證券時報網(wǎng)（www.stcn.com）07月08日訊

招商證券近日發(fā)布聚飛光電的研究報告稱，公司預(yù)告上半年業(yè)績同比增長25-55%，區(qū)間中值略超預(yù)期，結(jié)合近期調(diào)研，公司小尺寸業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，而中大尺寸和照明業(yè)務(wù)如期突破，短期空間與長期成長路徑均較為明確。上調(diào)13-15年EPS為0.62/0.90/1.36元，CAGR在40-50%，上調(diào)評級至“強(qiáng)烈推薦-A”和目標(biāo)價至22元！

國產(chǎn)智能機(jī)市場增長強(qiáng)勁，公司份額將繼續(xù)提升。判斷聚飛的小尺寸業(yè)務(wù)仍有望穩(wěn)健增長，其原因在于：1）國產(chǎn)智能機(jī)仍處快速發(fā)展期，13年出貨量有望增長60%以上，且智能機(jī)背光LED價值量是功能機(jī)的2-3倍；2）手機(jī)大屏化和高清化已成趨勢，加大了背光LED需求；3）公司在中華酷聯(lián)等國產(chǎn)手機(jī)廠的份額僅20-35%，憑借成本和服務(wù)優(yōu)勢，有望在三年內(nèi)提升至50%。

平板背光迎來突破，市場空間大幅提升。平板等中尺寸背光的供應(yīng)鏈與小尺寸有較大重疊，直接客戶為偉志、寶明等專業(yè)背光模組廠。單臺智能機(jī)需8-12顆背光LED，而7寸平板為24顆，在大陸平板放量背景下，公司切入平板后空間增加一倍以上。13年此業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，預(yù)計全年收入占比有望接近20%。

大尺寸背光業(yè)務(wù)起飛，進(jìn)口替代空間巨大。按單臺TV背光產(chǎn)值80-100元估計，大陸TV背光市場約80億元。雖然韓國和臺灣廠商在TV背光市場占據(jù)先機(jī)，但憑借多年儲備，公司近期在創(chuàng)維、長虹等大尺寸客戶供應(yīng)鏈的話語權(quán)正逐步加大，Q1實(shí)現(xiàn)收入約2000萬，而下半年隨產(chǎn)能釋放后彈性更大，全年收入有望超過1億，占比10-15%。

照明業(yè)務(wù)已加大布局。在行業(yè)需求井噴的背景下，公司照明封裝業(yè)務(wù)亦取得飛速發(fā)展。我們判斷13年照明收入望超1億元，同比增長70%以上。而進(jìn)入14年后，照明業(yè)務(wù)將成為公司最重要的增長引擎之一。

公司小尺寸業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，而中大尺寸和照明業(yè)務(wù)如期突破，短期空間與長期成長路徑均較為明確。上調(diào)13-15年EPS為0.62/0.90/1.36元，CAGR在40-50%。上調(diào)目標(biāo)價至22元，約為13年35倍PE，上調(diào)評級至“強(qiáng)烈推薦-A”！

（證券時報網(wǎng)快訊中心）