銀禧科技的成長上市由政府參與推動，上市后，這些推力將成為其健康增長的巨大隱患。

盡管曾經(jīng)無數(shù)次地想到財(cái)富來臨的時刻，但是，當(dāng)財(cái)富終于如期而至?xí)r，譚頌斌自己也覺得暗自慶幸。13年前，自己一個小時左右的沖動決策，竟然就真的賭出了13年后數(shù)億元的財(cái)富，這個看似冒險(xiǎn)的對賭神話，成功造就了譚頌斌的億萬身價(jià)。

不出意料，這個合法的神話故事肯定是在創(chuàng)業(yè)板這個造富機(jī)器中演繹的。4月2日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核通過了廣東銀禧科技股份有限公司（下稱銀禧科技）的IPO申請。招股說明書申報(bào)稿顯示，銀禧科技本次擬發(fā)行2500萬股，發(fā)行后總股本1億股，募集資金1.7億元以投入無鹵阻燃彈性體電線電纜料技術(shù)改造等三個項(xiàng)目。公司董事長譚頌斌與公司副董事長周娟為夫妻關(guān)系。如果成功上市，意味著公司實(shí)際控制人譚頌斌、周娟夫婦將分享大約6億元的巨額財(cái)富。

即將在創(chuàng)業(yè)板上市的銀禧科技是如何造就譚氏夫婦億萬身價(jià)的？

命定60分鐘

銀禧科技的招股說明書中顯示，本公司實(shí)際控制人為譚頌斌、周娟夫婦，二人均為境內(nèi)自然人。譚頌斌持有銀禧科技控股股東瑞晨投資90%股權(quán)，周娟持有瑞晨投資10%股權(quán)及信邦投資50%股權(quán)。瑞晨投資持有銀禧科技35%股份，信邦投資持有銀禧科技5%股份，譚頌斌、周娟夫婦通過控股股東瑞晨投資和股東信邦投資合計(jì)控制銀禧科技40%的股份，為本公司的實(shí)際控制人。

數(shù)年后，在回憶自己的創(chuàng)業(yè)經(jīng)過時，譚頌斌對媒體袒露了心聲：有位專家說過，當(dāng)代中國的民營企業(yè)家，主要分為三種人，即膽商、情商和智商。后兩者似乎更被輿論所認(rèn)可，因?yàn)榍樯绦推髽I(yè)家懂得把握機(jī)會，智商型企業(yè)家掌握核心的技術(shù)。但是，真正優(yōu)秀的企業(yè)家，其實(shí)不應(yīng)該完全局限于某一種類型，而更應(yīng)是由這幾種特質(zhì)結(jié)合而成的整體。

膽商也有其成功的機(jī)會，畢竟，創(chuàng)業(yè)本身就是一項(xiàng)勇敢者的游戲，重要的是要三項(xiàng)全能?？陀^看來，譚頌斌在情商、智商和膽商的綜合測評中，其實(shí)是膽量占了更大的比重。

據(jù)媒體報(bào)道，1997年，在東莞市一個政府機(jī)關(guān)里捧了4年鐵飯碗的公務(wù)員譚頌斌開始對自己的未來人生有了質(zhì)疑：是繼續(xù)呆在機(jī)關(guān)里，還是白手起家開創(chuàng)一個新的事業(yè)？如果創(chuàng)業(yè)，從什么行業(yè)入手？

機(jī)會總在不經(jīng)意中來臨。高分子材料這個在譚頌斌以往的生活中非常陌生的概念，被他的朋友認(rèn)真地推薦到了他的視野中。在詳細(xì)了解了這個行業(yè)的國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀和未來的空間前景之后，譚頌斌憑著自己大學(xué)畢業(yè)后在地方政府外經(jīng)貿(mào)部門工作所積累的經(jīng)驗(yàn)和閱歷，敏感地察覺到了高分子材料這個行業(yè)中所蘊(yùn)藏的巨大潛力。

機(jī)會來了，盡管短時間的了解對于一個行業(yè)來說略顯粗略，但是譚頌斌的商業(yè)敏感卻非常準(zhǔn)確。他決定創(chuàng)業(yè)了，辭職、下海、創(chuàng)業(yè)，所有這些年輕人的創(chuàng)業(yè)路數(shù)，譚頌斌依次實(shí)踐。

