 盈利水平大幅下降



　　2009年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.75億元，同比下降53.67%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-3373.45萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)每股收益-0.16元/股，盈利水平出現(xiàn)大幅下降。



　　 已近從低谷走出



　　2009年受全球金融危機(jī)影響，全球半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了劇烈衰退——緩慢復(fù)蘇的歷程，上半年公司產(chǎn)品訂單急劇下降，銷售價(jià)格大幅降低，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)陷入歷史低谷。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策和全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的帶動(dòng)下，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)從2009 年下半年開(kāi)始快速回升，四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2813.94萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)94.67%。



　　 產(chǎn)品線有所豐富



　　目前公司的8 英寸、12 英寸拋光片產(chǎn)品市場(chǎng)拓展仍在推進(jìn)中，大直徑單晶產(chǎn)品供應(yīng)上已具備深加工能力，此外2009 年公司節(jié)能燈用雙磨片產(chǎn)品供應(yīng)量快速增加，區(qū)熔產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)有一定進(jìn)展，這兩項(xiàng)產(chǎn)品都有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。



　　 盈利有望大幅回升



　　預(yù)計(jì)2010 年公司產(chǎn)品需求和價(jià)格將逐步回升，新增的大單晶和太陽(yáng)能單晶產(chǎn)能利用率將大幅提升，區(qū)熔單晶產(chǎn)能也將出現(xiàn)一定增長(zhǎng)，節(jié)能燈用雙磨片將會(huì)成為新的亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)2010、2011年，公司將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7500和8600萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)每股收益為0.345元/股和0.395元/股。



　　 估值水平相對(duì)偏低 給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)



　　公司業(yè)務(wù)處于復(fù)蘇之中，產(chǎn)品線符合節(jié)能減排和自主創(chuàng)新的發(fā)展方向，因此有望在未來(lái)6-12個(gè)月中維持較高的估值水平，我們認(rèn)為公司2010年市盈率水平至少應(yīng)當(dāng)接近行業(yè)48倍的平均水平，對(duì)應(yīng)的價(jià)格為16.56元/股，我們給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。