停牌一個(gè)月后，新海宜8日終于拋出定增收購資產(chǎn)方案。然而，市場(chǎng)似乎對(duì)此方案并不買賬并“用腳投票”。在機(jī)構(gòu)齊“跑路”現(xiàn)象的背后，是定增方案有過度“提攜”關(guān)聯(lián)人之嫌。

昨日新海宜股價(jià)大幅低開，片刻后便直奔跌停且無反彈，收盤報(bào)7.14元，跌9.96%。深交所龍虎榜信息顯示，賣出金額最大的前5名均是機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)賣出金額達(dá)3082.85萬元，占總成交額的35%；而買入金額最大的前5名均為營業(yè)部，且合計(jì)僅有953.97萬元，占總成交額的10.95%。

方案披露，新海宜擬以7.86元/股的發(fā)行價(jià)，向易思博網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)有限公司和李紅兵等12名自然人合計(jì)發(fā)行不超過1910萬股，購買深圳易軟技術(shù)26.3669%的股權(quán)，同時(shí)公司預(yù)計(jì)向毛真福和不超過9名其他特定投資者募集配套資金，發(fā)行股份數(shù)量不超過707.21萬股，發(fā)行價(jià)為7.07元/股。

問題就出在易軟技術(shù)身上。盡管從易軟技術(shù)對(duì)新海宜的業(yè)績貢獻(xiàn)和公司產(chǎn)業(yè)布局上看，本次定增似乎合情合理。但若細(xì)究易軟技術(shù)的股權(quán)變革歷史和此次交易對(duì)象的相關(guān)資本資料，那么即可找到投資者“用腳投票”的緣由。

公開資料顯示，方案中多位交易對(duì)象均為公司關(guān)聯(lián)人，如蘭紅兵于2010年成為新海宜董事，未持有上市公司股份，但其持有其易網(wǎng)系統(tǒng)100%股權(quán)，持有易軟技術(shù)9.3275%股權(quán)；范圣夫除了持有易軟技術(shù)約3%股權(quán)外，還是新海宜實(shí)際控制人張義斌一家控股企業(yè)的首席運(yùn)營官和股東。毛真福自2011年11月任新海宜董事。席肖敏為新海宜控股子公司蘇州新納晶光電有限公司副總經(jīng)理。藍(lán)紅雨目前任職單位與新海宜及深圳易軟科技無關(guān)聯(lián)關(guān)系，卻為蘭紅兵的弟弟。

再來細(xì)研定增方案中所披露的深圳易軟技術(shù)股權(quán)變革歷史，不難看出，新海宜此次購買少數(shù)股權(quán)之舉，本質(zhì)上相當(dāng)于進(jìn)行借購買關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行“股權(quán)激勵(lì)”，甚至于利益輸送。值得一提的是，公司的持續(xù)督導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)亦同時(shí)由平安證券變更為興業(yè)證券，后者亦為此次定增保薦人。

2007年3月份，易網(wǎng)系統(tǒng)出資100萬元成立易軟技術(shù)；2007年4月份，新海宜增資易軟技術(shù)1800萬元，持股94.74%。2007年6月份，易網(wǎng)系統(tǒng)以100元和相關(guān)技術(shù)無形資產(chǎn)共計(jì)1630萬元增資易軟技術(shù)，至此，新海宜持股51%，易網(wǎng)系統(tǒng)持股49%。隨后，在2007年8月、2008年10月、2009年6月和2010年10月，易軟技術(shù)的已有股東與多名自然人（即本次資產(chǎn)交易中易軟技術(shù)的自然人股東）進(jìn)行了增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)，其中每一元出資額作價(jià)均在1元至2.1元之間。

再至2011年2月，易軟技術(shù)所有股東按所持股權(quán)比例以毎一元出資額作價(jià)2.5元對(duì)易軟技術(shù)增資，最終形成本次資產(chǎn)購買方案前的最終股權(quán)比例：新海宜持有73.63%，易網(wǎng)系統(tǒng)和李紅兵等其他12名自然人合計(jì)持有剩余股權(quán)。

有投資者對(duì)此指出，正是由于易軟技術(shù)股東之間多少存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，因此自2007年至2011年從成立初期到企業(yè)壯大的漫長過程中，每次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓均沒有按企業(yè)真實(shí)價(jià)值估算，而是以1至2元的低價(jià)進(jìn)行。此外，值得一提的是，早在2009年時(shí)，易軟技術(shù)已成為新海宜上次定增募投項(xiàng)目實(shí)施主體，上市公司難脫“提攜”多位自然人“分享”資本盛宴的嫌疑。

回看三季度報(bào)，新海宜的前十大流通股股東中，除了實(shí)際控制人張義斌夫婦外，其余八席均為機(jī)構(gòu)股東，最多持有1396萬股，最少持有392萬股。對(duì)于上市公司過度“提攜”關(guān)聯(lián)人之舉，機(jī)構(gòu)是否會(huì)繼續(xù)拋售，尚待檢驗(yàn)。