盡管在后來的回憶中，譚頌斌似乎更愿意把自己的辭職創(chuàng)業(yè)決定與情商和智商相掛鉤，但是，在旁人看來，一個小公務(wù)員敢斗膽孤注一擲地投身于一個與其專業(yè)、閱歷差之千里的高分子材料行業(yè)，膽商才是最主導(dǎo)的個性。譚頌斌曾公開說過：“說出來你可能會覺得有點(diǎn)不可思議——當(dāng)初從聽到朋友的建議，到我正式?jīng)Q定進(jìn)入這個行業(yè)，總共用的時間還不到一小時?！?/p>

60分鐘的苦思冥想，決定譚頌斌的未來人生命運(yùn)。

借雞下蛋

1997年8月8日，銀禧科技前身東莞銀禧塑膠有限公司在廣東省東莞市虎門鎮(zhèn)新聯(lián)工業(yè)區(qū)成立，注冊資本280萬港元，由銀華實(shí)業(yè)有限公司（下稱銀華實(shí)業(yè)）出資64.29%和東莞市銀禧商業(yè)發(fā)展有限公司（下稱銀禧商業(yè)）出資35.71%成立，按招股說明書的資料顯示，四川自貢人周娟當(dāng)時正是在銀禧商業(yè)擔(dān)任經(jīng)理職務(wù)，譚頌斌當(dāng)時持有1996年4月成立的銀禧商業(yè)50%的股權(quán)，銀禧商業(yè)后來被吊銷企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。銀華實(shí)業(yè)成立于1995年5月，法定股本為100萬港元，由香港居民譚沃權(quán)持股80%和梁永忠持股20%成立。

這一年，譚頌斌26歲。

譚頌斌膽大妄為的賭博行為，把賭注押在了高分子行業(yè)的巨大發(fā)展空間上，而這個寶還真押對了。此后譚頌斌和他公司的進(jìn)展順風(fēng)順?biāo)?，一路走上了今天的?chuàng)業(yè)板。

銀禧科技的《發(fā)行人關(guān)于公司設(shè)立以來股本演變情況的說明及其董事、監(jiān)事、高級管理人員的確認(rèn)意見》中顯示：1998年5月25日，銀禧商業(yè)和銀華實(shí)業(yè)共同簽署了《合資企業(yè)東莞銀禧塑膠有限公司補(bǔ)充合同之一》，約定銀禧塑膠增資200萬港元，包括設(shè)備價(jià)款180萬港元、流動資金20萬港元，全部由銀華實(shí)業(yè)認(rèn)繳，增資額自營業(yè)執(zhí)照變更之日起半年內(nèi)繳足，銀禧塑膠的注冊資本變更為480萬港元。

其間，由于資金緊張，譚頌斌對銀華實(shí)業(yè)（銀禧集團(tuán)之前身）的投資系其向他的姑媽譚傍好（香港居民）所進(jìn)行的個人境外借款。

1999年12月2日，銀禧塑膠董事會審議同意：增資1900 萬港元，將其注冊資本變更為2380萬港元，其中銀禧商業(yè)以廠房、宿舍作價(jià)600萬港元出資，銀華實(shí)業(yè)以設(shè)備資金 800 萬港元及流動資金500萬港元出資。增資款自營業(yè)執(zhí)照變更之日起兩年內(nèi)繳足。同日，銀禧塑膠之股東銀禧商業(yè)和銀華實(shí)業(yè)共同簽署了《合資企業(yè)東莞銀禧塑膠有限公司補(bǔ)充合同之三》和《合資企業(yè)東莞銀禧塑膠有限公司修改章程之三》 。

2003年10月至2006年4月，公司又分別進(jìn)行了3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓；2006年12月增資至5000萬港元；隨后又進(jìn)行了2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，整體變更設(shè)立外商投資有限公司。

2011年4月2日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核通過了銀禧科技的IPO申請。

某證券公司分析人士告訴記者：“參照同類型的化工類上市企業(yè)發(fā)行價(jià)，以60倍的市盈率計(jì)算，如果銀禧科技成功上市，譚頌斌、周娟夫婦的身價(jià)將在6億元左右?！庇浾卟殚啺l(fā)現(xiàn)，與銀禧科技同處一個行業(yè)的，同樣以改性塑料的研制、生產(chǎn)、銷售為主業(yè)的上市企業(yè)金發(fā)科技，其發(fā)行價(jià)格為10.9300元/股，最高價(jià)格曾經(jīng)接近19元/股。

