中國資本證券網(wǎng) 王強

在監(jiān)管機構(gòu)嚴(yán)查之下，仍有少數(shù)上市公司出現(xiàn)大股東違規(guī)占款的問題，例如9月份被監(jiān)管機構(gòu)查處的瀘天化（000912.SZ）和新亞制程（002388.SZ）。

筆者認(rèn)為，利益驅(qū)動、操作手法隱蔽、大股東直接插手上市公司經(jīng)營、獨立董事失職等是大股東違規(guī)占款屢禁不絕的原因所在。

2003年，證監(jiān)會刊發(fā)《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對外擔(dān)保若干問題的通知》（以下簡稱，《通知》）的規(guī)定，用來治理當(dāng)時勢頭正盛的大股東違規(guī)占款問題。

在監(jiān)管機構(gòu)近10年來的整治下，大股東違規(guī)占用上市公司資金的問題大為減少，整治效果明顯；但與此同時，仍有少數(shù)上市公司大股東置法規(guī)和投資者的利益于不顧。

9月初，瀘天化就收到四川證監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于收到<關(guān)于對四川瀘天化股份有限公司采取出具警示函措施的決定>的行政監(jiān)管措施決定書和提示整改函》。

四川證監(jiān)局查實，瀘天化的大股東四川化工控股（集團）有限責(zé)任公司及其關(guān)聯(lián)方通過上市公司向其預(yù)付貨款、設(shè)備款等形式，違規(guī)挪用瀘天化資金近13億元。

無獨有偶，9月10日，新亞制程因大股東深圳市新力達電子集團有限公司（以下簡稱，新力達）違規(guī)占用資金5，426萬元被深交所處罰。

1個月內(nèi)，2家上市公司因大股東違規(guī)占款問題被查處，投資者不禁會問，在監(jiān)管機構(gòu)對大股東違規(guī)占款幾近零容忍的今日，為何仍有上市公司鋌而走險？

筆者認(rèn)為，主要有以下幾點原因。

首先，最核心的原因是，有利可圖。無利不起早，如果不是可以節(jié)省資金成本、緩解資金緊張的困境，沒有人會有動力冒風(fēng)險挪用上市公司資金。

以瀘天化的情況為例，大股東違規(guī)占用13億元，以1年期的貸款利率6%計算，13億元1年的利息高達7800萬元，這遠高于瀘天化2011年實現(xiàn)的凈利潤。

而新亞制程更是在2011年報明確表示，近年來控股股東新力達對外投資項目增多，為此對資金需求量也隨之增大，雖然新力達有較可靠的資金來源，但受金融流動性緊縮的影響，取得銀行貸款的時間和周期拉長。

與此同時，大股東占用上市公司資金的手段越來越隱蔽，不易被監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，這也是其敢于鋌而走險的原因所在。

瀘天化和新亞制程的占款均是通過上市公司預(yù)付賬款的形式實現(xiàn)，這在形式上符合監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)定；與川化控股相比，新力達運作的更加隱蔽，該公司向上市公司隱瞞了部分關(guān)聯(lián)方，當(dāng)上市公司預(yù)付貨款給上述新力達的關(guān)聯(lián)方時，會計處理上會顯示為預(yù)付給普通客戶。

此外，筆者認(rèn)為，導(dǎo)致大股東違規(guī)占款屢禁不絕的另外一個主要原因是，大股東和上市公司規(guī)范管理意識薄弱，大股東直接插手上市公司經(jīng)營，使得上市公司獨立性差，淪為大股東的工具。而這在新亞制程的經(jīng)營中表現(xiàn)得特別明顯。

2011年1月，新亞制程因急需廠房向時任獨立董事梁志敏購買資產(chǎn)，而公司收購資產(chǎn)的定金竟是由大股東新力達代為支付的，這明顯違背《通知》的規(guī)定，并且，新力達的舉動也間接導(dǎo)致新亞制程隱瞞此次關(guān)聯(lián)交易。

大股東在絕對控制上市公司的情況下，通過隱蔽的手段違規(guī)占用上市公司資金，監(jiān)管機構(gòu)很難立即發(fā)現(xiàn)，而決定大股東違規(guī)占用上市公司資金能否得逞的關(guān)鍵就在獨立董事身上。

《通知》明確規(guī)定，上市公司獨立董事應(yīng)在年度報告中，對上市公司累計和當(dāng)期對外擔(dān)保情況、執(zhí)行上述規(guī)定情況進行專項說明，并發(fā)表獨立意見。瀘天化、新亞制程的獨立董事都曾表示，公司不存在大股東及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)占款問題，這明顯與事實不符。

瀘天化、新亞制程獨立董事的失職都導(dǎo)致了兩公司長期存在大股東違規(guī)占款。

最后，筆者還要指出，新亞制程、瀘天化等公司敢于鋌而走險，在于監(jiān)管機構(gòu)對其處罰過輕。

瀘天化的大股東違規(guī)占款，只是上市公司被證監(jiān)局責(zé)令整改，新亞制程的違規(guī)占款也僅僅是大股東和上市公司被深交所批評。這與兩家公司大股東從違規(guī)占款中所獲利益相比，微不足道。

筆者認(rèn)為，一邊是輕罰，另一邊是誘人的厚利，即使在監(jiān)管機構(gòu)的嚴(yán)查下，上市公司大股東也自然會有違規(guī)占款的沖動。

(王強)