我們初步預(yù)期公司 09 年中期凈利潤規(guī)模為3400 萬，同比增幅為54%。業(yè)績增長的核心推動因素為電話E-POS 的出貨量增長。09 年1 季度，由于電話E-POS 銷售規(guī)模擴大，公司營業(yè)收入同比增長200%，凈利潤同比增長171%。其中，電話E-POS 占其整體營收的70%，對應(yīng)出貨量為20 多萬臺。在20 多萬臺的出貨量中，來自郵儲的采購有10 萬臺，為08 年購并延至09 年交付的訂單。

我們判斷公司獲得的電話 E-POS 訂量在09 年仍將維持較高的增長。08 年公司獲得來自郵儲、農(nóng)行的電話E-POS 訂單數(shù)量為45 余萬臺。在郵政整體采購的50 多萬臺訂單中，證通占了約50%。而在農(nóng)行的采購訂單分布中，公司主要獲得了來自湖南、廣東、浙江等區(qū)域的訂單。目前，來自包括農(nóng)行、郵儲的選型入圍已經(jīng)結(jié)束，3 季度始，將進入規(guī)模采購階段。我們初步預(yù)期，郵儲、農(nóng)行09 年的電話E-POS 采購規(guī)模將維持上年的水平，并有可能呈現(xiàn)10-20%的增長。其中，郵儲采用總行統(tǒng)一采購的模式，而農(nóng)行則采取總行統(tǒng)一選型入圍定價、省行采購的方式。包括建行等將有可能在09 年規(guī)模采購電話E-POS。其訂單規(guī)模將直接決定公司業(yè)績的向上彈性。據(jù)我們所知，建行也采取總行統(tǒng)一選型入圍，各地分行采購的方式。我們初步預(yù)期公司09 年獲得的電話E-POS 訂單規(guī)模在70 萬臺左右。

到目前為止，國內(nèi)共有 50 家左右的電話E-POS 供應(yīng)商，其中具有規(guī)模與品牌優(yōu)勢的廠商包括證通電子、福建升騰、東大集成。其中證通電子和福建升騰的市場份額均超過30%。相信位居前列的廠商在未來市場銷售中已居有先發(fā)優(yōu)勢。但由于現(xiàn)有廠商的產(chǎn)品研發(fā)集中于應(yīng)用層面，使得潛在競爭對手仍有可能后來居上。中國銀聯(lián)于2009 年2 月頒發(fā)了《中國銀聯(lián)電話支付終端規(guī)范》，并根據(jù)規(guī)范條例，對所有接入銀聯(lián)網(wǎng)的電話支付終端執(zhí)行嚴格的認證審核。我們認為中國銀聯(lián)對于電話支付終端的認證意味著電話支付終端將統(tǒng)一銀行卡支付平臺，有助于市場空間的拓展。目前，福建升騰已通過中國銀聯(lián)電話支付終端認證。相信證通在不久的將來也將獲得這一認證。目前國內(nèi)電話支付終端市場累計保有量已經(jīng)超過150 萬臺。而國內(nèi)僅小型商戶規(guī)模超過2000 萬戶，以此預(yù)計，未來電話E-POS 仍有較大成長空間。