藍(lán)思科技欲定向增發(fā)不超過(guò)1億股，再融資60.26億元。定價(jià)參照發(fā)行前一日或前20日的均價(jià)，這一融資規(guī)模，已經(jīng)接近其IPO規(guī)模15.49億元的4倍。本欄認(rèn)為，藍(lán)思科技低價(jià)招股上市，募集資金不多，于是現(xiàn)在推出高價(jià)增發(fā)方案，可以變相拉高IPO價(jià)格，彌補(bǔ)低價(jià)發(fā)行損失，此舉給市場(chǎng)帶了一個(gè)壞頭，若紛紛效仿，未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)資金壓力將會(huì)大增。

與以往投資者常見(jiàn)的定向增發(fā)不同，藍(lán)思科技的新股并非發(fā)給大股東、公司高管和關(guān)聯(lián)企業(yè)，而是保險(xiǎn)公司、基金管理公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、信托公司、QFII及個(gè)人投資者。即這次藍(lán)思科技的再融資，是真的想把股票賣給外人，股價(jià)也以市價(jià)作為參照。

假如藍(lán)思科技未來(lái)股價(jià)走勢(shì)穩(wěn)定，那么其新增股份的發(fā)行價(jià)很可能會(huì)定在140元上下，那么融資60.26億元，可以發(fā)行4300萬(wàn)股。綜合IPO 22.99元發(fā)行6736萬(wàn)股，總共募集資金75.75億元，招股11036萬(wàn)股，平均招股價(jià)格68.64元，約為IPO價(jià)格的3倍。

藍(lán)思科技通過(guò)IPO獲得了一個(gè)證券代碼，也就是上市資格，這一過(guò)程藍(lán)思科技的大股東可能并不劃算。當(dāng)股價(jià)被投資者追捧至高位，藍(lán)思科技再開(kāi)展第二輪融資，把平均招股價(jià)格提高至68元，這才是藍(lán)思科技大股東滿意的價(jià)格。

很顯然，在藍(lán)思科技大股東看來(lái)，當(dāng)前的市價(jià)已經(jīng)高于自己的預(yù)期，否則藍(lán)思科技董事長(zhǎng)周群飛完全可以把自己持有的5.4億股藍(lán)思科技質(zhì)押給銀行或者信托，獲得不少于60億元的貸款給上市公司使用，如此可以在不降低自己持股比例的同時(shí)，滿足上市公司發(fā)展的需要。但周群飛沒(méi)有選擇質(zhì)押股票貸款，而是稀釋自己的股份，這就表明周群飛并未認(rèn)為當(dāng)前的股價(jià)被低估。

一家公司4倍于IPO再融資并不可怕，但假如未來(lái)有越來(lái)越多的新上市公司紛紛效仿，二級(jí)市場(chǎng)就需要拿出大量資金認(rèn)購(gòu)新增發(fā)股份。假如每月有10家公司進(jìn)行這樣的再融資，就相當(dāng)于額外新發(fā)行了40家新股，這一規(guī)模不知道二級(jí)市場(chǎng)是否能夠承受。

此外，藍(lán)思科技能夠達(dá)到現(xiàn)在140元的高股價(jià)，二級(jí)市場(chǎng)投資者功不可沒(méi)。本欄認(rèn)為，如果增發(fā)價(jià)格真的能夠吸引特定投資者買入，是不是也應(yīng)該讓二級(jí)市場(chǎng)投資者優(yōu)先購(gòu)買，不妨將方案改為向全體股東每10股配售1股，每股配股價(jià)100元，大股東周群飛承諾放棄配股權(quán)，并將配股權(quán)按照比例轉(zhuǎn)讓給二級(jí)市場(chǎng)投資者，如此投資者大約能夠獲得10：8的配股比例，那么投資者的持股成本將能從140元下降至120元附近，上市公司也能獲得60億元的配股資金用于發(fā)展，這要比把股票賣給5個(gè)人公平得多。