當(dāng)前位置：
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一、事件概述
蘇州固锝公布2012年半年報：2012年1-6月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.04億元，同比下降9.06%；實現(xiàn)利潤總額0.27億元，同比下降39.64%，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤0.26億元，同比下降26.59%；EPS:0.038元。
二、分析與判斷
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績略有下滑2011年1-6月份，分立器件收入為2.92億，同比下降22.7%，毛利率為11.08%，同比下降4.77個百分點，集成電路收入1.12億，同比上升66.12%，毛利率為10.78%，同比下降8.68個百分點，主要是因為受累于海外市場不景氣，公司海外市場營收下滑較大，毛利率下降由于公司采取降價來增加產(chǎn)品競爭力，使產(chǎn)品毛利率受到一定影響。
受益物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)、消費電子升級，加速傳感器有望加速發(fā)展報告期內(nèi)公司收購美國明銳光電100%股權(quán)，獲得其MEMS-CMOS三維集成制造平臺技術(shù)及八吋晶圓級封裝技術(shù)及生產(chǎn)線。隨著中國物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速，公司加速傳感器將充分受益，同時此類產(chǎn)品定位于高端消費電子，主要為智能型家電、手機及其他消費類電子等，隨著消費電子升級，加速傳感器有望加速發(fā)展。
銀漿逐漸成為新的增長點，后續(xù)值得期待報告期內(nèi)公司正面電極導(dǎo)電銀漿已經(jīng)實現(xiàn)性能穩(wěn)定量產(chǎn)，并通過國內(nèi)10家太陽能電池制造商認(rèn)證與訂貨，其中不乏有大廠，如阿特斯。目前，正銀銀漿一直由國外廠商壟斷，公司銀漿進口替代前景值得期待。預(yù)計后續(xù)市場推廣將加快，在目前獲得大廠認(rèn)可前提下，未來銀漿業(yè)務(wù)值得期待。
光伏旁路集成模塊有望規(guī)模化銷售報告期內(nèi)公司自主研發(fā)光伏集成模塊和光伏接線盒技術(shù)，用來解決避免某一電池單元因熱斑效應(yīng)無法正常工作而導(dǎo)致整個組件損壞，同時公司通過了TUV、UL的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，光伏旁路集成模塊有望形成公司新的增長點。
三、盈利預(yù)測與投資建議
暫不考慮銀漿業(yè)務(wù)爆發(fā)性，我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.10元、0.17元和0.25元，對應(yīng)的市盈率分別為171倍、95倍和66倍，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。
四、風(fēng)險提示：
銀價大幅上升、公司新產(chǎn)品研發(fā)進展緩慢。
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