*ST海潤(rùn)在5月27日實(shí)施了10股轉(zhuǎn)增20股的高送轉(zhuǎn)，1股變成3股，股價(jià)也從5月27日的15.73元下降至5月28日的5.5元，降價(jià)效果明顯。對(duì)于一家*ST公司，流通股本、每股收益、每股凈資產(chǎn)都不是太重要的指標(biāo)，只有絕對(duì)股價(jià)較低才是吸引投資者買入的關(guān)鍵，海潤(rùn)光伏正是把握到了*ST公司的估值標(biāo)準(zhǔn)，主動(dòng)降低股價(jià)，未來已經(jīng)處于進(jìn)可攻退可守的有利位置。

先看一下殼資源的定價(jià)規(guī)則，預(yù)期股價(jià)與重組方實(shí)力、題材相關(guān)，公司的每股凈資產(chǎn)不管是負(fù)10元還是正1元都不重要，反正通過債券重組或者破產(chǎn)重整后都是一樣的；于是公司每股凈資產(chǎn)代表的含金量沒有任何意義，公司的總股本大小也不會(huì)對(duì)股價(jià)構(gòu)成影響，反正重組方只要肯重組，不管是增發(fā)新股，還是受讓大股東持有的老股，總股本都不是太大的問題，于是，投資者選擇購(gòu)買哪個(gè)*ST股票時(shí)，惟一的標(biāo)準(zhǔn)只剩下股價(jià)。

還說*ST海潤(rùn)，如果股價(jià)在15元，那對(duì)于投資者和重組方都缺乏吸引力。投資者是這樣考慮的，如果*ST海潤(rùn)退市了，哪怕到了新三板，股價(jià)參考長(zhǎng)油5也能有3元以上的股價(jià)，如果是5元買入，那么可能虧損40%，如果是15元買入，那可能虧損80%，于是5元的*ST海潤(rùn)肯定要比15元的更具有吸引力。假如重組成功，股價(jià)上漲至20元，那么從5元開始漲，漲幅能有300%；如果從15元開始漲，漲幅只剩下33%。

重組方也一樣，如果股價(jià)夠低，自己可以要求上市公司向自己定向增發(fā)大量的新股，增發(fā)價(jià)格同樣可以很低，哪怕將來自己再做賠了，這些新增發(fā)的股票還可以想辦法在二級(jí)市場(chǎng)上出售或者賣給下一個(gè)重組方。假如股價(jià)在15元，那么重組方就沒辦法按照超低的價(jià)格增發(fā)，更高的股價(jià)也就意味著更高的風(fēng)險(xiǎn)。

于是*ST海潤(rùn)在15元上方實(shí)施10股轉(zhuǎn)增20股，真是極其高明的一招。拆細(xì)之后，*ST海潤(rùn)的股價(jià)基本封死了下跌空間，就算公司重組失敗，股價(jià)在現(xiàn)在的價(jià)值體系內(nèi)，想大幅下跌也很難。

是否所有的*ST股票都能像海潤(rùn)光伏那樣大比例拆細(xì)呢？顯然不是，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，上市公司如果業(yè)績(jī)虧損，是不能夠進(jìn)行分紅的。但海潤(rùn)光伏使用的是資本公積金轉(zhuǎn)增股本，即不是分紅，于是可以進(jìn)行拆細(xì)。但仍然要保證拆細(xì)之后每股凈資產(chǎn)不能低于1元面值，例如海潤(rùn)光伏10股轉(zhuǎn)增20股之后的每股凈資產(chǎn)為1.02元。

造成ST股票盲目追求低價(jià)格的原因，正是投資者的不理性。投資者認(rèn)為垃圾股具有重組的可能性，買入的股價(jià)越低，也就越具有比較優(yōu)勢(shì)，故投資者選擇低價(jià)垃圾股買入也就有了投資依據(jù)，如果未來有大量的垃圾股沒辦法重組成功，這一定價(jià)模型將會(huì)被打破。