而事實(shí)上，根據(jù)深交所的統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板去年末曾出現(xiàn)了127.65倍的高市盈率。所以，如果運(yùn)氣夠好，譚頌斌、周娟夫婦的身價(jià)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前面的推算。當(dāng)然，譚頌斌創(chuàng)業(yè)期間向其姑媽個人借款的結(jié)算，在如今應(yīng)該也是小菜一碟的事了。招股說明書表示：目前，譚頌斌與譚傍好之間的借款已經(jīng)全部結(jié)清，不存在任何現(xiàn)時及潛在的債權(quán)債務(wù)糾紛。

地方制造

2007年3月20日，廣東省東莞市出臺了《東莞市鼓勵科技企業(yè)上市暫行辦法》，規(guī)定：對于納入上市后備隊(duì)伍的科技企業(yè)已聘請中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行上市輔導(dǎo)，并且支付了規(guī)定范圍內(nèi)的必要費(fèi)用，每家企業(yè)資助100萬元；對于已完成上市輔導(dǎo)并向境內(nèi)外證券管理機(jī)構(gòu)提交申請文件，且獲得了合規(guī)性初審意見的，每家企業(yè)資助100萬元。據(jù)了解，企業(yè)如果能夠成功上市，最高可獲得2200萬元獎勵。

經(jīng)東莞市發(fā)展利用資本市場工作領(lǐng)導(dǎo)小組評審會通過，首批15家企業(yè)被認(rèn)定為東莞市上市后備企業(yè)，其中包括譚頌斌的廣東銀禧科技有限公司。此后，東莞市領(lǐng)導(dǎo)公開要求各部門本著不增加企業(yè)負(fù)擔(dān)、特事特辦的原則，加速解決企業(yè)上市難題，進(jìn)一步加大扶持企業(yè)上市的力度。

記者注意到，此次銀禧科技上市的保薦人（主承銷商）是位于廣東省東莞市莞城區(qū)可園南路一號的東莞證券有限責(zé)任公司。記者查閱了相關(guān)資料：東莞證券成立于1988年6月，屬國有企業(yè)控股。

以上種種，東莞二字的頻繁出現(xiàn)似乎隱現(xiàn)了東莞市地方政府的影響力和行動痕跡，很容易讓人產(chǎn)生種種聯(lián)想：銀禧科技上市不僅僅是所謂的高成長性使然，而且背后還有著地方政府和地方證券機(jī)構(gòu)的推手身影。

目前，譚頌斌、周娟夫婦通過控股股東瑞晨投資和股東信邦投資合計(jì)控制本公司40%的股份，為本公司的實(shí)際控制人；譚頌斌現(xiàn)任本公司董事長，周娟現(xiàn)任本公司副董事長。資料顯示：譚頌斌、周娟均為中國公民，無永久境外居留權(quán)。

銀禧科技的背后除了譚氏夫婦，還有兩位東莞投資界大佬。

廣能商貿(mào)的大股東莫淦明，同時還是東莞另一家創(chuàng)業(yè)板上市公司星河生物（300143.SZ）的股東。莫淦明是廣能商貿(mào)的總經(jīng)理，也是東莞市順安電力消防工程有限公司的法定代表人，還兼任東莞市天源建筑工程有限公司管理人員。廣能商貿(mào)在2008年2月12日銀禧科技第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，以約1395萬元受讓銀禧集團(tuán)出讓的15%股權(quán)。

股東廣匯科投和聯(lián)景投資的背后是袁德宗、姚愛棠夫婦，聯(lián)景投資持有廣匯科投37%的股份，為其第一大股東；聯(lián)景投資和廣匯科投分別持有發(fā)行人10%的股份。袁德宗有東莞股神之稱。廣匯科投和聯(lián)景投資分別在銀禧科技進(jìn)行第四、五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時受讓股份。

而招股說明書中的有關(guān)數(shù)據(jù)也來自與東莞毗鄰的深圳市。來源于深圳市塑膠行業(yè)協(xié)會的《改性塑料的發(fā)展趨勢及熱點(diǎn)分析》報(bào)告顯示：銀禧科技產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售在行業(yè)細(xì)分市場中規(guī)模優(yōu)勢明顯，相關(guān)產(chǎn)品在電線電纜市場多年來位居全國第一，2008年在電子電氣、家用電器市場位居全國第三。

