)證券公司申請(qǐng)?jiān)黾訕I(yè)務(wù)種類、新設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品試點(diǎn)等產(chǎn)生影響。

2012年已經(jīng)出現(xiàn)了平安證券由“A A級(jí)”降至“A級(jí)”的先例，而勝景山河事件，也直接導(dǎo)致了時(shí)任平安證券總裁薛榮年的出走，此后平安投行部門元?dú)獯髠?。薛榮年用了11年的時(shí)間替平安在業(yè)內(nèi)打下大片江山，打造了一個(gè)業(yè)內(nèi)產(chǎn)能和效率最高的投行團(tuán)隊(duì)，被稱為“平安模式”，與“國(guó)信模式”、“中信模式”遙相對(duì)應(yīng)。中信證券雖然還未出現(xiàn)投行部門核心人員大規(guī)模流動(dòng)，但前車之鑒，不能掉以輕心。

為何以規(guī)范化運(yùn)作著稱的中信證券頻頻被當(dāng)成負(fù)面典型？前述保代分析稱，具體原因不太清楚，但一定程度上說(shuō)明保代違規(guī)之泛濫，同時(shí)隨著一級(jí)市場(chǎng)的低迷，保薦項(xiàng)目過(guò)會(huì)的難度越來(lái)越高，投行的成本也越來(lái)越大，保代的日子不好過(guò)。

去年年底中信證券已開(kāi)始裁員，對(duì)投行部門的裁員比例將在5%-10%之間，對(duì)被辭員工，中信證券將根據(jù)工作年限給予N月(根據(jù)工作年限，一年補(bǔ)一個(gè)月)工資以及補(bǔ)發(fā)“忠誠(chéng)獎(jiǎng)金”的補(bǔ)償。裁員名單主要根據(jù)業(yè)績(jī)考核決定，進(jìn)行末位淘汰。

而一直堅(jiān)持不裁員的安信證券投行部也開(kāi)始了歷史上的第一次裁員、降薪，這也是自2006年成立以來(lái)，安信證券歷史上第一次降薪裁員。據(jù)知情人士稱，2012年安信的投行部是虧損的。同時(shí)，安信證券投行正在根據(jù)年終考核，實(shí)行5%的末位淘汰，另外10%的人將會(huì)被降薪。

并購(gòu)重組或成主力業(yè)務(wù)

裁員降薪的同時(shí)，不少券商投行部門已經(jīng)另辟戰(zhàn)場(chǎng)。

招商證券投資銀行部總經(jīng)理謝繼軍表示，招商證券積極調(diào)整戰(zhàn)略，大力發(fā)展債券及并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。此外，南都記者還獲悉，廣州證券去年以來(lái)發(fā)力債券市場(chǎng)，據(jù)該公司創(chuàng)新融資總部總經(jīng)理倪曉武介紹，新三板業(yè)務(wù)將會(huì)引入做市商、終身保薦等這些相應(yīng)的制度變化，未來(lái)整個(gè)企業(yè)的改制、輔導(dǎo)、保薦、并購(gòu)重組、再融資等等都會(huì)給券商帶來(lái)持續(xù)性的收入。

而近期已經(jīng)有兩單折戟IPO的公司成為上市公司的并購(gòu)標(biāo)的。1月12日，成飛集成推出的重組方案擬注入的資產(chǎn)同捷科技，此前曾兩度謀求上市運(yùn)作均未果，更于2009年9月折戟于創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委。而在*ST北生去年12月發(fā)布的資產(chǎn)重組方案中，同樣折戟于中小板IPO的德勤集團(tuán)將作為借殼標(biāo)的注入到公司中。此外，已接受華林證券上市輔導(dǎo)的吉安集團(tuán)，亦最終放棄IPO大軍，轉(zhuǎn)而借殼山鷹紙業(yè)繞道上市。

“中國(guó)上市公司有2000多家，在排隊(duì)的也有800多家，但是市場(chǎng)還有10%到20%的公司實(shí)際上也面臨著重組整合的機(jī)遇?！敝袊?guó)并購(gòu)工會(huì)輪值主席王平表示，并購(gòu)工會(huì)將推動(dòng)這項(xiàng)工作。

證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管一部主任歐陽(yáng)澤華也表示，中國(guó)正面臨一波并購(gòu)浪潮的拐點(diǎn)，社會(huì)游資和IPO排隊(duì)企業(yè)都在尋求并購(gòu)機(jī)會(huì)，達(dá)不到IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)也可以選擇被并購(gòu)。

他表示，大量社會(huì)游資和產(chǎn)業(yè)資本正在尋找新的投資項(xiàng)目，并購(gòu)對(duì)它們來(lái)說(shuō)是最佳選擇。一批達(dá)不到IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)也可以選擇被并購(gòu)，這也是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的途徑。