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投資要點
公司于2012年8月11日發(fā)布2012年半年度報告:公司2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.36億元,同比下降13.99%;營業(yè)利潤1.46億元,同比增長2.24%;歸屬上市公司股東凈利潤1.20億元,同比下降12.08%;折合攤薄每股收益0.90元。
中期分配預(yù)案: 擬以2012年6月30日總股本13335萬股為基數(shù),每10股派發(fā)現(xiàn)金5.00元(含稅),共計派發(fā)現(xiàn)金6667.50萬元。
按照單季度拆分,公司第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元,同比下降58.95%;營業(yè)利潤4331.95萬元,同比下降52.11%;歸屬上市公司股東凈利潤3822.45萬元,同比下降57.41%;折合攤薄每股收益0.29元。
核心觀點:光伏設(shè)備制造業(yè)整體景氣周期滯后于下游產(chǎn)業(yè)鏈,光伏行業(yè)下游嚴(yán)重產(chǎn)能過剩、價格殺跌的情況從2011年下半年已經(jīng)持續(xù)至今,而設(shè)備制造業(yè)的景氣低谷或許僅剛剛開始,受此影響,公司上半年出現(xiàn)下游客戶購買設(shè)備積極性下滑、大量訂單無法按時交付的情況,導(dǎo)致了公司上半年業(yè)績的下降,需求萎靡或在一段時間內(nèi)難以得到改善。
在行業(yè)景氣周期下滑時期產(chǎn)品成本和差異化將成為競爭核心,公司所產(chǎn)全自動單晶硅生長爐相比國際品牌具有很強(qiáng)的價格優(yōu)勢,該產(chǎn)品已成為公司最核心競爭力;另外公司藍(lán)寶石晶體爐研發(fā)也已基本完成,主要用于生產(chǎn)4-6英寸晶棒并用于LED襯底材料。兩項產(chǎn)品目前均被國外企業(yè)壟斷,預(yù)計將為公司未來成長開創(chuàng)新增長點。
盈利預(yù)測與投資評級
我們調(diào)低公司2012-2014年的全面攤薄EPS預(yù)測至1.87元、1.99元和2.50元。參照目前行業(yè)的估值水平,我們給予公司2012年16倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價為29.92元,首次給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游需求波動風(fēng)險;光伏政策變化風(fēng)險。
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