雙高隱憂

銀禧科技招股說明書顯示，公司本次擬申請公開發(fā)行人民幣普通股（A股）2500萬股，占發(fā)行后總股本的25%，募集資金將全部用于公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目及主營業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營運(yùn)資金。本次募集資金投資項(xiàng)目經(jīng)公司股東大會審議確定，由董事會實(shí)施，主要用于無鹵阻燃彈性體電線電纜料技術(shù)改造項(xiàng)目、高性能環(huán)保改性聚氯乙烯材料技術(shù)改造項(xiàng)目等項(xiàng)目。高科技性和高成長性恰恰是銀禧科技吸引眼球的亮點(diǎn)，如何保持企業(yè)的高科技性和應(yīng)對高漲的成本也成為銀禧科技成長的隱憂。

銀禧科技的招股說明書上表示：銀禧科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)于一體的高分子類新材料改性塑料供應(yīng)商。改性塑料被國家發(fā)改委、科技部、商務(wù)部、國家知識產(chǎn)權(quán)局頒布的《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南（2007年度） 》文件列為當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的新材料。目前銀禧科技在研發(fā)實(shí)力、客戶資源、產(chǎn)品質(zhì)量、品牌知名度、管理水平和市場銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等方面均居于國內(nèi)同行業(yè)前列，是國內(nèi)改性塑料行業(yè)中取得產(chǎn)品認(rèn)證最多的企業(yè)之一，已成為國內(nèi)同行業(yè)中最具競爭力和成長性的企業(yè)之一。

但是，一位化工業(yè)人士說：國內(nèi)改性塑料行業(yè)市場集中度較低，小型企業(yè)眾多，低端市場呈現(xiàn)過度競爭和無序競爭的格局，加大了公司市場開拓難度。而且，改性塑料行業(yè)的下游客戶需求千差萬別，產(chǎn)品品種繁多、更新?lián)Q代快，這就要求改性塑料生產(chǎn)企業(yè)不斷加大科研投入研發(fā)新配方，以滿足客戶對塑料材料提出的新功能要求。這位人士表示：“包括德國拜耳材料科技公司、美國杜邦公司和國內(nèi)的金發(fā)科技股份公司在內(nèi)的企業(yè)，依靠其在資金、技術(shù)、人才等方面的優(yōu)勢，在改性塑料高端領(lǐng)域處于主導(dǎo)地位，因此，銀禧科技高科技創(chuàng)新能力的保持面臨一定風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

前述化工行業(yè)人士表示，化工行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高成本時代。銀禧科技主要原材料是PVC粉、其他聚合物樹脂（PC、ABS、PP、PE、PA 等）、增塑劑等，其成本占公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比例較高，報(bào)告期內(nèi)，分別為93.09%、92.34%和 92.59%，近三年平均為92.67%。為保證公司產(chǎn)品質(zhì)量，公司原材料主要從美國、日本、韓國、中國臺灣等國家和地區(qū)的知名化工企業(yè)進(jìn)口，報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)口原材料占當(dāng)期原材料采購總額的比例分別為70.42%、62.66%和 50.48%。原材料價(jià)格的波動將對本公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本產(chǎn)生一定影響。

雖然公司對客戶有一定的議價(jià)能力，并采用日常采購和戰(zhàn)略采購相結(jié)合的方式最大限度降低采購成本，但由于價(jià)格調(diào)整、技術(shù)配方和工藝調(diào)整均有一定滯后性，且公司產(chǎn)品銷售價(jià)格還受到下游客戶需求、國內(nèi)其他廠商生產(chǎn)情況等因素的影響，因此公司原材料采購價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)并不能通過調(diào)整相應(yīng)產(chǎn)品的銷售價(jià)格完全轉(zhuǎn)嫁給客戶。

近期石油價(jià)格不斷攀升，銀禧科技方面人士也承認(rèn)：“若主要原材料價(jià)格大幅波動，仍然會對公司生產(chǎn)成本的控制帶來一定壓力，因此，公司存在因主要原材料價(jià)格大幅波動致使成本控制困難，從而使公司盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

