（原標(biāo)題：華燦光電并購遭質(zhì)疑 IDG自買自賣套利退出？）

華燦光電在21日的重組進(jìn)展公告中透露，公司擬收購標(biāo)的為全球領(lǐng)先的微機(jī)電（MEMS）傳感器企業(yè)MEMSIC，INC.（USA）（美新半導(dǎo)體）。

有業(yè)內(nèi)人士分析指出，鑒于美新半導(dǎo)體的成本控制優(yōu)勢和中國中低端市場容量，短期來看該項收購有利于上市公司。但值得關(guān)注的是，美新半導(dǎo)體的傳感器技術(shù)已不夠先進(jìn)，其基于AMR技術(shù)的新產(chǎn)品亦具有潛在的專利授權(quán)風(fēng)險，加上缺乏“組合”的陀螺儀技術(shù)，或不具有長期發(fā)展優(yōu)勢。此外，鑒于華燦光電大股東Jing Tian Capital I歸屬IDG-Accel旗下，而美新半導(dǎo)體正是于2013年被IDG-Accel中國成長基金II及旗下附屬基金（簡稱“IDG”）私有化的，有投資人士評價這是一場IDG“自我解套與套利”的游戲。

資料顯示，美新半導(dǎo)體成立于2001年，并于2007年在納斯達(dá)克上市，成為當(dāng)時第一家也是唯一一家純MEMS產(chǎn)品的上市公司，后于2013年被私有化。與傳統(tǒng)的硅慣性運(yùn)動傳感器不同，美新半導(dǎo)體采用熱氣團(tuán)原理，通過對空氣熱力學(xué)參數(shù)計算來計算物體的加速度，其產(chǎn)品涵蓋加速度計、傾斜計、慣性系統(tǒng)、磁傳感器、流量計、電流傳感器等，采用CMOS工藝，具有可靠性高、體積小、重量輕、良率高等優(yōu)點(diǎn)。

“美新半導(dǎo)體只做低端產(chǎn)品，其主要產(chǎn)品加速度計以物美價廉著稱，這在目前的中國具有巨大的市場和良好的可接受度?！庇袠I(yè)內(nèi)MEMS方面資深人士表示。“更為重要的是，公司的成本控制優(yōu)勢值得稱道，利潤空間有保證。”基于此，業(yè)界認(rèn)為該項收購從短期看無疑是有利于上市公司的。

不過，值得關(guān)注的是，美新半導(dǎo)體的傳感器技術(shù)已不夠先進(jìn)，加上缺乏“組合”的陀螺儀技術(shù)，公司長期的成長性或堪憂。記者獲得的一份評估報告認(rèn)為，美新半導(dǎo)體在運(yùn)動傳感器最重要的工藝穩(wěn)定性、與制造廠關(guān)系、傳感器融合技術(shù)等方面都不具備領(lǐng)先性。“雖然美新已經(jīng)發(fā)布了單片集成三軸加速度傳感器，但iPhone早已經(jīng)采用6軸combo，而Invensense已推出9軸combo，美新的加速度計沒有競爭優(yōu)勢，無法成為下一代智能手機(jī)的主流。”前述MEMS方面的資深人士表示。

“美新的加速度計已經(jīng)是最低端的產(chǎn)品和技術(shù)，其新發(fā)布的超小型磁傳感器等產(chǎn)品采用AMR技術(shù)，這在地磁市場上也不具備絕對優(yōu)勢（HALL技術(shù)產(chǎn)品市占率最高）。”另有MEMS研發(fā)人員分析認(rèn)為：“公司沒有陀螺儀可能也是一大短板。目前手機(jī)、VR等消費(fèi)電子中，加速度計和陀螺儀已經(jīng)是標(biāo)配，公司沒有陀螺儀，缺乏必要的‘組合’，有被客戶‘拋棄’的風(fēng)險?！?/p>

更為關(guān)鍵的是，公司還可能存在的專利未被授權(quán)風(fēng)險。有業(yè)內(nèi)人士表示，公司在其新產(chǎn)品中采用的AMR技術(shù)可能是未被授權(quán)使用的，“公司通過‘wafer是買來的’的借口打擦邊球使用AMR技術(shù)，這種做法在國內(nèi)賣賣產(chǎn)品可以，但一旦公司做大走向國際市場，必然會遭到國外公司的專利訴訟。”資料顯示，美新半導(dǎo)體于3月發(fā)布了基于AMR技術(shù)的全新超小型磁傳感器系列產(chǎn)品MMC3630KJ，公司稱該AMR單芯片三軸磁傳感器是目前全世界性能最高的磁傳感器。

此外，這場并購被投資人士解讀為一場IDG“自我解套和套利”的游戲。據(jù)公司披露的初步方案，標(biāo)的資產(chǎn)為和諧芯光（義烏）光電科技有限公司（簡稱“SPV”），由SPV向本次交易的目標(biāo)公司美新半導(dǎo)體的股東購買目標(biāo)公司100%股權(quán)。資料顯示，美新半導(dǎo)體于2013年被IDG-Accel中國成長基金II及旗下附屬基金（簡稱“IDG”）私有化。而查閱公告發(fā)現(xiàn)，華燦光電第一大股東Jing Tian Capital I, Limited持股13.57%，另一公司股東Jing Tian Capital II, Limited持有1.11%。查資料可知，Jing Tian Capital I, Limited和Jing Tian Capital II, Limited系IDG-Accel基金為投資華燦光電所專門設(shè)立的公司。