“*ST力陽600885重大利好！”一直“苦等”*ST力陽重組的濟(jì)南投資者王女士8月25日下午與《華夏時報》記者通電話時頗為激動，“如果這次重組成功，股價翻番有望。”

這天，2008年和2009年因連續(xù)兩年虧損被實(shí)行退市風(fēng)險警示的*ST力陽在停牌超過一個月后終于透露重組的基本思路：公司擬向聯(lián)創(chuàng)光電600363等公司非公開發(fā)行股份購買廈門宏發(fā)電聲股份有限公司（以下簡稱“廈門宏發(fā)”）的股權(quán)。而聯(lián)創(chuàng)光電則公告稱，旗下參股公司廈門宏發(fā)擬借殼*ST力陽上市。

“上市公司旗下資產(chǎn)通過借殼實(shí)現(xiàn)分拆上市，這在A股市場頗為罕見?！眹┚哺呒壸C券分析師呂愛文表示。

廈門宏發(fā)擬借殼

王女士所說的重大利好是廈門宏發(fā)擬借殼上市。

與*ST力陽同一天發(fā)布公告的聯(lián)創(chuàng)光電直接傳遞給投資者的信息是：“參股子公司廈門宏發(fā)電聲股份有限公司擬借殼*ST力陽。”

按照*ST力陽公告披露的重大資產(chǎn)重組基本思路，擬向控股股東力諾集團(tuán)的全資子公司濟(jì)南力諾玻璃制品有限公司出售全部資產(chǎn)及負(fù)債；同時擬向廈門宏發(fā)的股東廈門有格投資有限公司、江西聯(lián)創(chuàng)光電科技股份有限公司、聯(lián)發(fā)集團(tuán)有限公司、江西省電子集團(tuán)有限公司非公開發(fā)行股份，購買廈門宏發(fā)的股權(quán)。

“廈門宏發(fā)盈利能力很強(qiáng)，一旦廈門宏發(fā)借殼成功，則*ST力陽的業(yè)績將出現(xiàn)質(zhì)的變化?！蓖跖匡@然已經(jīng)查閱了廈門宏發(fā)的相關(guān)資料。

公開資料顯示，成立于1984年、注冊資本3.15億元的廈門宏發(fā)是我國繼電器行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)能達(dá)10億只。

聯(lián)創(chuàng)光電目前持有廈門宏發(fā)25.72%的股權(quán)，后者每年都為其貢獻(xiàn)不菲的利潤，今年上半年貢獻(xiàn)的利潤占了聯(lián)創(chuàng)光電凈利潤的96.57%。

不過，*ST力陽同時公告稱，因相關(guān)事項(xiàng)尚需向有關(guān)部門進(jìn)行政策咨詢，經(jīng)申請，公司股票將繼續(xù)停牌。公司將在2011年9月9日前披露該重大重組事項(xiàng)的結(jié)果并復(fù)牌。

“股價翻番有望”

“投資者顯然更關(guān)注股價的預(yù)期。”呂愛文告訴本報記者，一個佐證是，制造銷售繼電器產(chǎn)品的ST阿繼上半年虧損1860.6萬元，但二級市場股價仍在9元以上。

讓投資者興奮的是，廈門宏發(fā)的盈利能力與資產(chǎn)質(zhì)量在制造企業(yè)中應(yīng)該算是頗為優(yōu)異。今年上半年，廈門宏發(fā)實(shí)現(xiàn)凈利潤1.95億元，已接近去年全年凈利潤總額。相比之下，*ST力陽上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.24億元，凈利潤卻為-2795.31萬元。

“無疑，一旦廈門宏發(fā)借殼成功，則*ST力陽的業(yè)績將出現(xiàn)質(zhì)的變化。”呂愛文分析說，*ST力陽停牌前股價僅7.82元，總股本僅為1.54億股，遠(yuǎn)小于許繼電氣和聯(lián)創(chuàng)光電3.7億股以上的總股本，也小于ST阿繼2.98億股的總股本。如果以1.95億元的半年凈利潤衡量，重組成功后*ST力陽股價的大幅攀升可以預(yù)期。

而王女士則認(rèn)定“股價翻番有望”。

無奈再次重組

 由于連續(xù)兩年虧損，2010年4月，力諾太陽不幸“披星戴帽”變成*ST力陽。

不過，也就在之前的3月份，公司急忙推出資產(chǎn)置換草案，勉強(qiáng)保殼成功（詳見本報2010年4月9日《力諾太陽以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換概念，虧本買賣惹被掏空猜想》）。

正如本報當(dāng)時的預(yù)測，因?yàn)橹萌胭Y產(chǎn)盈利能力不強(qiáng)，*ST力陽的后續(xù)重組一直為市場關(guān)注，只是預(yù)期中的置入力諾集團(tuán)太陽能資產(chǎn)變?yōu)橘u殼，市場始料不及。

*ST力陽今年上半年依舊虧損，如果按這樣的勢頭下去，*ST力陽離暫停上市之路已經(jīng)不遠(yuǎn)。

顯然，再次重組是無奈之舉。

實(shí)際上，力諾集團(tuán)自2009年4月已經(jīng)開始大舉減持*ST力陽股份，直接由3877萬股降為2348萬股，持股比例也由25%降為15%左右，力諾集團(tuán)陷入資金困局的猜測不時出現(xiàn)。

聯(lián)創(chuàng)光電將受益

由于*ST力陽重組影響頗大，涉及本次重組的兩家上市公司*ST力陽、聯(lián)創(chuàng)光電最近的舉動引起了業(yè)內(nèi)的關(guān)注。

本報注意到，*ST力陽籌劃重組申請停牌的時間是2011年7月21日。公司承諾，不遲于2011年8月26日披露該重大重組事項(xiàng)的結(jié)果并復(fù)牌。但聯(lián)創(chuàng)光電，直至2011年8月4日才申請停牌。

“還有一個原因，上市公司旗下資產(chǎn)通過借殼實(shí)現(xiàn)分拆上市，這在A股頗為罕見?！眳螑畚姆治?，對聯(lián)創(chuàng)光電而言，若最終借殼成功，則其所持廈門宏發(fā)股權(quán)將兌換成*ST力陽的新股。經(jīng)此運(yùn)作，公司將享受資產(chǎn)評估與重組紅利所產(chǎn)生的證券化溢價，并在二級市場上獲得流通權(quán)。對持股廈門宏發(fā)的聯(lián)創(chuàng)光電而言，受益程度明顯。

此外，鑒于廈門宏發(fā)僅今年上半年就實(shí)現(xiàn)1.95億元的凈利潤，如果其借殼成功，*ST力陽股價或?qū)⒂瓉泶蠓蠞q，力諾集團(tuán)彼時再減持退出顯然能獲得更大的收益。