資料顯示，2010年度，公司綜合毛利率為17.56%，較2009年度下降1.64%，主要原因之一是原材料價(jià)格上升導(dǎo)致主要產(chǎn)品的平均銷售成本增長17.33%，大于平均售價(jià)增長幅度。假設(shè)產(chǎn)品銷售價(jià)格不變，按照2009年度各分類原材料平均價(jià)格和2010年度各分類原材料用量計(jì)算原材料成本，2010年度PVC粉、其他聚合物樹脂、增塑劑和阻燃劑價(jià)格上漲對毛利率的影響分別為-23.34%、-17.07%、-34.43%和-4.27%。

稅補(bǔ)之虞

同時，值得關(guān)注的是銀禧科技近3年的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠分別達(dá)到了236萬元、325萬元和403萬元，占了公司當(dāng)年凈利潤的8.78%、8.27%和7.2%，與按照稅法規(guī)定執(zhí)行12%的企業(yè)所得稅稅率相比，上述所得稅稅收優(yōu)惠政策致使本公司2007年度增加凈利潤320056.95元，占公司當(dāng)期已實(shí)現(xiàn)凈利潤的1.49%。雖然本公司享受的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策經(jīng)廣東省地方稅務(wù)局確認(rèn)，但由于廣東省稅收優(yōu)惠政策文件有關(guān)內(nèi)容和國家有關(guān)部門頒布的行政規(guī)章內(nèi)容存在差異，致使公司存在企業(yè)所得稅被追繳的風(fēng)險(xiǎn)。

公司控股股東瑞晨投資、股東銀禧集團(tuán)就公司可能由于所得稅優(yōu)惠政策變化而導(dǎo)致的稅款補(bǔ)繳事項(xiàng)作出如下承諾：“如果發(fā)生由于廣東省稅收優(yōu)惠政策文件相關(guān)內(nèi)容和國家有關(guān)部門頒布的相關(guān)規(guī)定存在的差異，導(dǎo)致國家有關(guān)稅務(wù)主管部門認(rèn)定公司以前年度享受10%所得稅率條件不成立，銀禧科技需按12%的所得稅率補(bǔ)繳以前年度所得稅差額的情況，本公司愿承擔(dān)需補(bǔ)繳的所得稅款及相關(guān)費(fèi)用?！币虼耍绻l(fā)行人將來不能繼續(xù)被評為高新技術(shù)企業(yè)，可能會對公司的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

記者了解到，銀禧科技高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定有效期至2010年，到期后如能再次被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，則享受15%優(yōu)惠稅率，否則須按25%的稅率繳納所得稅。下屬銀禧工塑2012年“二免三減半”到期，若能被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，則享受15%優(yōu)惠稅率，否則須按25%的稅率繳納所得稅。該公司的不確定性風(fēng)險(xiǎn)是：銀禧工塑目前尚未申請高新技術(shù)企業(yè)，屆時兩公司將按25%的稅率繳納所得稅，銀禧科技所得稅率將增加10%，銀禧工塑的所得稅將增加12.5%。

此外，銀禧科技近3年還分別獲得了629萬元、933萬元和1075萬元的政府補(bǔ)助收益，補(bǔ)貼分別占到了公司當(dāng)年凈利潤的20.11%和20.33%和16.43%。綜合計(jì)算，銀禧科技近3年獲得的補(bǔ)貼等占到了公司當(dāng)年凈利潤比例的28.89%、28.6%和23.63%。而這些補(bǔ)貼能否持續(xù)享有，充滿了不確定性。

然而，根據(jù)《東莞市鼓勵科技企業(yè)上市暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，銀禧科技上市成功后，還會享受一次可能高達(dá)2200萬元的獎勵大餐。

但是，記者查閱到，同樣受政府類似補(bǔ)貼的東莞市另外一家公司星河生物以每股36元發(fā)行后，上市后跌破發(fā)行價(jià)。

就銀禧科技的有關(guān)情況，記者與該公司進(jìn)行了聯(lián)系，電話經(jīng)過重重轉(zhuǎn)接后，董事會辦公室一位表示自己僅僅是工作人員且不愿意透露姓名的人士表示：“招股說明書上的內(nèi)容全部屬實(shí)”，但具體的上市時間“不好說，暫時不大確定”。對于記者提出的關(guān)于公司的其他問題，上述人士表示不便回答，只建議記者與銀禧科技的財(cái)經(jīng)公關(guān)公司聯(lián)系。截至發(fā)稿時，其提供的公關(guān)公司人士電話一直無人接聽。