公司是LED應用產品與方案供應商,主營產品為LED全彩顯示屏和照明產品,09年LED顯示屏銷售額位居國內前3位。10年公司營收為5.01億元。LED顯示屏是公司主要收入來源,10年收入占比93.0%。

公司的LED高清節(jié)能全彩顯示屏產品比傳統(tǒng)產品節(jié)能約40-50%,并已開發(fā)出超輕薄顯示屏、異形屏、透明玻璃屏等行業(yè)領先產品。產品成功應用于建國60周年慶典天安門顯示屏、青島天幕城等重大工程。

LED照明產品有望成為公司未來發(fā)展重點。10年公司LED照明產品毛利率高出LED顯示屏13.6pt,11年以來公司已完成或中標深圳市民中心照明LED路燈示范工程等重大項目,將促進該業(yè)務快速發(fā)展。

公司10年上半年收購安吉麗,其主要產品為SMDLED器件,主要用于自給。產業(yè)鏈向上游延伸,將提升公司對原材料供應的掌控能力。

LED顯示屏市場穩(wěn)步發(fā)展,預計10-13年全球LED全彩顯示屏市場規(guī)模CAGR為28%;LED照明市場空間較大,LED路燈有望率先取得突破,預計10-13年全球LED路燈市場規(guī)模CAGR將達102%。

本次共募投4個項目,總投資約3.55億元,包括高端LED顯示屏產品擴建、LED照明產品擴建、研發(fā)中心以及營銷體系相關配套升級。

達產后新增年產能10萬平方米的顯示屏、5.5萬個路燈以及10萬個球泡燈。募投項目將進一步提升產品市占率,優(yōu)化產品結構,增強技術研發(fā)以及市場營銷網絡服務能力,提升公司核心競爭力。

我們預期公司發(fā)行后11-13年銷售收入分別為7.38億、10.18億、13.18億;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.89億、1.18億、1.43億;對應攤薄后EPS分別為1.15元、1.52元、1.84元。

目前行業(yè)可比公司11年平均PE為26倍。我們建議的合理的詢價區(qū)間為21.86-26.23元,對應2011年的PE為19.0-22.8倍。上市目標價24.16-29.00元,對應2011年PE為21.0-25.2倍。