從云端跌入谷底。“最牛新股”新亞制程(002388.SZ)在二級(jí)市場上表演了一場蹦極跳。

4月13日才上市的新亞制程首日漲幅高達(dá)275.3%，成為IPO重啟以來首日表現(xiàn)最牛的新股。不過，由于爆炒過度，至4月15日開盤，已是連續(xù)第二個(gè)交易日封住跌停。從56.3元到50.67元，再到45.60元，連續(xù)兩天“一”字形的跌停方式，顯示了新亞制程上市首日被爆炒后的惡果。

廣州證券分析師張廣文表示，中小板新股發(fā)行市盈率一般較高，上市后又遭遇資金盲目爆炒，令這些次新股估值水平明顯偏離合理水平。一旦大盤走弱，這些品種的回調(diào)動(dòng)力也最為明顯。

值得一提的是，截至4月15日收盤，新亞制程45.60元的收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率仍高達(dá)162.6倍。這一結(jié)果與券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)公司上市前的估值結(jié)果相距甚遠(yuǎn)，可以說讓其大掉眼鏡。

此前，東方證券分析師陳剛預(yù)測，合理價(jià)值區(qū)間為17.55元-19.50元，對(duì)應(yīng)2010年業(yè)績45-50倍市盈率。最樂觀的券商德邦證券預(yù)測其上市首日定價(jià)也就在27元。

此外，其他機(jī)構(gòu)預(yù)測的合理估值區(qū)間分別是，齊魯證券：合理價(jià)值區(qū)間為15.52-18.97元；國泰君安：合理價(jià)值區(qū)間為13.49-16.18元；中信建投：合理價(jià)值區(qū)間為17.55-19.50元。

而另據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，按發(fā)行后總股本計(jì)算，新亞制程僅對(duì)應(yīng)發(fā)行價(jià)的市盈率就達(dá)到55.56倍，已經(jīng)高于中小板50.23倍的平均水平（整體法，按上年年報(bào)并剔除負(fù)值）。

若按目前公司年報(bào)電子制造服務(wù)行業(yè)中9家公司進(jìn)行對(duì)比的話，目前行業(yè)可比公司2010年平均PE為43倍；同時(shí)近期上市的20家中小板公司進(jìn)行對(duì)比的話，其2010年平均PE為58倍。

在9家電子制造服務(wù)行業(yè)公司當(dāng)中，目前市盈率最高的得潤電子(002055.SZ)2010年市盈率在90倍左右，而最低的廣州國光(002045.SZ)市盈率則為40倍左右。

陳剛指出，目前國外電子制程市場的競爭發(fā)展趨勢是上下游達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，壟斷上游技術(shù)及產(chǎn)品、與上游供應(yīng)商形成戰(zhàn)略合作伙伴是現(xiàn)代國際巨頭普遍采用的手段?！芭c國外公司比，國內(nèi)企業(yè)在全球布局、國際化程度、品牌知名度、資本實(shí)力等仍有待進(jìn)一步提升。”

中信建投分析師劉珂昕則稱，公司下游行業(yè)為電子信息制造業(yè)，在此次金融危機(jī)中所受的短期負(fù)面影響較為嚴(yán)重。而電子制造行業(yè)的投資縮減將影響電子制程行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的市場容量增長。

如公司2009年?duì)I業(yè)收入3.65 億元，同比略微下降，主要是由于2008 年下半年國際金融危機(jī)對(duì)公司下游行業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，大中型客戶這段時(shí)間放緩或停止生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張所致。