國(guó)泰君安近日發(fā)布聯(lián)建光電的研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)公司2013-2015年銷售額分別為6.2億元、8.1億元、11.2億元。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為2800萬(wàn)、7800萬(wàn)、1.7億元。對(duì)應(yīng)的EPS是0.24元、0.66元、1.45元。給予公司增持評(píng)級(jí)，考慮到公司的高增長(zhǎng)性，給予目標(biāo)價(jià)26元，對(duì)應(yīng)14年P(guān)E40倍。

與眾不同的認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)認(rèn)為聯(lián)建光電為L(zhǎng)ED顯示屏制造企業(yè)，整體增速較低，盈利能力一般；國(guó)泰君安認(rèn)為聯(lián)建光電借助優(yōu)勢(shì)商業(yè)模式切入LED顯示屏戶外傳媒行業(yè)，其盈利能力以及增速明顯優(yōu)于單純的LED顯示屏制造企業(yè)?？春霉境蔀長(zhǎng)ED大屏戶外傳媒行業(yè)的整合者，未來(lái)將進(jìn)入快速發(fā)展階段。

主要理由有以下2點(diǎn)：

LED顯示屏廣告行業(yè)盈利能力強(qiáng)于LED顯示屏制造行業(yè)，且可以享受每年最低5%的廣告價(jià)格上漲。如果按照行業(yè)平均35%的上刊率及0.7元/秒的上刊價(jià)格，公司凈利率可以達(dá)到21%，遠(yuǎn)高于公司LED顯示屏制造行業(yè)的20%的毛利率以及約5%的凈利率。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況看，目前投放廣告價(jià)格年均增幅在5%-10%，在成本鎖定的情況下，公司將顯著受益于廣告價(jià)格的提高。

LED顯示屏廣告市場(chǎng)處于發(fā)展的初期階段，“你出位臵我出屏”的商業(yè)模式為行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)模式，未來(lái)將快速?gòu)?fù)制，聯(lián)建有望成為行業(yè)整合者。目前LED顯示屏行業(yè)還處于發(fā)展初期，公眾已經(jīng)逐步接受這種廣告形式。然目前行業(yè)整體集中度很低，龍頭企業(yè)占比不超過(guò)2%。LED顯示屏廣告行業(yè)為“類分眾”行業(yè)，后續(xù)必定會(huì)有整合者出現(xiàn)。由于LED顯示屏廣告領(lǐng)域投資額大，跨區(qū)域擴(kuò)張困難，因此傳統(tǒng)的擴(kuò)張方式無(wú)法對(duì)行業(yè)進(jìn)行整合。公司“你出點(diǎn)位我出屏”商業(yè)模式對(duì)于區(qū)域廣告公司以及聯(lián)建光電為雙贏策略，此種模式可快速?gòu)?fù)制并實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合。