投資要點：

堅定看好內(nèi)資車燈企業(yè)技術突破加速，進口替代機遇保證公司實
現(xiàn)年均30%以上高速增長，并成長為汽車車燈的龍頭公司。10 年我國車燈配套市場178.45 億元，15 年將達到340 億元；公司目前收入
8.7 億元，國內(nèi)第五，內(nèi)資第一；進口替代加速的背景下，公司高速成長值得期待。

內(nèi)資車燈企業(yè)具備明顯的技術突破機遇，市場空間廣闊、盈利潛力巨大。目前國內(nèi)車燈市場的外資占比超過74%，占據(jù)主流合資品牌車型。星宇股份已進入合資品牌配套體系，并介入高毛利的前照燈和后組合燈；車燈是汽車美觀件和易新件，新產(chǎn)品更新頻繁, 高毛利（前照燈35%、后組合燈30%）較易維持。

公司成長潛力清晰：

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上升+產(chǎn)業(yè)鏈延伸。多年市場培育下，大燈占比和高端車型占比的提升，促使單車配套價值有望由568 元/輛提高至1000 元/輛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上升和產(chǎn)能釋放助推公司業(yè)績爆發(fā)增長（11 年增速47% ，11-13 年復合40%）。

公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈擴大盈利空間：1、提高半成品自供率；2、加大研發(fā)投入和加前期配套合作，都將有助于鞏固并提高毛利率水平。

推薦理由：

車燈行業(yè)面臨技術突破機遇，公司進入快速發(fā)展的上升通道，演繹我國零部件“產(chǎn)業(yè)升級”大故事；車燈市場容量穩(wěn)定增長，進口替代進程加速，我們看好公司把握機遇，持續(xù)實現(xiàn)高速增長（復合超越40%），成長為車燈巨頭。

近期主要催化劑包括：新增高端車型前照燈和后組合燈訂單、橫向和縱向并購。

投資建議：

我們預計未來公司2011-2013 年實現(xiàn)收入12 億元、16 億元和21 億元，歸屬于母公司凈利潤為2.03 億元、2.95 億元和
4.11 億元，同比增長47.2%、46.3%、39.1%，每股EPS 為0.85 元、1.24 元和1.72 元，對應11-13 年PE 為
23、16 和11倍。我們給予公司11 年30 倍估值，目標價25.50 元，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：

經(jīng)濟放緩影響汽車市場景氣度，原材料價格上升等將影響公司盈利。