金萊特此次發(fā)行總數(shù)為23,35萬股，網(wǎng)上發(fā)行8,35萬股，發(fā)行市盈率22.3倍，申購代碼：002723，申購價格：13.38元，單一帳戶申購上限8,000股。

【公司簡介】

公司主營可充電備用照明燈具以及可充電式交直流兩用風(fēng)扇兩類產(chǎn)品，LED燈具銷量在燈具總體銷量中占比已達(dá)60%以上。產(chǎn)品廣泛用于民用備用照明、工業(yè)備用照明、戶外運(yùn)動、戶外生活、軍用遠(yuǎn)距離照明等多個領(lǐng)域。產(chǎn)品主要用于出口，外銷比例約為85%，銷往70多個國家和地區(qū)。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

申銀萬國：金萊特建議定價區(qū)間為11.28-14.65元

金萊特是可充電備用設(shè)備領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。公司主要從事可充電備用照明產(chǎn)品和可充電交直流兩用風(fēng)扇的開發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括可充電備用照明和可充電交直流兩用風(fēng)扇兩大類。公司主要產(chǎn)品其他自供能源的手提式電燈、輸出功率不超過125瓦的臺扇出口排名分別為第二、第三，占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位。

穩(wěn)定的市場增速和低集中度為公司提供廣闊空間。發(fā)展中國家電力供求矛盾、發(fā)達(dá)國家戶外生活方式的興起以及自然災(zāi)害對人們安防意識的喚起支撐行業(yè)保持10%-20%的增速，另外，目前國內(nèi)前十家廠商占據(jù)不到20%的出口份額為公司發(fā)展創(chuàng)造巨大的空間。

研發(fā)技術(shù)和營銷網(wǎng)絡(luò)是公司的核心競爭力。公司自成立以來一貫重視技術(shù)研發(fā)，所有產(chǎn)品均依靠自主研發(fā)完成。目前，公司擁有可充電的核心技術(shù)，未來將圍繞這一核心技術(shù)持續(xù)開發(fā)不同產(chǎn)品，為未來公司成長奠定基礎(chǔ)。公司產(chǎn)品以出口為主，目前已經(jīng)建立起覆蓋全球70多個國家和地區(qū)的市場營銷網(wǎng)絡(luò)并采取了獨(dú)家銷售、合作銷售和開放式銷售三種方式相結(jié)合的方式，與客戶共同成長。

投資建議：預(yù)計公司13-15年凈利潤為0.41，0.59，0.71億元，3年復(fù)合增速為31.9%。由于此次發(fā)行存在存量發(fā)行股數(shù)問題，發(fā)行后總股本跟發(fā)行價相關(guān)。

考慮到公司在可充電備用設(shè)備領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位并結(jié)合可比公司估值情況，我們預(yù)計公司上市后的估值水平可能在2014年18-22倍，對應(yīng)計算的股價區(qū)間為11.28-14.65元，以20倍市盈率發(fā)行對應(yīng)的EPS為0.45，0.64，0.78元。

安信證券：金萊特建議詢價區(qū)間為12.20-15.23元

近年來，國內(nèi)可充電照明產(chǎn)品的出口維持較高增速，2010-2012年間，我國備用照明燈具、手電筒出口額復(fù)合增速分別達(dá)到17.1%、12%。行業(yè)集中度低、競爭充分，出口額前十名企業(yè)的整體市場份額低于20%。

公司競爭優(yōu)勢明顯：1）技術(shù)領(lǐng)先、研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，公司已有各項專利達(dá)211項，每年向市場推送50個新產(chǎn)品；2）定價有自主權(quán)，采用成本加成法定價，確保毛利率；3）海外營銷網(wǎng)路健全，不依賴單一市場或客戶；4）應(yīng)收賬款、存貨、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于行業(yè)平均水平。

募投項目達(dá)產(chǎn)，公司產(chǎn)能將翻番，突破產(chǎn)能瓶頸；將強(qiáng)化研發(fā)實(shí)力，符合市場需求的新產(chǎn)品會加速推出，預(yù)計每年將新增100款產(chǎn)品；同時，光源、電池等關(guān)鍵部件的性能也將大幅提升。

投資建議：預(yù)計2013-2015年收入增速為0.52%、17.3%和17.07%，凈利潤增速為-30.2%、38.5%、28.2%，EPS分別為0.46、0.64、0.82元。考慮市場同類公司估值水平、此次募集資金規(guī)模，我們認(rèn)為給予19-23倍PE較為合理，詢價區(qū)間為12.20-15.23元。

風(fēng)險提示：1）人民幣升值帶來匯兌損失；2）公司產(chǎn)品目前執(zhí)行13-18%的出口退稅率，出口退稅率下降會拉低毛利率；3）新產(chǎn)能消化可能存在風(fēng)險。