作為一家主要從事光學(xué)電子元器件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的電子元器件行業(yè)上市公司，水晶光電（002273.SZ）雖然一季度業(yè)績(jī)不佳，二季度業(yè)績(jī)也同比下滑，但今年以來股價(jià)走勢(shì)卻相對(duì)穩(wěn)健。

近日，多家券商發(fā)布了針對(duì)水晶光電的研究報(bào)告，對(duì)公司下半年的業(yè)績(jī)保持樂觀態(tài)度。一位不愿透露姓名的分析人士也對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示看好公司三季度的業(yè)績(jī)，同時(shí)表示：“公司今年兩大增長(zhǎng)點(diǎn)主要在于藍(lán)玻璃IRCF和單反單電OLPF上。”

公開資料顯示，水晶光電主要產(chǎn)品包括光學(xué)低通濾波器（OLPF）、藍(lán)玻璃紅外截止濾光片及組立件（IRCF），這兩類產(chǎn)品占公司總收入的85%以上。此外，公司業(yè)務(wù)還涉及窄帶濾光片、藍(lán)寶石襯底、微型投影模組等產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工和銷售。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)碼相機(jī)、可拍照手機(jī)、監(jiān)控系統(tǒng)、投影機(jī)、游戲機(jī)等影像領(lǐng)域及半導(dǎo)體照明領(lǐng)域。

藍(lán)玻璃一直被認(rèn)為是公司今年業(yè)績(jī)的新看點(diǎn)，7月份，公司高端智能手機(jī)用藍(lán)玻璃紅外截止濾光片順利量產(chǎn)，并于8月份正式放量，目前產(chǎn)能接近每月1000萬(wàn)片。中信建投證券發(fā)布的研報(bào)稱：“公司已與某國(guó)外最大的藍(lán)玻璃供應(yīng)商合作，未來訂單將有充分保障，有望為公司帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)?！?/p>

“藍(lán)玻璃新品受益于中高端手機(jī)的上市，是大趨勢(shì)下的受益者。幾乎所有手機(jī)都會(huì)有個(gè)攝像頭，所以公司概念也不拘泥于windows phone或是win8?！鄙鲜霾辉竿嘎缎彰姆治鋈耸空J(rèn)為，拍照手機(jī)是IRCF最重要的下游市場(chǎng)，其次是PC，同時(shí)，隨著移動(dòng)終端的興起，平板電腦也正在成為IRCF的一大新興市場(chǎng)。

微軟今年10月底將上市的win8操作系統(tǒng)將首度支持平板電腦，這也被行業(yè)認(rèn)為是新的利好之一。在平板電腦中具有代表性的是蘋果的iPad 和亞馬遜的kindle fire，分別以57%、14%的市占率排名前兩位。iPad2 具有雙攝像頭，而kindle fire不具備攝像頭功能。最近發(fā)布的new Pad配備了500萬(wàn)像素的背部攝像頭，這個(gè)攝像頭裝配了藍(lán)玻璃IRCF，采用高像素?cái)z像頭也逐漸成為平板電腦的趨勢(shì)。

從行業(yè)上看，公司主營(yíng)產(chǎn)品的市場(chǎng)空間仍在。興業(yè)證券日前發(fā)布的研報(bào)稱，2015年移動(dòng)終端用IRCF市場(chǎng)規(guī)模達(dá)33億元。2015年單反單電用OLPF市場(chǎng)規(guī)模12億元。而2011年水晶光電IRCF營(yíng)收2億，單反單電OLPF營(yíng)收1億?？商嵘臻g仍然較大。

雖然行業(yè)與公司的前景都被廣泛看好，但上半年公司的業(yè)績(jī)頹勢(shì)也不可忽視。

半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.37億元，較去年同期增長(zhǎng)24.22%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.52億元，較去年同期下降25.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.43億元，較去年同期下降28.07%。

上述不愿透露姓名的分析人士對(duì)本報(bào)記者表示，水晶光電半年報(bào)的業(yè)績(jī)下滑主要原因還在于一季度業(yè)績(jī)的大幅度下降，二季度公司業(yè)績(jī)頹勢(shì)已經(jīng)有所緩解。

公司方面稱，公司上半年業(yè)績(jī)不佳的原因是多方面的，其中不乏宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、消費(fèi)電子市場(chǎng)需求增長(zhǎng)遲緩帶來的訂單下滑方面的原因；同時(shí)也在于，公司主導(dǎo)產(chǎn)品的良率在一季度出現(xiàn)波動(dòng)，加之子公司年初剛投產(chǎn)，產(chǎn)能未能充分發(fā)揮所致。

財(cái)報(bào)顯示，一季度公司主營(yíng)產(chǎn)品綜合毛利率僅為36%，顯著低于歷史平均45%以上的毛利率水平。二季度隨著公司產(chǎn)品良率的回升，公司綜合毛利率也快速回升至40%，公司預(yù)計(jì)1~9月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0~20%，折合三季度凈利潤(rùn)增速將達(dá)到47%~100%。

正是由于市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的信心，才導(dǎo)致水晶光電雖然上半年業(yè)績(jī)平平，但目前的股價(jià)走勢(shì)依舊討喜。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年截至8月23日，公司股價(jià)累計(jì)漲幅32.74%，與之前的業(yè)績(jī)頹勢(shì)形成鮮明的對(duì)比。

興業(yè)證券當(dāng)天發(fā)布的研報(bào)顯示，預(yù)計(jì)公司2012年~2014年EPS分別為0.64、0.95、1.23元，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

藍(lán)玻璃紅外截止濾光片毛利率不達(dá)預(yù)期；人力成本上升。