投資要點：

鴻利光電是國內(nèi)白光LED封裝領先企業(yè)。目前公司是國內(nèi)LED封裝企業(yè)前三強，長期專注在白光LED封裝和照明應用領域，2011年白光LED、大功率LED和照明應用收入占比達到81.18%。

照明應用推動白光LED業(yè)務爆發(fā)增長。全球通用照明是一個超過1000億美元的巨大市場，2010年LED照明滲透率僅為3.7%，隨著LED照明成本不斷下降，能源緊缺狀況日趨嚴重，LED照明將會迎來爆發(fā)性增長，未來市場空間廣闊。

白光領域技術能力突出

公司在白光LED領域技術能力突出，目前擁有4項發(fā)明專利，11項發(fā)明專利正在申請，主要集中在白光LED和大功率LED領域。公司中高端LED產(chǎn)品各項指標均處于國內(nèi)領先水平。

募集資金項目擴張公司產(chǎn)能規(guī)模，中下游整合發(fā)展。募投項目將大幅提升公司在SMD LED封裝和通用照明產(chǎn)品產(chǎn)能，利用公司自身器件領域的技術優(yōu)勢，為高速擴張LED器件業(yè)務打造出海口，通過垂直一體化發(fā)展，增厚公司利潤空間。

我們預計公司11、12、13 年完全攤薄EPS 為0.70 元、0.96 和1.49 元，考慮同類可比公司和11 年上市電子公司估值情況，我們認為公司合理估值區(qū)間為11年30X市盈率，合理價格為21.00元。

風險揭示:

1）原材料成本上升，

2）市場競爭加劇，毛利率下滑。